prospetto informativo documento di registrazione

Merrill Lynch & Co., Inc.
PROSPETTO INFORMATIVO
DOCUMENTO DI REGISTRAZIONE
Merrill Lynch & Co., Inc. (l'Emittente o la Società) ha predisposto il presente documento di registrazione (il Documento di Registrazione,
in cui si devono ritenere comprese le informazioni indicate come ivi incluse mediante riferimento) in conformità ed ai sensi della Direttiva
sul Prospetto (Direttiva 2003/71/CE) (la Direttiva). Il Documento di Registrazione, insieme alla documentazione predisposta per l'offerta
e/o quotazione degli strumenti finanziari di volta in volta rilevanti, redatta in conformità alla Direttiva, i.e. la nota informativa sugli
strumenti finanziari, la eventuale nota di sintesi, le condizioni definitive nonché la documentazione indicata come inclusa mediante
riferimento nei medesimi (la Nota Informativa), costituisce un prospetto ai sensi e per gli effetti della Direttiva. Il presente Documento di
Registrazione deve essere letto congiuntamente alla rilevante Nota Informativa ed alla documentazione indicata come inclusa mediante
riferimento nel Documento di Registrazione medesimo, come nel tempo modificata ed aggiornata.
Informativa completa sulla Società e sull'offerta e/o quotazione di strumenti finanziari può essere ottenuta solo sulla base della consultazione
congiunta del Documento di Registrazione e della Nota Informativa.
Si veda inoltre il Capitolo "Fattori di Rischio" nel Documento di Registrazione e nella rilevante Nota Informativa per l'esame dei fattori di
rischio che devono essere presi in considerazione con riferimento alla Società ed ai tipi di strumenti finanziari di volta in volta rilevanti.
L'adempimento di pubblicazione del Documento di Registrazione non comporta alcun giudizio della CONSOB sull'opportunità
dell'investimento proposto e sul merito dei dati e delle notizie allo stesso relativi.
Documento di Registrazione depositato presso la CONSOB in data 25 maggio 2007, a seguito di approvazione comunicata con nota n.
7047835 del 25 maggio 2007.
Il Documento di Registrazione è a disposizione del pubblico, unitamente alla relativa Nota Informativa presso il sito internet dell'Emittente:
www.mlinvest.ml.com nonché presso gli ulteriori luoghi indicati nella Nota Informativa stessa.
INDICE DEL DOCUMENTO INFORMATIVO
NOTA CAUTELATIVA RIGUARDANTE DICHIARAZIONI PREVISIONALI ..............................4
1.
PERSONE RESPONSABILI .................................................................................................6
1.1
Persone responsabili delle informazioni contenute nel Documento di
Registrazione ......................................................................................................6
1.2
Dichiarazione di responsabilità............................................................................6
2.
REVISORI LEGALI DEI CONTI..........................................................................................7
3.
INFORMAZIONI FINANZIARIE SELEZIONATE ..............................................................8
4.
FATTORI DI RISCHIO.......................................................................................................10
5.
INFORMAZIONI SULL'EMITTENTE ...............................................................................14
5.1
Storia ed evoluzione dell'Emittente....................................................................14
5.2
Investimenti ......................................................................................................14
6.
PANORAMICA DELLE ATTIVITÀ ..................................................................................16
6.1
Attività principali..............................................................................................16
6.2
Principali mercati..............................................................................................32
7.
STRUTTURA ORGANIZZATIVA .....................................................................................36
7.1
Descrizione del Gruppo Merrill Lynch ..............................................................36
7.2
Posizione dell’Emittente nel Gruppo .................................................................43
8.
INFORMAZIONI SULLE TENDENZE PREVISTE ...........................................................44
8.1
Sviluppi Recenti................................................................................................44
9.
PREVISIONI O STIME DEGLI UTILI ...............................................................................45
10.
ORGANI DI AMMINISTRAZIONE, DI DIREZIONE E DI VIGILANZA..........................46
10.1
Organo di Amministrazione ..............................................................................46
10.2
Organo di vigilanza...........................................................................................47
10.3
Dirigenti esecutivi.............................................................................................47
10.4
Principali affiliazioni/associazioni dei membri dell'Organo di
Amministrazione al di fuori dell'Emittente ........................................................48
10.5
Conflitti di interessi degli organi di amministrazione, di direzione e di
vigilanza ...........................................................................................................50
11.
PRASSI DEL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE .......................................................52
11.1
Comitati del Consiglio di Amministrazione.......................................................52
11.2
Osservanza da parte dell'Emittente delle norme in materia di governo
societario ..........................................................................................................56
12.
PRINCIPALI AZIONISTI ...................................................................................................58
12.1
Principali azionisti ............................................................................................58
12.2
Accordi dalla cui attuazione possa scaturire una variazione dell'assetto di
controllo dell'Emittente .....................................................................................59
13.
INFORMAZIONI FINANZIARIE RIGUARDANTI LE ATTIVITA' E LE PASSIVITA', LA
POSIZIONE FINANZIARIA E I PROFITTI E LE PERDITE DELL'EMITTENTE.............60
13.1
Informazioni finanziarie relative agli esercizi passati.........................................60
13.2
Bilanci ..............................................................................................................61
13.3
Note esplicative ................................................................................................61
13.4
Relazione della società di revisione ...................................................................61
13.5
Informazioni finanziarie infrannuali ..................................................................61
13.6
Contenzioso ......................................................................................................61
13.7
Cambiamenti significativi nella situazione finanziaria o commerciale
dell'emittente ....................................................................................................65
14.
INFORMAZIONI SUPPLEMENTARI................................................................................66
14.1
Capitale azionario .............................................................................................66
14.2
Atto costitutivo e statuto ...................................................................................66
2
15.
16.
17.
CONTRATTI IMPORTANTI..............................................................................................67
INFORMAZIONI PROVENIENTI DA TERZI, relazioni di esperti e dichiarazioni di soggetti
interessati ............................................................................................................................67
DOCUMENTI ACCESSIBILI AL PUBBLICO ED INCORPORATI MEDIANTE
RIFERIMENTO ..................................................................................................................68
3
NOTA CAUTELATIVA RIGUARDANTE DICHIARAZIONI PREVISIONALI
Alcune affermazioni contenute nel presente documento di registrazione (il Documento di
Registrazione) possono essere considerate di natura previsionale, ivi comprese le affermazioni
concernenti le aspettative del management, gli obiettivi strategici, le opportunità di crescita, le
prospettive commerciali, i risultati finanziari attesi, l'impatto delle operazioni fuori bilancio, gli
obblighi contrattuali rilevanti, le previsioni relative all'esito di giudizi pendenti, indagini e
procedimenti regolamentari ed amministrativi ed altre questioni analoghe. Queste affermazioni di
natura previsionale rappresentano unicamente le formulazioni espresse da Merrill Lynch & Co. Inc.
(l'Emittente o la Società e, congiuntamente alle società rientranti nel perimetro di consolidamento
della stessa, Merrill Lynch o il Gruppo Merrill Lynch), rispetto alla performance futura, che è per
sua natura, intrinsecamente incerta. Vi sono numerosi fattori, molti dei quali sfuggono al controllo
dell'Emittente, che possono influire sulle operazioni, la performance, la strategia d'impresa ed i
risultati della Società e del Gruppo Merrill Lynch, e che potrebbero comportare significative
differenze fra i risultati concreti e le aspettative e gli obiettivi indicati in qualsivoglia affermazione di
natura previsionale. Tali fattori comprendono, a titolo meramente esemplificativo, azioni ed iniziative
assunte da concorrenti attuali e potenziali, le condizioni economiche generali, gli effetti di atti
legislativi, normativi e regolamentari, attuali, in via di adozione e futuri, nonché altri fattori di rischio
ed incertezze delineati nel Documento di Registrazione, nonché nella sezione "Management
Discussion and Analysis" nell'Annual Report to Shareholders per l'esercizio 2006 nonché in generale
nell'Annual Report on Form 10-K per l'esercizio 2006, depositato presso la United States Securities
and Exchange Commission (la SEC) il 26 febbraio 2007 (a disposizione del pubblico ed incluso
medante riferimento nel presente Documento di Registrazione, come indicato al Capitolo 13 e al
Capitolo 17). Pertanto, si invitano gli investitori a non fare improprio affidamento sulle affermazioni
di natura previsionale che si riferiscono esclusivamente alle condizioni presenti al momento della
relativa formulazione. L'Emittente non si assume l'onere dell'aggiornamento di affermazioni di natura
previsionale al fine di tenere conto dell'impatto di eventi o circostanze che si verifichino
successivamente alla data della loro formulazione. Tuttavia, gli investitori sono invitati a prendere
visione di qualsiasi ulteriore informazione o notizia che l'Emittente dovesse rendere disponibili
mediante deposito presso la SEC dei propri Annual Reports on Form 10-K, Quarterly Reports on
Form 10-Q e Current Reports on Form 8-K.
Il bilancio annuale incluso nell'Annual Report on Form 10-K è stato redatto in conformità ai principi
contabili generalmente accettati negli Stati Uniti (US GAAP).
Occasionalmente, Merill Lynch potrà altresì fornire informazioni finanziarie su base non-GAAP,
ogniqualvolta il management utilizzi tali informazioni e ritenga che le stesse informazioni siano
rilevanti per gli investitori al fine di valutare la qualità della performance finanziaria di Merrill Lynch,
identificare l’andamento dei suoi risultati e fornire un termine di paragone più significativo tra
periodi. Si veda l’Exibit 99.1 depositato con il Form 10-K per l'esercizio 2006 per una riconciliazione
dei parametri non-GAAP presentati nell'Annual Report 10-K relativo all’esercizio 2006 di Merrill
Lynch.
Ai fini della valutazione di alcuni rischi e di altri fattori rilevanti che potrebbero influenzare i risultati
futuri dell'Emittente, si rimanda al Capitolo 4 "Fattori di Rischio" contenuto nel presente Documento
di Registrazione. Ai fini di ogni offerta e/o quotazione, il Documento di Registrazione deve essere
letto congiuntamente alla nota informativa sugli strumenti finanziari, l'eventuale nota di sintesi, le
condizioni definitive nonché la documentazione indicata come inclusa mediante riferimento nei
medesimi, (la Nota Informativa e, congiuntamente al Documento di Registrazione, il Prospetto
Informativo).
4
Salvo ove diversamente indicato, le informazioni contenute nel presente Documento di Registrazione
sono tratte dal, e aggiornate alla data del, Annual Report on Form 10-K dell’Emittente per l’esercizio
chiuso il 29 dicembre 2006, depositato presso la SEC in data 26 febbraio 2007, ai sensi dello United
States Securities and Exchange Act del 1934, a disposizione del pubblico ed incluso mediante
riferimento nel presente Documento di Registrazione, come indicato al Capitolo 13 e al Capitolo 17.
5
1.
PERSONE RESPONSABILI
1.1
Persone responsabili delle informazioni contenute nel Documento di Registrazione
Merrill Lynch & Co., Inc. presso Corporation Trust Center, 1209 Orange Street, City of Wilmington,
County of New Castle, U.S.A.
1.2
Dichiarazione di responsabilità
Il presente Documento di Registrazione è conforme al modello depositato presso la CONSOB in data
25 maggio 2007, a seguito di approvazione comunicata con nota n. 7047835 del 25 maggio 2007.
Merrill Lynch & Co., Inc. attesta che, avendo adottato tutta la ragionevole diligenza a tale scopo, le
informazioni contenute nel Documento di Registrazione sono, per quanto a propria conoscenza,
conformi ai fatti e non presentano omissioni tali da alterarne il senso.
6
2.
REVISORI LEGALI DEI CONTI
La società di revisione che effettua la revisione contabile del bilancio consolidato dell’Emittente, dei
relativi allegati, e della relazione del management sulle procedure di controllo interno
sull'informazione finanziaria è Deloitte & Touche LLP con sede in 2 World Financial Center, New
York, New York 10281, Stati Uniti d'America.
Il Comitato di Controllo provvede a nominare per ciascun anno la società di revisione, e gli azionisti
dell’Emittente sono chiamati a ratificare detta nomina ogni anno in occasione dell’Assemblea
Annuale.
7
3.
INFORMAZIONI FINANZIARIE SELEZIONATE
I dati finanziari consolidati di seguito riportati sono estratti dal bilancio consolidato dell'Emittente
(Annual Report on Form 10-K) per l'esercizio chiuso il 29 dicembre 2006, depositato presso la SEC il
26 febbraio 2007, ai sensi dello United States Securities Exchange Act del 1934.
(in milioni di dollari, tranne gli importi in azioni)
Esercizio chiuso il
30/12/2005
29/12/2006
31/12/2004
26/12/2003
27/12/2002
Risultati operativi
Ricavi totali
Meno: costi per interessi
Ricavi netti
$
70.591
35.932
34.659
$
47.796
21.774
26.022
$
32.619
10.560
22.059
$
27.294
8.024
19.900
$
28.361
9.990
18.371
Costi non legati ad interessi
24.233
18.791
16.223
14.680
16.059
Utile (perdita) prima delle imposte
10.426
7.231
5.836
5.220
2.312
Imposta sul reddito
2.927
2.115
1.400
1.384
604
$
7.499
5.116
4.436
3.836
1.708
$
7.311
4.395
3.797
1.670
$
$
841.299
284.226
Indebitamento a lungo termine
$
Junior Subordinated Notes (related to trust
preferred securities)
Capitale netto
Utile netto (perdita netta)
Utile netto (perdita netta) applicabile ai
titolari di azioni ordinarie1
Situazione finanziaria
Totale attività
Indebitamento a breve2
5.046
$
$
681.015
221.389
$
$
628.098
180.058
181.400
$
132.409
$
119.513
$
85.178
$
$
3.813
79.788
$
3.092
$
3.092
$
3.203
$
3.188
$
39.038
$
35.600
$
31.370
$
28.884
$
24.081
Utile per azione di base
Utile per azione diluita
$
8,42
$
5,66
$
4,81
$
1,94
7,59
$
5,16
$
4,38
$
4
,
3,87
$
$
$
1,77
Depositi
80.016
84.124
$
$
79.746
480.233
111.727
$
$
79.457
440.252
98.371
81.842
Informazioni relative alle azioni ordinarie
(in migliaia, eccettuati gli importi relativi
alle azioni)
Utile (perdita) per azione:
Media ponderata del volume di azioni
emesse:
Valore di base
Valore diluito
Azioni emesse al termine dell'esercizio3
868.095
890.744
912.935
900.711
862.318
962.962
977.736
1.003.779
980.947
947.282
867.972
919.201
931.826
949.907
873.780
Valore registrato per azione
$
41,35
$
35,82
$
32,99
$
29,96
$
27,07
Dividendo versato per azione
$
1,00
$
0,76
$
0,64
$
0,64
$
0,64
Coefficienti finanziari
Margine di profitto prima delle imposte
30,1%
27,8%
26,5%
26,.2%
12,6%
Coefficiente di rendimento azioni
ordinarie
11,.9%
13,4%
13,3%
15,2%
33,0%
Rendimento del patrimonio netto medio
Rendimento del patrimonio medio in
azioni ordinarie
0,9%
0,7%
0,8%
0,8%
0,4%
21,3%
16,0%
14,9 %
14,8%
7,5%
40.200
38.200
Altri dati statistici
Dipendenti a tempo indeterminato:
U.S.A.
43.200
43.700
8
40.000
Non U.S.A.
12.500
11.400
10.400
9.900
10.900
Totale4
56.200
54.600
50.600
48.100
50.900
Consulenti finanziari privati, nostri clienti
Patrimoni clienti (in miliardi di dollari)
15.160
15.880
$
1.619
$
1.458
14.140
$
1.359
13.530
$
1.267
14.010
$
1.098
Il bilancio consolidato dell'Emittente (Annual Report on Form 10-K) per l'esercizio chiuso il 29 dicembre 2006, depositato presso la SEC il 26 febbraio 2007, ai sensi dello United
States Securities Exchange Act del 1934, è assoggettato a revisione da parte di Deloitte & Touche LLP. Le informazioni finanziarie consolidate sopra esposte sono state ricavate nel
rispetto dei principi contabili in uso negli Stati Uniti (US GAAP).
1
Utile netto (perdita netta) meno i dividendi su azioni privilegiate.
2
Comprende debiti allo scoperto ed operazioni finanziate con titoli, commercial paper ed altri finanziamenti a breve.
3
Non comprende 100, 200, 100, 200, 1.500, e 3.500 dipendenti a tempo indeterminato che avrebbero concluso il proprio rapporto di lavoro rispettivamente al termine dell'esercizio
2006, 2005, 2004,2003 e 2002.
9
4.
FATTORI DI RISCHIO
Si invitano gli investitori a leggere attentamente i presenti fattori di rischio, prima di qualsiasi
decisione sull’investimento, al fine di comprendere i rischi generali e specifici collegati all’acquisto di
strumenti finanziari emessi dall'Emittente.
Nel prendere una decisione di investimento, anche in base ai recenti sviluppi dell'attività
dell'Emittente, gli investitori sono invitati a valutare sia gli specifici fattori di rischio relativi al
Gruppo Merrill Lynch e ai settori di attività in cui esso opera che possono incidere sulla capacità
dell’Emittente di adempiere le proprie obbligazioni e/o sul prezzo di mercato degli strumenti
finanziari di volta in volta oggetto di offerta e/o quotazione, sia gli specifici fattori di rischio connessi
agli strumenti finanziari stessi. Di conseguenza i presenti fattori di rischio devono essere letti
congiuntamente con le altre informazioni contenute nel Documento di Registrazione nonché con i
fattori di rischio di cui alla Nota Informativa.
I rinvii a Capitoli e Paragrafi si riferiscono a capitoli e paragrafi del Documento di Registrazione.
*
*
*
Nello svolgimento delle proprie attività, Merrill Lynch potrà essere esposta ad una serie di rischi
caratteristici del settore dei servizi finanziari. Di seguito sono sinteticamente esposti alcuni dei rischi
significativi che potrebbero influenzare negativamente la situazione finanziaria ed i risultati operativi
di Merrill Lynch. Alcuni di questi rischi sono gestiti secondo politiche e procedure di gestione del
rischio prestabilite, la maggior parte delle quali è descritta nella sezione "Risk Management" della
Management's Discussion and Analysis, contenuta nel Annual Report on Form 10-K per l'esercizio
chiuso il 29 dicembre 2006, a disposizione del pubblico ed inclusa medante riferimento nel presente
Documento di Registrazione, come indicato al Capitolo 13 e al Capitolo 17.
Rischio di mercato
Le attività del Gruppo Merrill Lynch possono essere negativamente influenzate dalle condizioni
di mercato ed economiche su scala globale ove causino oscillazioni dei tassi di interesse, dei tassi
di cambio, dei prezzi delle azioni e delle materie prime e degli spread di credito.
Merrill Lynch è esposta a potenziali cambiamenti nell’andamento del valore degli strumenti
finanziari, dovuti a fluttuazioni dei tassi di interesse, dei tassi di cambio, dei mercati azionari e delle
materie prime e degli spread di credito, e/o altri rischi. Tali fluttuazioni potrebbero essere generate da
cambiamenti nel generale andamento dell'economia, da politiche monetarie e fiscali, dalla liquidità
dei mercati su scala globale, dalla disponibilità e costo dei capitali, nonché da eventi politici a livello
sia locale sia internazionale, conflitti bellici, atti di terrorismo, nonché dalla propensione
all'investimento degli investitori. Merrill Lynch svolge in misura significativa, e sempre crescente,
attività di negoziazione (trading) e di investimento, tra cui trading in conto proprio, in titoli a reddito
fisso, valute, materie prime e titoli di capitale, nonché in immobili, private equity ed altri investimenti.
Merrill Lynch potrebbe incorrere in perdite quale conseguenza dell’aumento della volatilità dei
mercati, in quanto tali oscillazioni potrebbero avere un impatto negativo sulla valorizzazione delle
proprie attività di negoziazione e di investimento. Viceversa, una contrazione della volatilità potrebbe
avere un impatto negativo sui rendimenti derivanti da quelle attività di trading di Merrill Lynch, ove
le relative opportunità di negoziazione in conto proprio o per conto della clientela siano legate alla
volatilità del mercato stesso.
Rischio di credito
10
L’attività di Merrill Lynch potrebbe essere negativamente influenzata da un incremento della
propria esposizione a rischi di credito assunta nell'ambito dello svolgimento di attività di
trading, di concessione di finanziamenti e di altro tipo.
Merrill Lynch è esposta a potenziali perdite legate alla assunzione di rischi di credito, derivanti
dall'eventuale impossibilità o rifiuto di investitori privati, controparti ovvero emittenti di onorare le
proprie obbligazioni contrattuali. Queste assunzioni di rischio sono connesse a rapporti di concessione
di finanziamenti, impegni, lettere di credito, strumenti derivati, operazioni in valuta e di altro tipo; tali
rischi di credito derivano, tra l'altro, dal peggioramento delle condizioni finanziarie di una
controparte, dalla stipula di contratti di swap o di altri contratti su derivati, nel cui contesto le
controparti di Merrill Lynch hanno assunto obblighi di pagamenti nei confronti della stessa, dalla
diminuzione del valore di strumenti finanziari di terzi che Merrill Lynch detiene a titolo di garanzia,
nonché dalla concessione di credito a clienti tramite finanziamenti od altri accordi. Un aumento
dell’esposizione al rischio di credito di Merrill Lynch potrebbe avere effetti negativi sulle sue attività
e redditività qualora si verifichino significative e inaspettate perdite legate alla assunzione di rischi di
credito.
Rischio di liquidità
L’attività e la situazione finanziaria di Merrill Lynch potrebbero essere negativamente
influenzate dall’impossibilità di disporre della liquidità necessaria a far fronte ai propri
obblighi in scadenza attraverso il ricorso esterno al credito ovvero la cessione di propri beni.
Merrill Lynch è esposta al rischio di liquidità, che consiste nella potenziale impossibilità di rimborsare
prestiti a breve termine attraverso disponibilità finanziarie ottenute tramite nuovi prestiti o attività che
siano rapidamente convertibili in contanti, garantendo nel contempo il rispetto di altri obblighi ed il
normale esercizio delle proprie attività. La disponibilità di liquidità di Merrill Lynch potrebbe essere
pregiudicata da circostanze al di fuori del proprio controllo, quali eventi di turbativa nei mercati,
ovvero difficoltà operative dei propri clienti, nell'ambito delle attività di negoziazione, o di Merrill
Lynch medesima. La capacità di Merrill Lynch di cedere beni può inoltre essere pregiudicata qualora
altri partecipanti al mercato decidessero di cedere beni comparabili nello stesso periodo.
L’impossibilità per Merrill Lynch di ottenere la liquidità necessaria, attraverso il ricorso esterno al
credito ovvero la cessione di beni per soddisfare obbligazioni in scadenza, un cambiamento negativo
nel proprio rating di credito che influenzasse negativamente la capacità stessa di fare ricorso al
mercato del credito, o restrizioni ai requisiti di capitale imposti sui liberi flussi di liquidità tra
l’Emittentee le sue affiliate, potrebbe avere un impatto negativo sull'attività e sulla situazione
patrimoniale di Merrilll Lynch.
Rischio operativo
Merrill Lynch potrebbe incorrere in perdite derivanti da errori determinati da personale,
procedure e sistemi interni, o da eventi esterni.
L’attività di Merrill Lynch potrebbe essere negativamente influenzata da errori operativi o da eventi
esterni sfavorevoli. Merrill Lynch è esposta al rischio di perdite derivanti da errori determinati da
personale, procedure e sistemi interni, o da eventi esterni. Tali rischi operativi includerebbero
l’esposizione a furti e frodi, l'impropria conduzione delle attività, rischi connessi all’adeguatezza dei
clienti e la prestazione dei servizi ai medesimi, rischi legati al prezzo e alla complessità dei prodotti o
ad errori commessi nella registrazione, valutazione o contabilizzazione delle operazioni poste in
essere. A causa di tali eventi, Merrill Lynch potrebbe incorrere in perdite, interruzioni di attività,
responsabilità nei confronti della propria clientela, subire iniziative da parte delle autorità
regolamentari nonché subire danni alla propria reputazione.
11
Rischio di contenzioso
I procedimenti legali di cui è parte Merrill Lynch potrebbero influenzare negativamente i
risultati operativi di Merrill Lynch per uno specifico lasso di tempo ed avere un impatto
negativo sul rating di credito del medesimo.
Merrill Lynch è stata convenuta in diverse azioni legali, inclusi arbitrati, class action (azioni
collettive), e altre controversie derivanti dalla propria attività di istituzione che opera nel settore dei
servizi finanziari diversificati. Alcune azioni legali nei confronti di Merrill Lynch includono richieste
di risarcimento per ammontari significativi di danni compensativi e/o punitivi o richieste di
risarcimento danni per importi non determinati. In alcuni casi, gli emittenti che sarebbero stati i
convenuti principali in tali cause, sono nel frattempo falliti o versano in difficoltà finanziarie. Visto il
numero di tali controversie, è probabile che alcune portino a sentenze sfavorevoli, sanzioni,
ingiunzioni, multe o altri risarcimenti. Merrill Lynch è inoltre coinvolta in indagini e/o procedimenti
da parte di agenzie governative e di autoregolamentazione. Merrill Lynch potrebbe prendere in
considerazione di addivenire a transazioni prima che una causa sia portata in tribunale per evitare
l’incertezza, i rischi tipici e i costi dei procedimenti giudiziali. Secondo lo Statement of Financial
Accounting Standards (SFAS) N. 5, Accounting of Contingencies (Contabilizzazione di
sopravvenienze), quando l'esito di tali controversie sia probabile e stimabile, Merrill Lynch dovrà
effettuare un accantonamento. In molti giudizi ed arbitrati, incluse quasi tutte le class action, illustrati
nella sezione “Altre informazioni (Unaudited) – Procedimenti Legali”, non è possibile determinare se
vi sarà una responsabilità o valutare l'ammontare definitivo o quantomeno minimo della
corrispondente passività finché il giudizio non è prossimo alla sentenza; in tale caso non viene
effettuato alcun accantonamento fino a tale data. Alla luce della intrinseca difficoltà di prevedere
l'esito di tali controversie, in particolare nei casi in cui l'attore richieda il risarcimento di danni o per
ammontari significativi o indeterminati, Merrill Lynch non è in condizione di determinare
l'ammontare delle eventuali passività o dell'intervallo in cui si collocheranno tali passività. Perdite
potenziali potrebbero avere un impatto sostanzialmente negativo sui risultati operativi o di cash flow
di Merrill Lynch per periodi determinati e potrebbe avere un impatto sul rating di credito di Merrill
Lynch.
Rischio regolamentare e legislativo
Molte delle attività di Merrill Lynch sono altamente regolamentate e potrebbero essere
influenzate, in alcuni casi negativamente, da iniziative regolamentari e legislative adottate nei
vari paesi in cui opera.
L’attività di Merrill Lynch potrebbe essere influenzata da autorità legislative, regolamentari e di borsa
statunitensi e non, quali autorità dei mercati finanziari e bancari, federali e statali, quali la SEC,
l'Autorità del Regno Unito per i servizi finanziari (FSA), la Federal Deposit Insurance Corporation,
l’Office of Thrift Supervision (OTS), lo Utah Department of Finance Institution e organismi di
autoregolamentazione come la New York Stock Exchange, Inc. (NYSE), la National Association of
Securities Dealers, Inc. (NASD), la Commodity Future Trading Commission (CFTC) e operatori del
settore che continuano ad aggiornare e, in molti casi, modificano i propri regolamenti e policy. Tali
modifiche hanno riguardato settori quali la corporate governance, l’anti-riciclaggio, la privacy, i
conflitti di interesse ed i requisiti degli analisti di ricerca, le pratiche relative all’emissione di titoli, il
trading relativo a fondi comuni di investimento, le pratiche di informativa al pubblico e
l’indipendenza delle società di revisione.
Rischio legato al contesto competitivo
Le pressioni della concorrenza nel settore dei servizi finanziari potrebbero avere un impatto
negativo sull’attività e sui risultati operativi di Merrill Lynch.
12
Merrill Lynch, a livello globale, compete con riferimento a clienti in termini di prezzi, numero e
diversificazione dei prodotti offerti, qualità dei propri servizi, risorse finanziarie proprie e innovazione
nei prodotti e nei servizi. Il settore dei servizi finanziari continua ad essere caratterizzato da un'alta
competitività, come si deduce dall’introduzione di nuove piattaforme tecnologiche, dall'elevato
numero di operazioni di fusione tra soggetti con consolidata presenza sul mercato, dall’alto numero di
concorrenti sia già attivi sul mercato sia di nuova costituzione e dai margini sempre più ridotti
derivanti dall'offerta di prodotti e servizi già maturi. Merrill Lynch compete con banche commerciali
ed altri operatori di mercato non statunitensi nella attività di brokeraggio, underwriting negoziazione,
finanziamenti e consulenza. Ad esempio, il settore dei servizi finanziari in generale, in cui opera
Merrill Lynch, è stato caratterizzato da un inasprimento della concorrenza dei prezzi delle attività
brokeraggio, derivante dal fatto che la capacità stessa di svolgere attività di negoziazione tramite
canali elettronici, Internet ovvero tramite altri canali alternativi, ha esercitato una forte pressione sulle
commissioni e gli spread propri dell'attività di negoziazione. È possibile che molti dei concorrenti di
Merrill Lynch non statunitensi abbiano vantaggi competitivi nei propri mercati nazionali. Inoltre,
l'attività di Merrill Lynch dipende in maniera significativa dalla capacità della stessa di mantenere la
propria posizione concorrenziale al fine attrarre dipendenti qualificati, ivi inclusi, consulenti finanziari
(FA) di successo, operatori di investment banking, professionisti dedicati alla attività di negoziazione
ed altro personale sia che generi direttamente redditività per il Gruppo sia dedicato a mansioni di
supporto.
Per ulteriori informazioni sui Fattori di Rischio, si veda la Note 6 di cui alle "Notes to Consolidated
Financial Statements" (contenute nell'Annual Report on Form 10-K per l’esercizio 2006, a
disposizione del pubblico ed incluso mediante riferimento nel Documento di Registrazione, come
indicato al Capitolo 13 e al Capitolo 17).
13
5.
INFORMAZIONI SULL'EMITTENTE
5.1
Storia ed evoluzione dell'Emittente
5.1.1
Denominazione legale e commerciale dell'Emittente
L'Emittente è denominata Merrill Lynch & Co., Inc.
5.1.2
Luogo di registrazione dell'Emittente e suo numero di registrazione
L'Emittente è iscritto presso la Segreteria di Stato (Secretary of State) dello stato del Delaware con
numero di registrazione 0790151. L'Emittente non è iscritto presso il Registro delle Imprese italiano.
5.1.3
Data di costituzione e durata dell'Emittente
In data 27 marzo 1973 è stato effettuato il deposito dell’originale dell’Atto Costitutivo dell’Emittente
presso la Segreteria di Stato (Secretary of State) dello stato del Delaware.
L'Emittente, in conformità con quanto consentito dalle leggi dello Stato del Delaware, ha durata
illimitata.
5.1.4
Domicilio e forma giuridica dell'Emittente, legislazione in base alla quale opera, paese di
costituzione, nonché indirizzo e numero di telefono della principale sede di attività
L'Emittente è una società costituita ai sensi delle leggi dello Stato del Delaware.
La sede legale dell'Emittente si trova presso Corporation Trust Center, 1209 Orange Street, nella città
di Wilmington, Contea di New Castle, Stato del Delaware, U.S.A. La denominazione e l’indirizzo del
Registered Agent dell’Emittente è "The Corporation Trust Company", Corporation Trust Center, 1209
Orange Street, Wilmington, Delaware 19801, U.S.A.
I principali uffici amministrativi sono situati al n. 4 del World Financial Center, 250 Vesey Street,
New York NY, 10080, U.S.A. ed il numero di telefono è 1-212-449-1000.
Le azioni ordinarie dell'Emittente (simbolo di negoziazione MER) sono quotate presso il New York
Stock Exchange, il Chicago Stock Exchange, il London Stock Exchange e il Tokyo Stock Exchange.
5.1.5
Qualsiasi evento recente verificatosi nella vita dell'Emittente sostanzialmente rilevante
per la valutazione della sua solvibilità
Oltre a quanto descritto nel presente Documento di Registrazione, non si sono verificati eventi che
abbiano avuto un impatto sulla valutazione della solvibilità dell'Emittente.
5.2
Investimenti
5.2.1
Descrizione dei principali investimenti effettuati dalla data dell'ultimo bilancio
pubblicato
L'Emittente non ha effettuato alcun investimento rilevante dalla data dell'ultimo bilancio pubblicato.
14
5.2.2
Informazioni relative ai principali investimenti futuri dell'Emittente che siano già stati
oggetto di un impegno definitivo da parte dei suoi organi di gestione
Si rinvia a quanto contenuto al Capitolo 6, Paragrafo 6.1.1, che contiene una descrizione dei principali
investimenti, già oggetto di impegno da parte degli organi di gestione, con riferimento a ciascuno dei
segmenti di business dell'Emittente.
5.2.3
Informazioni riguardanti le fonti previste dei finanziamenti necessari per adempiere agli
impegni di cui al punto 5.2.2
Si veda il Paragrafo 5.2.2 che precede.
15
6.
PANORAMICA DELLE ATTIVITÀ
6.1
Attività principali
Il Gruppo Merrill Lynch è stato costituito nel 1914 ed è diventato una società quotata il 23 giugno
1971. Nel 1973, il Gruppo Merrill Lynch ha creato la società capogruppo, ML&Co., società
americana costituita ai sensi della legge dello Stato del Delaware che, tramite le proprie controllate, è
una delle società leader a livello mondiale nell’attività di wealth management, capital markets e di
consulenza, con sedi in 37 stati e territori ed un patrimonio clienti complessivo pari a circa 1,6 trilioni
di dollari, al 29 dicembre 2006. Merrill Lynch, per quanto concerne l’attività di investment banking, è
leader a livello globale nella negoziazione e sottoscrizione di titoli e strumenti derivati, connessi ad
una vasta gamma di beni, e agisce su scala mondiale in qualità di consulente strategico a favore di
società, enti governativi, istituzioni e investitori privati. Inoltre, Merrill Lynch possiede il 45% del
capitale con diritto di voto e circa la metà del capitale economico di BlackRock, Inc. (BlackRock),
una delle più importanti società quotate, a livello mondiale, nell’attività di gestione di patrimoni, con
un patrimonio gestito, al 31 dicembre 2006, di circa 1,1 trilioni di dollari.
Il Gruppo Merrill Lynch svolge le propria attività attraverso sedi dislocate in diverse aree del mondo.
La sua sede principale è situata presso il World Financial Center nella Città di New York e le altre sue
filiali e centri operativi statunitensi sono situati in New Jersey e in Florida. Le aree geografiche più
importanti per le attività del Gruppo Merrill Lynch sono gli Stati Uniti, l’Europa - Medio Oriente Africa (EMEA), la Zona del Pacifico, il Canada e l’America Latina.
6.1.1 Principali attività e categorie di prodotti venduti e/o servizi forniti dall’Emittente
6.1.1.1 Descrizione dei settori di attività
A partire dal quarto trimestre 2006, la ripartizione per settori di attività di Merrill Lynch rilevante ai
fini contabili si basa sulle sulle linee guida del management stabilite dopo la fusione delle attività di
Merrill Lynch Investment Managers (MLIM) con BlackRock, il 29 settembre 2006 (la fusione
BlackRock), nonché sulle caratteristiche dell’andamento finanziario ed economico a lungo termine
delle relative attività .
Prima del quarto trimestre 2006, Merrill Lynch riportava le proprie attività in tre settori operativi:
Global Markets and Investment Banking (GMI), Global Private Client (GPC), e MLIM. A decorrere
dalla fusione BlackRock, MLIM ha cessato di esistere come settore di attività a sè stante. Di
conseguenza, è stato creato Global Wealth Management (GWM), un nuovo settore di attività
costituito da GPC e Global Investment Management (GIM). GWM unitamente a GMI sono ora settori
di attività di Merrill Lynch. Merrill Lynch ha quindi riesposto i dati per segmenti di attività di cui
all’esercizio precedente in conformità alla nuova segmentazione e, pertanto, GWM è trattata come se
fosse esistita anche nei periodi precedenti.
Per ulteriori informazioni sui settori di attività, si veda la Note 3 di cui alle "Notes to Consolidated
Financial Statements" (contenute nell'Annual Report on Form 10-K per l'esercizio 2006, a
disposizione del pubblico ed incluso mediante riferimento nel Documento di Registrazione, come
indicato al Capitolo 13 e al Capitolo 17).
La fusione BlackRock è stata perfezionata l’ultimo giorno del terzo trimestre di Merrill Lynch e,
dunque, i risultati di gestione di MLIM per il 2006 includono soltanto i primi nove mesi del 2006.
16
Per maggiori dati sulla fusione BlackRock si veda la Note 2 di cui alle "Notes to Consolidated
Financial Statements" (contenute nell'Annual Report on Form 10-K per l'esercizio 2006, a
disposizione del pubblico ed incluso mediante riferimento nel Documento di Registrazione, come
indicato al Capitolo 13 e al Capitolo 17).
Di seguito si descrivono i settori di attività di Merrill Lynch, ivi compresa MLIM, che hanno cessato
di esistere come settori di attività separati contestualmente alla fusione BlackRock:
•
GMI, l’attività di Merrill Lynch rivolta alla clientela istituzionale, comprende l'offerta di
servizi di negoziazione, di servizi inerenti ai mercati dei capitali, di investment banking e
di consulenza a società, istituzioni finanziarie, investitori istituzionali e governi in tutto il
mondo. La divisione Global Markets del settore GMI facilita le operazioni dei clienti e
svolge attività di market maker in titoli, prodotti derivati, valute, materie prime ed altri
strumenti finanziari per soddisfare la domanda dei clienti. Inoltre GMI svolge alcune
attività di trading per conto proprio. Global Markets fornisce inoltre a certi clienti servizi
di finanziamento, di compensazione di titoli, di transazione e di deposito e svolge anche
investimenti di capitale e di private equity. La divisione Investment Banking di GMI offre
una vasta gamma di servizi di origination di strumenti finanziari e di consulenza
strategica per clienti emittenti, tra cui la sottoscrizione ed il collocamento di titoli offerti
al pubblico e di private equity, debito e altri titoli connessi, finanziamento ed altre attività
finanziarie per clienti a livello globale. Questi servizi includono anche la consulenza ai
clienti su questioni strategiche, la valutazione, le fusioni, le acquisizioni e le
ristrutturazioni. Nel 2006, GMI ha generato il 57% dei ricavi netti del Gruppo Merrill
Lynch ed il 65% degli utili ante-imposte del Gruppo Merrill Lynch. La strategia di
crescita del settore GMI comporta un programma di investimenti in personale e
tecnologia per espandere certe categorie di attività e certe aree geografiche.
•
GWM, il settore di servizi integrati di wealth management per clientela retail di Merrill
Lynch, fornisce servizi di brokeraggio, di consulenza per gli investimenti e di
pianificazione finanziaria, offrendo una vasta gamma di prodotti e servizi di wealth
management proprietari e non a livello globale a clienti privati, piccole e medie imprese,
e piani di previdenza integrativa. All’interno della divisione GWM la maggior parte dei
servizi sono offerti dai Consulenti Finanziari (FA) del Gruppo Merrill Lynch attraverso
una rete globale di agenzie. GPC offre conti di investimento basati su commissioni di
varia natura; servizi bancari, di gestione liquidità e di credito, inclusi i finanziamenti al
consumo ed alle imprese e le carte Visa®; trust e pianificazione generazionale; servizi
pensionistici; e prodotti assicurativi. L’attività GIM di GWM è volta, tra l’altro, a creare e
gestire fondi hedge ed altri prodotti di investimento alternativi per i clienti GWM, nonché
a gestire i profitti generati da partecipazioni di Merrill Lynch in altre investment
management companies, compresa la sua partecipazione in BlackRock. Nel 2006 GWM
ha generato il 37% dei ricavi netti di Merrill Lynch ed il 28% degli utili ante imposte del
Gruppo Merrill Lynch. Le priorità di crescita di GWM comprendono l’ampliamento del
patrimonio dei clienti, l’assunzione di ulteriori FA, la segmentazione della clientela,
l’annualizzazione dei ricavi tramite prodotti basati su commissioni, la diversificazione dei
ricavi tramite l’aggiunta di prodotti e servizi, investimenti in tecnologia per aumentare la
produttività e l’efficienza e l’espansione disciplinata a nuove aree geografiche a livello
globale.
•
MLIM, il settore del Gruppo Merrill Lynch dedicato alla gestione patrimoniale, durante il
terzo trimestre del 2006 e prima della fusione con BlackRock, offriva una vasta gamma di
prodotti per la gestione degli investimenti ad investitori privati ed istituzionali tramite
canali di distribuzione proprietari e non. Le risorse della gestione patrimoniale
comprendevano investimenti azionari, a reddito fisso, nel mercato monetario, indicizzati
17
di vario tipo e investimenti alternativi, offerti tramite veicoli quali fondi comuni di
investimento, conti a gestione privata e conti separati per privati e investitori istituzionali.
Nel 2006, MLIM ha generato il 6% dei ricavi netti e il 7% degli utili ante imposte del
Gruppo Merrill Lynch, dati che riflettono i risultati del Gruppo Merrill Lynch per i primi
9 mesi del 2006 prima della fusione con BlackRock.
Il Gruppo Merrill Lynch fornisce inoltre un’ampia gamma di servizi di ricerca a livello globale
tramite il suo Global Securities Research & Economics Group. Questi servizi sono al centro della
proposta di valore per le vendite a clienti privati ed istituzionali e ai loro clienti, e costituiscono un
elemento essenziale dell’offerta dei prodotti ai clienti dei settori GMI e GWM. Questo gruppo effettua
ricerche in quattro discipline principali: ricerca fondamentale su azioni, ricerca su reddito fisso ed
equity-linked, ricerca economica e di cambio nonché di strategia d’investimento. Merrill Lynch
continua ad essere classificata tra i principali fornitori di ricerca nel settore ed i suoi analisti e altri
professionisti coprono circa 3.000 società.
Il Gruppo Merrill Lynch è un Ente Consolidato Sottoposto a Controllo (Consolidated Supervised
Entity CSE) ed è soggetto alla vigilanza della SEC a livello di gruppo. In quanto CSE, Merrill Lynch
calcola il proprio “allowable capital” ed “allowances” e consente alla SEC di esaminare le scritture
contabili e le registrazioni della società capogruppo e di qualsiasi controllata che non sia soggetta ad
un’autorità di regolamentazione del capitale; e si è conformata a vari requisiti ulteriori di
rendicontazione, tenuta della contabilità e notifica imposti dalla SEC. Il Gruppo Merrill Lynch è
conforme ai requisiti applicabili relativi ai CSE. Questo status di CSE ha comportato ulteriori costi,
anche se non significativi ad oggi, ed ha introdotto nuovi requisiti di monitoraggio dell’adeguatezza
del capitale. Ai sensi della Direttiva Europea sui Gruppi Finanziari, l'Autorità del Regno Unito per i
servizi finanziari (FSA) ha stabilito che la SEC operi un controllo a livello consolidato equivalente sul
Gruppo Merrill Lynch.
Si veda il Capitolo 7, Paragrafo 7.1.2 per ulteriori informazioni sulle attività delle principali
controllate dell'Emittente.
6.1.1.2 Risultati operativi dei settori di attività e dettagli dei prodotti e servizi offerti
Nei paragrafi seguenti si forniscono informazioni sulla performance operativa di ciascuno dei settori
di attività del Gruppo Merrill Lynch, nonché sui prodotti ed i servizi offerti dallo stesso. Sono inoltre
fornite informazioni sui ricavi netti per singolo settore. A partire dal quarto trimestre 2006, la dei
ripartizione per settori di attività di Merrill Lynch rilevante ai fini contabili si basa sulle sulle linee
guida del management stabilite dopo la fusione delle attività di Merrill Lynch Investment Managers
(MLIM) con BlackRock, il 29 settembre 2006 (la fusione BlackRock), nonché sulle caratteristiche
dell’andamento finanziario ed economico a lungo termine delle relative attività .
Prima del quarto trimestre 2006, Merrill Lynch riportava le proprie attività in tre settori operativi:
Global Markets and Investment Banking (GMI), Global Private Client (GPC), e MLIM. A decorrere
dalla fusione BlackRock, MLIM ha cessato di esistere come settore di attività a sè stante. Di
conseguenza, è stato creato Global Wealth Management (GWM), un nuovo settore di attività
costituito da GPC e Global Investment Management (GIM). GWM unitamente a GMI sono ora settori
di attività di Merrill Lynch. Merrill Lynch ha ha quindi riesposto i dati per segmenti di attività di cui
all’esercizio precedente in conformità alla nuova segmentazione e, pertanto, GWM è trattata come se
fosse esistita anche nei periodi precedenti.
Per ulteriori informazioni in relazione ai segmenti di attività di Merrill Lynch si veda la Note 3 delle
Notes allegate al bilancio (contenuto nell’Annual Report on Form 10-K per l’esercizio 2006,
disponibile al pubblico e incluso mediante riferimento al Documento di Registrazione come indicato
al Capitolo 13 e al Capitolo 17).
18
La fusione con BlackRock è stata ultimata l’ultimo giorno del terzo trimestre e, pertanto, i risultati
delle operazioni di Merrill Lynch con riferimento al segmento MLIM relativi al 2006, si riferiscono
unicamente ai risultati ottenuti nei primi 9 mesi del 2006.
Per ulteriori informazioni in relazione alla fusione con BlackRock si veda la Note 2 di cui alle “Notes
to Consolidated Financial Statements” (contenuto nell’Annual Report on Form 10-K per l’esercizio
2006, disponibile al pubblico e incluso mediante riferimento al Documento di Registrazione come
indicato al Capitolo 13 e al Capitolo 17).
I risultati operativi per settore di seguito indicati rappresentano informazioni sulle quali il
management basa i propri processi decisionali. Tali risultati non comprendono voci riportate nell'area
corporate. I risultati operativi dei singoli settori di attività dell’anno precedente sono stati riesposti per
tenere conto della riallocazione di ricavi e costi dovuta a variazioni nella strategia operativa del
Gruppo Merrill Lynch e nella struttura organizzativa della medesima. I ricavi e le spese associati alle
attività intersettoriali sono computati per ciascun settore. Inoltre, sono stati stipulati accordi per la
condivisione di ricavi e costi rispetto ad attività svolte congiuntamente da più settori, ed i risultati
ottenuti da ciascun settore riflettono l'allocazione concordata dei ricavi e dei costi associati a tali
attività.
Per ulteriori informazioni, si veda la Note 3 di cui alle "Notes to Consolidated Financial Statements"
(contenute nell'Annual Report on Form 10-K per l'esercizio 2006, a disposizione del pubblico ed
incluso mediante riferimento nel Documento di Registrazione, come indicato al Capitolo 13 e al
Capitolo 17).
Il grafico seguente illustra i ricavi netti di Merrill Lynch per l’esercizio 2006 in relazione a ciascun
segmento con l’esclusione delle voci riportate nell’area corporate.
Le informazioni riguardanti il segmento MLIM riflettono i ricavi netti dei primi 9 mesi del 2006.
Global Markets and Investment Banking (GMI)
Il settore GMI presta servizi di trading, connessi ai mercati di capitali nonchè servizi di investment
banking ad emittenti ed investitori in tutti i paesi del mondo. GMI agisce inoltre da market-maker in
titoli, derivati, valute ed altri strumenti finanziari al fine di soddisfare le richieste dei clienti, nonché
svolge attività di trading proprietario. GMI combina le attività di vendita e trading di redditi fissi,
valute, materie prime e azioni per la “clientela di investitori”, mentre la divisione Investment Banking
fornisce una vasta gamma di servizi di consulenza strategica e di origination alla “clientela
emittente”. GMI è uno dei maggiori operatori al mondo nella distribuzione a livello globale di
prodotti a reddito fisso, valuta e materie prime nel settore energia e derivati. GMI vanta anche una
delle più importanti attività di trading in azioni nel mondo ed è leader nella creazione e distribuzione
di prodotti azionari a di altri prodotti connessi. GMI fornisce alla clientela anche servizi di
finanziamento, clearing su titoli, pagamento e custodia, e svolge inoltre attività su capitali investendo
19
in varie categorie di asset e in private equity. Il settore Investment Banking raccoglie capitali per i
propri clienti mediante sottoscrizioni e investimenti privati di azioni, obbligazioni e altri titoli
correlati, nonché sindacazioni di prestiti. Questo settore offre inoltre servizi di consulenza ai clienti su
emissioni strategiche, valutazione, fusioni, acquisizioni e ristrutturazioni.
Global Markets
I ricavi del settore Global Markets sono distinti in due categorie principali: Reddito Fisso, Valute e
Materie Prime (FICC) e Mercati Azionari. Tali categorie comprendono le seguenti attività.
Reddito Fisso, Valute e Materie Prime (Fixed Income, Currencies and Commodities)
FICC comprende i seguenti gruppi:
•
Global Credit – questo gruppo è responsabile a livello globale del credit trading di strumenti
del mercato monetario, di obbligazioni di investment grade, di derivati di credito, di prodotti di
credito strutturati, di prestiti sindacati, di titoli di debito ad alto rendimento, di titoli di debito in
sofferenza e dei mercati emergenti, ed anche della negoziazione di collateralized mortgage
obligations, di asset-backed securities, nonché di negoziazione di titoli ipotecari pass-through;
•
Global Commercial Real Estate – questo gruppo è responsabile a livello globale dei
finanziamenti garantiti di immobili ad uso commerciale e delle cartolarizzazioni relative a
queste operazioni, nonchè degli investimenti di capitale in immobili;
•
Global Structured Finance & Investments – questo gruppo è responsabile dei prestiti garantiti
(asset-based lending), dei finanziamenti per immobili ad uso residenziale, dell’attività di
servicing e cartolarizzazione relative a queste operazioni, della gestione dell’attivo-passivo dei
portafogli dei titoli delle banche controllate da Merrill Lynch, così come degli investimenti in
altre attività garantite.
•
Global Rates– responsabile a livello globale di attività di vendita e di negoziazione relative a
derivati su tassi di interesse, titoli di Stato americani e di altre agenzie federali, obbligazioni di
altri Stati, titoli di enti locali, riacquisto e rivendita di finanziamenti (repurchase and resale
financing), futures e opzioni;
•
Global Foreign Exchange – responsabile a livello globale della vendita e della negoziazione di
valute, opzioni esotiche, forward e valuta locale;
•
Global Commodities – responsabile della gestione dei rischi legati all’energia ed alle condizioni
atmosferiche (c.d. weather risk), nonché della commercializzazione e negoziazione di gas
naturale, elettricità, petrolio, carbone, metalli, emissione, petrolio greggio, prodotti raffinati, gas
liquidi naturali e indici legati a materie prime su scala mondiale.
Mercati Azionari (Equity Markets)
Mercati Azionari include i seguenti gruppi:
•
Global Cash Equity Trading – responsabile per i servizi inerenti l’attività di negoziazione del
cash equity portfolio di Merrill Lynch e dei sistemi di electronic trading su base globale;
•
Global Equity –Linked – responsabile dell’attività di negoziazione di derivati equity-linked
comprese opzioni negoziate in borsa, obbligazioni convertibili, futures e prodotti strutturati su
base globale;
20
•
Global Market Financing and Services – responsabile per il finanziamento di capitale azionario
e servizi, compresa l’attività di prime brokerage, i prestiti azionari, i servizi di gestione di
liquidità e le funzioni di clearing, regolamento e custodia;
•
Strategic Risk – responsabile della gestione dei rischi propri, attività che comprende
l’attuazione di strategie qualitative e quantitative attraverso molteplici categorie di attività su
scala globale;e
•
Global Private Equity – realizza investimenti di private equity e gestisce queste attività per
conto proprio e per conto di certe associazioni di investimento, comprese le associazioni di
dipendenti.
Investment Banking
La struttura di Investment Banking comprende i seguenti settori:
•
Country/Sector Coverage – responsabile di tutte le attività di origination e di consulenza in tutti i
paesi ed i settori, per conto di “clientela emittente”;
•
Corporate Finance – responsabile di risorse di prodotti strutturati, dello sviluppo di prodotti
finanziari e dell’origination di commodities;
•
Equity Capital Markets – responsabile di tutte le attività connesse al capitale per “clienti
emittenti” generate nei mercati azionari, tra cui obbligazioni convertibili, prodotti derivati ;
•
Debt Capital Markets – responsabile di tutte le attività connesse al capitale per “clienti emittenti”
generato nei mercati delle obbligazioni alta qualità bancaria, tra cui prodotti derivati, gestione
delle passività, collocamenti privati, mercati monetari ed operazioni strutturate;
•
Leveraged Finance – responsabile di tutte le attività di finanziamento per “clienti emittenti” di
titoli diversi da titoli di qualità bancaria, incluse le obbligazioni ad alto rendimento ed i prestiti
sindacati;
•
Mergers and Acquisitions – responsabile della consulenza a clienti corporate su alternative
strategiche, disinvestimenti, attività di fusioni, acquisizioni e ristrutturazioni; e
•
Executive Client Coverage – gestori esperti dei rapporti con i clienti, specializzati esclusivamente
nel rafforzare i rapporti e nell’ottimizzare le opportunità con clienti importanti.
Sviluppi verificatisi nel 2006 per GMI
Nel corso del 2006, la performance finanziaria dell’attività di GMI ha raggiunto il proprio massimo
storico mantenendo la propria qualità nei servizi alla clientela, assumendosi rischi contenuti sul
capitale e attuando una gamma di importanti iniziative di crescita a scala mondiale. Ogni attività
principale di GMI ha prodotto ricavi in misura maggiore del 2005 in un contesto di mercato
favorevole durante quasi tutto l’anno. Considerando l’insieme di tutte le attività, GMI ha incrementato
il proprio organico di oltre 200 il numero di managing directors e directors e di 280 quello dei vicepresidents.
Nell’attività FICC, Merrill Lynch ha proseguito l’ampliamento della propria attività di compravendita
di commodities per tipologia di prodotti, ambito geografico, e collegamenti ad un gruppo più ampio di
clienti, tra cui il trading del greggio e dei metalli, con una localizzazione geografica nei paesi che si
affacciano sul Pacifico (Pacific Rim). Merrill Lynch ha inoltre migliorato il proprio business nella
finanza strutturata con tre operazioni strategiche negli USA, nel Regno Unito e in Corea del Sud, dalle
21
quali si attende di poter fornire fonti aggiuntive di origination e servizi alla sua piattaforma di trading
e cartolarizzazione non prime mortgage backed. Merrill Lynch ha fatto anche progressi in aree di
investimento chiave tra cui quelle nei derivati di interessi e di credito, del principal investing/real
estate e del settore valutario.
Il 5 settembre 2006, Merrill Lynch ha reso noto un accordo della divisione FICC volto ad acquisire le
attività di origination ipotecarie della First Franklin e la relativa piattaforma di servizi dalla National
City Corporation. Merrill Lynch prevede che la First Franklin dia un impulso all’integrazione
verticale nel campo dei mutui, aggiungendo capacità alla propria piattaforma di mortgage trading e
cartolarizzazione dei mutui e alla piattaforma di trading. L’acquisto è stato completato il 30 dicembre
2006, il primo giorno dell’esercizio 2007.
Nell’Equity Markets, Merrill Lynch ha continuato a migliorare la propria preminente piattaforma di di
cash equity trading incrementando il portafoglio e la capacità di trading telematico mediante ulteriori
investimenti in personale e tecnologie, nonchè mediante ulteriori acquisizioni, partnership e
investimenti. Merrill Lynch ha fatto progressi anche nel settore dell’ equity-linked trading, altra
importante area di investimento che ha incrementato i ricavi di oltre il 50% nel 2006. Il settore del
finanziamento di partecipazioni (equity financing) e dei servizi, che include l’offerta di servizi
finanziari integrati (prime brokerage), ha messo a segno un massimo nei ricavi del 2006 e ha
continuato ad affermarsi grazie all’ampliamento ulteriore delle relazioni di Merrill Lynch con gli
hedge funds. Anche il settore dello strategic risk, che è un settore di trading proprietario distinto di
Merrill Lynch, ha prodotto ricavi record, grazie ai continui investimenti in personale e infrastrutture
che hanno fornito gli strumenti per correre maggiori rischi quando esistevano opportunità di mercato.
Merrill Lynch ha inoltre continuato a produrre maggiori ricavi e realizzare nuovi e importanti
investimenti anche nel settore private equity.
Nell’Investment Banking, Merrill Lynch ha continuato ad espandere le capacità di origination e
consulenza, attraverso un aumento programmato del personale onde poter migliorare ampiezza e
consistenza della propria quota di mercato di clienti. Oltre ai tradizionali servizi di consulenza e
underwriting, Merrill Lynch sta fornendo ai clienti soluzioni sempre più integrate, complesse e varie,
per aree geografiche, classi di assets e prodotti quale il private equity, i derivati e le commodities.
Merrill Lynch ha fatto significativi progressi nelle aree chiave tra cui il finanziamento con leva
finanziaria globale, in cui ha continuato ad assicurarsi quote di mercato.
Durante il quarto trimestre Merrill Lynch ha completato l’acquisizione di Petrie Parkman & Co., una
banca d’affari di nicchia concentrata sull’industria nordamericana del petrolio e del gas. Questa
acquisizione è destinata ad espandere la quota di mercato nel settore dell’investment banking
energetico e ad integrare la crescente piattaforma di commodities.
Fatto importante è che una parte significativa della crescita e degli investimenti di GMI nel 2006 si è
realizzata fuori degli Stati Uniti, e i ricavi netti e gli utili ante imposta dalle regioni non USA oramai
superano quelli degli USA. Nel corso del primo trimestre 2006, Merrill Lynch ha incrementato la
propria partecipazione nella joint venture indiana DSP Merrill Lynch per espandere ulteriormente le
proprie risorse in tale piattaforma e trarre vantaggio dalle opportunità in quel mercato. Nel quarto
trimestre, Merrill Lynch ha acquisito la Tat Yatirim Bankasi, una banca turca che servirà da base per
le attività di Merrill Lynch in Turchia.
Risultati operativi del settore GMI
Variazione %
2006 su 2005
2005 su
2004
(in milioni di dollari)
Global Markets
2006
2005
22
2004
FICC
Strumenti azionari
Totale ricavi netti settore Global Market
Origination Investment Banking
Strumenti di debito
Strumenti azionari
Servizi di consulenza strategica
Totale ricavi netti Investment banking
Totale ricavi netti GMI
Spese non dovute a interessi prima del compenso
una tantum per spese
Compenso una tantum per spese
Utili ante imposte
Margine di profitto ante-imposte
Numero totale dipendenti a tempo indeterminato
N/M: non significativo
$
8.133
6.730
14.863
$
1.735
1.220
1.099
4.054
18.917
11.797
$
1.369
5.751
30,4%
15.900
6.210
4.356
10.566
$
1.444
952
882
3.278
1.3844
8.854
$
4.099
36,0%
13.400
$
5.090
3.036
8.126
31%
54
41
22%
43
30
1.528
1.001
678
2.937
11.063
7.194
20
28
25
24
37
33
15
(5)
30
12
25
23
3.869
35,0%
12.000
N/M
15
N/M
29
I ricavi netti di GMI per il 2006 sono stati di $18,9 miliardi, in aumento del 37% rispetto al 2005. Gli
utili ante imposte sono stati di $5,8 miliardi e il margine di profitto ante imposte è stato del 30,4%,
comprensivo dei $1,4 miliardi spesi, in un'unica soluzione, nel primo trimestre del 2006, per un
compenso una tantum. Escludendo tale compenso, gli utili ante imposte del 2006, sono stati di $7,1
miliardi, con un aumento del 43% rispetto all’anno precedentee il margine di profitto ante imposte è
stato del 37,6% rispetto al 36,0% del 2005.
Per ulteriori dettagli circa il pagamento del compenso si veda la Note 1 di cui alle "Notes to
Consolidated Financial Statements" (contenute nell'Annual Report on Form 10-K per l’esercizio
2006, a disposizione del pubblico ed incluso mediante riferimento nel Documento di Registrazione,
come indicato al Capitolo 13 e al Capitolo 17).
Per una riconciliazione dei parametri non GAAP si veda l’Exhibit 99.1 (contenuto nell’Annual Report
on For 10-K per l’esercizio 2006 a disposizione del pubblico ed incluso mediante riferimento nel
Documento di Registrazione come indicato al Capitolo 13 e al Capitolo 17).
La crescita dei ricavi netti e degli utili ante imposte di GMI è stato il risultato di un aumento dei ricavi
in tutti e tre i principali rami di attività di GMI: FICC, Mercati Azionari e Investment Banking.
Nel 2005 i ricavi netti di GMI sono stati di $13,8 miliardi con un aumento del 25% rispetto all’anno
precedente e gli utili ante imposate sono cresciuti del 29% a partire dal 2004 fino a raggiungere un
valore di $5 miliardi. Il margine di profitto ante imposte di GMI è stato del 36% con un aumento del
35% rispetto all’anno precedente. Come per il 2006, anche nel 2005, la crescita dei ricavi netti e degli
utili ante imposte di GMI, è stato il risultato di un aumento dei ricavi in tutti e tre i principali rami di
attività di GMI: FICC, Mercati Azionari e Investment Banking.
Seguono informazioni dettagliate sui ricavi netti del settore GMI:
Reddito Fisso Valute e Materie Prime (Fixed Income, Currencies and Commodities)
I ricavi netti del settore FICC comprendono le operazioni sul capitale e i profitti netti su interessi (che
Merrill Lynch ritiene debbano essere considerati in aggregato per valutare i risultati dell’attività di
trading), le commissioni, i ricavi derivanti da investimenti di capitale, le rettifiche di fair value su
investimenti in private equity detenuti per apprezzamento di capitale e/o redditi correnti, e altri ricavi.
Nel 2006, i ricavi netti del settore FICC pari a $8,1 miliardi sono aumentati del 31% rispetto al 2005,
con ricavi netti superiori per tutti i principali prodotti. Gli incrementi dei ricavi netti sono stati prodotti
in primo luogo dai risultati, registrati di anno in anno, dell’attività svolta su materie prime,
negoziazione di credito, cambi e finanza strutturata. I ricavi netti pari a $6,2 miliardi nel 2005, sono
aumentati del 22% rispetto al 2004, dovendosi ricondurre tale aumento principalmente agli incrementi
ottenuti nell’attività di investimento di capitale, finanza strutturata e attività su materie prime,
intrapresa alla fine del 2004, e alla negoziazione di prodotti di credito.
23
Mercati Azionari (Equity Markets)
I ricavi netti del settore Mercati Azionari comprendono commissioni, operazioni su capitale (principal
investments) e profitti netti su interessi (che Merrill Lynch ritiene debbano essere considerati nel loro
insieme per potere valutare i risultati del trading), ricavi derivanti da investimenti calcolati con il
metodo del patrimonio netto, rettifiche di fair value su investimenti in private equity detenuti per
l’apprezzamento del capitale e/o i redditi correnti, e altri ricavi. I ricavi netti del settore Mercati
Azionari pari a $6,7 miliardi sono cresciuti del 54% rispetto al 2005, con risultati positivi ottenuti
attraverso ogni principale area di attività. L’aumento dei ricavi è dovuto principalmente all’attività di
private equity, strategic risk group, equity-linked trading e equity financing and servicing business,
che include il prime brokerage. Nel 2005 i ricavi netti del settore Mercati Azionari sono aumentati del
43% rispetto al 2004 sino a raggiungere $4,4 miliardi. Questo incremento è dovuto principalmente
all’attività di private equity, cash and equity-linked trading, equity financing and servicing business,
attività che include il prime brokerage e l’attività di clearing e rispecchia altresì l’acquisizione di Pax
Clearing Corporation, una società di Chicago che svolge attività di compensazione su opzioni, azioni
e futures .
Investment Banking
I ricavi netti del settore Investment Banking hanno registrato un nuovo record nel 2006 con un
incremento del 24% raggiungendo $4,1 miliardi con una notevole crescita dei ricavi generata
dall’attività di debt and equity origination, e dai servizi di consulenza strategica. I ricavi netti del
settore Investment Banking sono aumentati del 12% nel corso del 2005, raggiungendo i $3,3 miliardi,
come effetto dell’aumento dei ricavi di debt origination e di consulenza strategica, parzialmente
controbilanciati da più modesti ricavi derivanti equity origiination.
Attività di origination
I ricavi derivanti da attività di origination rappresentano commissioni percepite per l’attività di
underwriting di titoli di debito, di capitale nonché equity-linked oltre alle commissioni per prestiti
sindacati. I ricavi derivanti dall’attività di origination per il 2006 sono stati pari a $3,0 miliardi, in
aumento del 23% rispetto al 2005, trainati da un incremento dell’attività di origination e dall’aumento
della quota di mercato di Merrill Lynch durante il 2006. I ricavi derivanti da debt origination hanno
registrato un nuovo record raggiungendo i $1,7 miliardi con un aumento del 20% rispetto all’anno
precedente. I ricavi derivanti equity origination pari a $1,2 miliardi sono aumentati del 28% rispetto
all’anno precedente. I ricavi derivanti dall’attività di origination nel 2005 sono stati pari a $2,4
miliardi con un incremento del 6% dal 2004 riflettendo i ricavi dovuti all’attività di underwriting di
titoli di debito, che sono aumentati del 15% rispetto al 2004, parzialmente controbilanciati dai ricavi
per la sottoscrizione di titoli azionari, scesi del 5% rispetto al 2004. L’aumento dei ricavi derivanti
debt origination ha rispecchiato l’aumento dei ricavi derivante da attività di finanziamento sindacato e
l’aumento complessivo dell’attività di debt origination.
Servizi di consulenza strategica (Strategic Advisory Services)
I ricavi derivanti da servizi di consulenza strategica, che comprendono commissioni per consulenze su
fusioni e acquisizioni, investment banking ed altri tipi di consulenze, sono stati pari a $1,1 miliardi nel
2006, in aumento del 25% in conseguenza di un aumento dei volumi delle operazioni. Nel 2005 i
ricavi derivanti da servizi di consulenza sono aumentati del 30% raggiungendo $882 milioni,
rispecchiando un aumento dei volumi delle operazioni.
Global Wealth Management
24
GWM, segmento di Merrill Lynch che si occupa del’attività retail del segmento wealth management,
fornisce attività di intermediazione, consulenza di investimento e servizi di pianificazione finanziaria
offrendo a persone fisiche, piccole e medie imprese, una vasta gamma di prodotti e servizi su scala
globale, per gestione di patrimoni propri e di terzi nonché piani di incentivi per i dipendenti.
Il settore GPC fornisce una gamma completa di prodotti e servizi per l’attività di wealth management,
al fine di assistere i clienti nella gestione di tutti gli aspetti del rispettivo profilo finanziario attraverso
la piattaforma "Total Merrill SM". L'offerta del settore GPC comprende la gestione di investimenti
sulla base di commissioni ed onorari, attività bancaria, gestione contanti e servizi di credito, tra cui
prestiti al consumo e alle piccole imprese e carte Visa®, programmazione di fondi fiduciari (trust) e di
servizi generazionali, servizi pensionistici e prodotti assicurativi. Il settore GPC risponde alle esigenze
dei singoli, delle imprese e delle istituzioni medio-piccole attraverso circa 15.880 consulenti finanziari
(FA1) in circa 680 uffici in tutto il mondo (dati relativi alla chiusura dell'esercizio 2006).
GIM comprende l’attività di Merrill Lynch relativa alla creazione e gestione di prodotti strumentali
all’attività di wealth management, inclusi i prodotti per i clienti che vogliano investire in investimenti
alternativi, i cui ricavi erano precedentemente ricompresi nell’attività di GPC. GIM comprende inoltre
le quote degli utili netti di Merrill Lynch derivanti dalle partecipazioni in altre investment
management companies compresa BlackRock. Con esclusione del nuovo investimento in BlackRock,
gli utili derivanti dalle partecipazioni in tali società di investimento erano precedentemente riferiti a
GMI.
Global Private Client
Divisione Consulenza (Advisory division)
Merrill Lynch fornisce un’ampia gamma di servizi di intermediazione e di consulenza finanziaria
negli Stati Uniti ai clienti del settore GPC principalmente tramite la rete di Consulenti Finanziari (FA)
di Merrill Lynch. Al di fuori degli Stati Uniti, il Gruppo Merrill Lynch offre servizi completi di
intermediazione e di investimento e prodotti correlati mediante una rete di uffici situati in 26 Paesi.
Merrill Lynch fornisce inoltre servizi bancari e fiduciari (trust), nonché servizi di gestione di
investimenti, ai propri clienti in vari paesi.
Per soddisfare meglio le esigenze dei propri clienti ed accrescere la qualità dell’esperienza dei propri
clienti, GPC offre un modello di servizio multi-canale che avvicina i FA ai clienti per quanto riguarda
le attività che possono essere investite. I FA della Divisione Consulenza si concentrano soprattutto su
clienti con un patrimonio che può essere investito superiore a $100.000 ma inferiore a $10 milioni. I
Private Wealth Advisors, che hanno completato un programma rigoroso di accreditamento, si
dedicano principalmente a clienti con oltre $10 milioni di attività da potere investire. Il Centro di
Consulenza Finanziaria (Financial Advisory Center) del settore GPC, una piattaforma di servizi
forniti da un team con accesso tramite telefono e internet, si concentra prevalentemente su clienti
degli Stati Uniti con meno di $100.000 di attività da potere investire. GPC si avvale inoltre dei Centri
di Consulenza Finanziaria Internazionali (International Financial Advisory Centers) per prestare una
migliore assistenza a clienti non americani con livelli inferiori di attività da potere investire.
Per aiutare a garantire che i prodotti e i servizi corrispondano alle esigenze ed agli obiettivi di
investimento specifici del singolo cliente, GPC offre la gestione di una serie di portafogli di
investimento tradizionali, basati su commissioni, un'ampia gamma di servizi di intermediazione e di
consulenza per l’investimento asset-priced, e portafogli on-line autogestibili. L'ammontare
patrimoniale nei portafogli gestiti da GPC era pari a $1,6 trilioni al 29 dicembre 2006, con un
1
Financial Advisor
25
aumento dell’11% rispetto al 30 dicembre 2005 dovuto principalmente all'apprezzamento del mercato
e, in misura minore, ad apporti monetari.
I clienti privati accedono alla gamma completa di servizi di intermediazione e di consulenza di GPC
mediante il sistema Cash Management Account® (CMA®), un prodotto che combina investimento e le
operazioni di gestione di investimenti e liquidità, oltre a carte Visa®, check writing e accesso ATM.
Alla fine del 2006 si calcolavano approssimativamente 2,3 milioni di conti CMA®, con beni
patrimoniali di circa $ 770 miliardi. Le piccole e medie imprese ricevono un’ampia serie di servizi di
gestione di conto titoli e di liquidità mediante il sistema Working Capital Management Account®
(WCMA account) e servizi correlati. Il WCMA account riunisce servizi di controllo di imprese, di
investimento e di trasferimento di fondi elettronici in un unico conto per i clienti corporate che vi
partecipano. Alla fine del 2006 esistevano quasi 115.000 conti WCMA con beni patrimoniali di oltre
$ 114 miliardi.
GPC fornisce servizi di intermediazione elettronica mediante Merrill Lynch Direct®, un servizio di
intermediazione su internet per clienti statunitensi che preferiscono un approccio personale diretto
all’investimento. Merrill Lynch Direct® offre trading di azioni, fondi comuni di investimento, titoli a
reddito fisso, accesso alle ricerche di Merrill Lynch e ad altre ricerche, nonché ad una vasta gamma di
strumenti di investimento on-line.
Total Merrill SM è la piattaforma utilizzata da GPC nell’ambito della propria strategia principale con
riferimento all’offerta di soluzioni di intermediazione, consulenza, analisi e/o pianificazione di
performance ai propri clienti.
Banking, Trust e Servizi Assicurativi(Banking, Trust and Insurance Services)
I clienti di GPC effettuano i propri depositi in soggetti bancari del Gruppo Merrill Lynch utilizzati per
attività di finanziamento e di investimento. GPC ha vari rami di attività, tra cui il finanziamento di
mutui ipotecari residenziali, il finanziamento a piccole e medie imprese e finanziamenti garantiti.
GPC offre inoltre assicurazioni sulla vita e relativi prodotti a rendita periodica e fornisce ai clienti
servizi fiduciari personali, di previdenza integrativa per dipendenti e di custodia. Queste attività sono
svolte attraverso varie controllate del Gruppo Merrill Lynch con attività bancarie, fiduciarie e
assicurative, come meglio descritto nel Capitolo 7, Paragrafo 7.2 "Attività delle Principali
Controllate".
Servizi pensionistici (Retirement Services)
Il Merrill Lynch Retirement Group è responsabile di circa $410 miliardi di attività pensionistiche per
circa 6,3 milioni di soggetti. Questo gruppo fornisce una vasta gamma di servizi di investimento e di
custodia a privati negli Stati Uniti mediante Individual Retirement Accounts (IRAs) o uno dei
programmi pensionistici aziendali (circa 35.000) forniti dal gruppo. Il Gruppo Merrill Lynch offre
inoltre servizi di investimento, amministrazione, comunicazione e consulenza a società ed ai rispettivi
dipendenti per i loro programmi pensionistici. Questi programmi comprendono servizi di equity
award ed executive services, piani pensionistici 401(k), con condivisione degli utili e piani di
retribuzione differita non qualificati, nonché altri piani previdenziali integrativi. Il Gruppo Merrill
Lynch offre inoltre il Merrill Lynch Advice Access®, un servizio di consulenza per gli investimenti
rivolto a singoli soggetti all’interno di piani pensionistici, che fornisce ai partecipanti di tali piani
l’opzione di ottenere consulenza attraverso il proprio Consulente Finanziario (FA) locale, un
consulente del Centro di Consulenza Finanziaria o attraverso il sito web Merrill Lynch’s Benefits
Online®.
Global Investment Management
26
GIM crea e gestisce prodotti di investimento alternativo per i clienti. I risultati di GIM comprendono i
ricavi derivanti da tale attività oltre alla quota degli utili derivanti dalle partecipazioni di Merrill
Lynch in altre investment management companies, compreso il suo investimento in BlackRock.
Investimenti Alternativi (Alternative Investments)
Tramite l’attività di investimenti alternativi, GIM crea e gestisce una vasta serie di scelte di
investimento alternativo per i clienti. A differenza degli investimenti tradizionali, quali fondi comuni,
la cui performance dipende per lo più dall’andamento del mercato sottostante, molte strategie di
investimento alternativo cercano di ottenere profitti in qualsiasi mercato o ambiente economico.
L’attività di Merrill Lynch in investimenti alternativi offre un’ampia gamma di scelte di investimento,
compresa l’offerta a clienti qualificati ad alto reddito (high net worth) di accedere ad un’ampia
gamma di strategie di fondi hedge.
BlackRock
BlackRock è una delle più grandi società quotate a livello mondiale che si occupa di gestione di
investimenti con circa $1,1 trilioni di patrimonio in gestione alla fine del 2006. BlackRock gestisce
patrimoni per conto di istituzioni e persone fisiche in tutto il mondo attraverso un’ampia gamma di
attività relative all’investimento in azioni, fixed income, gestione di liquidità ed investimenti
alternativi.
Sviluppi relativi a GWM verificatisi nel 2006
Nel 2006, GWM ha continuato a concentrarsi su iniziative per la propria crescita, utilizzando la leva
operativa mediante una strategia di diversificazione dei ricavi e dei prodotti, l’erogazione di rendite
vitalizie, la segmentazione della clientela, la crescita del patrimonio clienti, l’assunzione di ulteriore
personale FA ed investimenti per migliorare la produttività. Nel corso del 2006 sono stati aggiunti più
di 700 FA e la produttività per FA è cresciuta nel corso del 2005. La crescita dei FA è stata il risultato
degli sforzi di ricerca di personale e del continuo basso tasso di ricambio di personale tra i FA più
produttivi di Merrill Lynch. GWM continua ad effettuare investimenti per allargarsi cautamente
all’interno e fuori dagli Stati Uniti, dove Merrill Lynch ritiene siano presenti grandi opportunità di
crescita in vari mercati.
Il segmento GWM ha continuato a fare progressi nell'allocazione diversificata dei ricavi, aumentando
la proporzione dei ricavi di tipo ricorrente, inclusi ricavi derivanti da commissioni e profitti al netto di
interessi. I ricavi derivanti da commissioni ed i profitti da interessi netti e relative coperture, in
percentuale dei ricavi totali netti di GPC, hanno raggiunto il 69%, a fronte del 66% del 2005,
nonostante l'aumento su base annuale dei ricavi derivanti da operazioni e attività di origination. I
ricavi derivanti da ocommissioni in rapporto a prodotti asset-priced e portafogli in gestione, compresi
Merrill Lynch Consults® e Unlimited Advantage (SM), sono aumentati dell’14% nel 2006.
GPC continua ad investire nell’espansione dei suoi contatti al di fuori degli Stati Uniti, come
evidenziato dalla joint venture di private banking costituita nel secondo trimestre del 2006 con
Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) in Giappone ampliando la piattaforma private banking di
GPC alla vasta clientela ad alto reddito (high-net-worth) di MUFG.
In data 29 settembre 2006 Merrill Lynch ha portato a termine la fusione di MLIM con BlackRock in
cambio di un totale di 65 milioni di azioni ordinarie e privilegiate che rappresentano il 45% dei diritti
di voto e una quota di capitale pari a circa la metà del capitale della nuova BlackRock risultante dalla
fusione. I ricavi legati all’investimento di Merrill Lynch in BlackRock sono riferiti a GIM nell’ambito
del segmento GWM.
27
In data 29 gennaio 2007, Merrill Lynch ha annunciato di aver stipulato un contratto definitivo con
First Republic Bank (First Republic) per acquisire tutte le azioni ordinarie in circolazione in cambio
di una combinazione di azioni e contante per un‘operazione di valore totale pari a $1,8 miliardi. First
Repubblic è una società di private banking e wealth management, specializzata nella gestione di
individui ad alto reddito (high-net-worth) e delle relative attività. Si ritiene che l’operazione sarà
conclusa nel terzo trimestre del 2007, soggetta alle necessarie autorizzazioni regolamentari nonché
all’approvazione dei soci. I risultati dell’operazioni con First Republic saranno compresi in quelli di
GWM.
Risultati operativi del settore GWM
Variazione %
2005 su
2004
2006 su
2005
(in milioni di dollari)
2006
2005
2004
GPC
Ricavi da commissioni
$
5.813
$
5.620
$
4.558
15%
Ricavi da operazioni e strutturazione
3.301
3.207
3.202
3
prodotti
Profitti netti da interessi e relative
2.148
1.808
1.290
19
coperture (1)
Altri ricavi
304
3.16
440
(4)
Totale ricavi netti per GPC
11.566
10.393
9.490
11
Totale ricavi netti per GIM
541
409
337
32
Totale ricavi netti per GWM
12.107
10.802
9.827
12
Spese non dovute a interessi prima del
9.379
8.587
7.954
9
compenso una tantum per spese
Compenso una tantum per spese
281
N/M
Utili ante imposte
$
2.447
$
2.215
$
1.873
0
Margine di profitto ante-imposte
20,2%
20,5%
19,1%
Numero totale dipendenti a tempo
33.900
33.000
31.000
indeterminato
Totale Consulenti Finanziari
15.880
15.160
14.140
N/M: non significativo
(1) Include la componente interessi di derivati non qualificati compresi in Altri Ricavi nel Conto Economico Consolidato.
11%
40
(28)
10
21
10
8
N/M
18
I ricavi del settore GWM nel 2006 sono stati pari a $12,1 miliardi, con un aumento del 12% rispetto
all’anno precedente e rispecchiano la rilevante crescita nell’attività di GPC e di GIM e la quota di
Merrill Lynch negli utili ante imposte di BlackRock realizzati nel quarto trimestre 2006. GWM ha
prodotto $2,4 miliardi di utili ante imposte e il margine di profitto ante imposte è stato nel 2006 del
20,2% comprendendo i $281 milioni di spese per compenso una tantum registrate nel primo trimestre
del 2006. Escludendo tale compenso, gli utili ante imposte di GWM sono stati pari a $2,7 miliardi,
con un incremento del 23% rispetto all’anno precedente. Allo stesso modo, il margine di profitto ante
imposte è stato del 22,5% con una crescita a partire dal 20,5% del 2005 e le spese non connesse ad
interessi sono state del 9% più alte nel 2006, rispecchiando principalmente un incremento dei costi
delle retribuzioni dovuto all’aumento dei ricavi e del numero di FA.
Per ulteriori dettagli circa il pagamento del compenso una tantum si veda la Note 1 di cui alle "Notes
to Consolidated Financial Statements" (contenute nell'Annual Report on Form 10-K per l’esercizio
2006, a disposizione del pubblico ed incluso mediante riferimento nel Documento di Registrazione,
come indicato al Capitolo 13 e al Capitolo 17).
Per una riconciliazione dei parametri non GAAP si veda l’Exhibit 99.1 (contenuto nell’Annual Report
on For 10-K per l’esercizio 2006 a disposizione del pubblico ed incluso mediante riferimento nel
Documento di Registrazione come indicato al Capitolo 13 e al Capitolo 17).
28
I flussi netti di cassa di patrimonio clienti, di pertinenza di GWM, in entrata nei ricavi attualizzati
sono stati pari a $48 miliardi nel 2006, con un incremento del 19% dal 2005. Le attività nei ricavi
attualizzati sono state, alla fine del 2006, pari a $613 miliardi con una crescita del 16% dal 2005
trainata dall’apprezzamento del mercato e dei flussi netti di cassa. Il totale netto del denaro fresco è
stato pari a $ 61 miliardi nel 2003, aumentato del 15% rispetto al 2005 ed il totale del patrimonio
clienti ha registrato, al termine dell’anno, il record di $1,6 trilioni.
Global Private Client
GPC ha generato ricavi netti pari a $11,6 miliardi nel 2006, con una crescita dell’11% rispetto
all’anno precedente, essendo i ricavi aumentati in quasi tutte le principali categorie. I ricavi netti di
GPC sono stati pari a $10,4 miliardi nel 2005, con una crescita del 10% rispetto all’anno precedente.
Gli aumenti dei ricavi del 2006 e del 2005 sono dovuti ad un aumento delle attività patrimoniali e
flussi di cassa di attività in entrata netti annualizzati molto consistenti che hanno portato ad un
aumento dei ricavi da commissioni, integrati da un aumento dei profitti su interessi netti.
Nel 2006, GPC ha raggiunto i 720 FAs, a causa del continuo limitato ricambio dei FAs attuali e
dell’assunzione di nuovi FAs. Nel 2006 Merrill Lynch ha migliorato le modalità di recruitment dei
FAs rispetto a quasi tutti i maggiori competitors, aggiungendo FAs ad un ritmo più veloce al di fuori
degli Stati Uniti che negli Stati Uniti.
Ricavi da commissioni (Fee-based Revenues)
I ricavi da commissioni comprendono principalmente commissioni per servizi di portafoglio derivanti
da conti che addebitano una commissione annua basata sul valore netto delle attività patrimoniali,
(generalmente fatturati in anticipo su base trimestrale e calcolati sul valore delle attività patrimoniali
del trimestre precedente) fra i quali Merrill Lynch Consult®, (un prodotto gestito separamente), e
Unlimited Advantage®, (gestione di intermediazione da commissioni). I ricavi da commissioni
comprendono anche commissioni derivanti da prodotti assicurativi e da fondi sul mercato monetario
soggetti ad imposta e non, ed altri prodotti di investimento alternativi ed anche commissioni annuali
fisse di gestione ed altre relative alla gestione, nonché quelle legate a commissioni di distribuzione per
fondi comuni.
GPC ha generato $5,8 miliardi di ricavi da commissioni nel 2006, in aumento dell’15% rispetto al
2005. Questo aumento rispecchia l’aumento dei valori delle attvitià patrimoniali e i continui flussi
netti di cassa di attività, relativa alla clientela, in entrata nei ricavi attualizzati. Nel 2005 i ricavi da
commissioni hanno totalizzato i $5,1 miliardi in aumento dell’11% dal 2004 rispecchiando la crescita
delle attività patrimoniali dei clienti in conseguenza dell’aumento delle valutazioni di mercato e dei
flussi di cassa in entrata netti annualizzati. Tale crescita delle attività ha prodotto un aumento delle
commissioni per i servizi di portafoglio ed ha aumentato le commissioni per distribuzione relativi alle
vendite di fondi comuni.
Il valore dei patrimoni della clientela gestiti al termine degli esercizi 2006, 2005 e 2004 è specificato
nel prosieguo.
(in milioni di dollari)
2006
2005
Beni patrimoniali in portafogli clienti
U.S.A. (1)
$
1.483
$
1.341
$
Non U.S.A.
136
117
Totale
$
1.619
$
1.458
$
(1) I ricavi del 2006 includono una plusvalenza di circa $2,0 milioni derivanti dal perfezionamento della fusione BlackRock
29
2004
1.244
115
1.359
Ricavi da operazioni e da origination (Transaction and Origination Revenues)
I ricavi da operazioni e da origination comprendono alcuni ricavi da commissioni, ad esempio quelli
derivanti da operazioni che il Gruppo Merrill Lynch compie in qualità di agente su titoli quotati e
fuori borsa (OTC), prodotti assicurativi e fondi comuni. I ricavi comprendono anche i ricavi da
operazioni su capitale, che rappresentano principalmente ricavi da offerte relative a obbligazioni
governative e titoli di enti locali, oltre a ricavi da nuove emissioni, inclusa la vendita di concessioni su
titoli di debito ed azionari di nuova emissione, tra cui azioni di fondi di investimento chiusi.
I ricavi da operazioni e da origination hanno totalizzato $3,3 miliardi nel 2006, con un incremento del
3% rispetto all’anno precedente, con incrementi nei ricavi da operazioni e da origination. Nel 2005 i
ricavi da operazioni e da origination hanno totalizzato i $3,2 miliardi, sostanzialmente in linea con il
2004, poiché la leggera crescita dei ricavi da operazioni è stata controbilanciata da ricavi da
origination più contenuti.
Profitti da interessi netti e coperture correlate (Net interest Profit and Related Hedges)
I profitti da interessi netti (ricavi da interessi meno spese interessi) e coperture correlate comprendono
l'allocazione da parte di GPC delle plusvalenze realizzate sullo spread del tasso di interesse nelle
banche della società in rapporto ai depositi ivi presenti, nonché le plusvalenze sugli interessi, al netto
degli accantonamenti perdite su prestiti, relativi a margini, attività per il mercato delle piccole e medie
imprese ed altri finanziamenti, allocazioni di finanziamenti corporate e la componente interessi di
derivati non qualificati.
I profitti da interessi netti per il settore GPC e coperture collegate erano pari a $2,1 miliardi nel 2006,
in aumento del 19% rispetto al 2005. I profitti da interessi netti di GPC e coperture correlate sono stati
di $1,8 miliardi nel 2005, con un incremento del 40% rispetto al 2004. Gli incrementi del 2006 e del
2005 hanno rispecchiato principalmente un aumento dei margini sui depositi risultante
dall’incremento dei tassi di interesse a breve termine e da una diminuzione degli accantonamenti per
perdite su prestiti relativi al portafoglio prestiti per attività di piccole e medie imprese.
Altri ricavi (Other Revenues)
L'ammontare degli altri ricavi del settore GPC è stato pari a $304 milioni nel 2006, in calo del 4% nel
2005 a causa in parte della riduzione dei ricavi connessi a prestiti ipotecari. Altri ricavi nel 2005 sono
diminuiti del 28% rispetto al 2004 raggiungendo i $316 milioni, rispecchiando una riduzione dei
ricavi connessi a prestiti ipotecari dovuta in parte ad una creazione più limitata di ipoteche a tasso
variabile.
Global Investment Management
Il settore GIM comprende i ricavi derivanti dalla creazione e dalle gestione di fondi hedge e dalla
gestione di prodotti di investimento alternativi per i clienti, nonché la quota di utili netti derivante
dalla partecipazione di Merill Lynch in altre investment management companies compresa
BalckRock.
I ricavi di GIM del 2006, pari a $541milioni, sono cresciuti del 32% rispetto al 2005. La crescita dei
ricavi di GIM è stata trainata pirincipalmente dalla quota posseduta da Merrill Lynch degli utili post
imposta del quarto trimestre del 2006 di BlackRock, così come dall’aumento dei ricavi derivanti dalle
attività di investimento alternative e da altre partecipazioni. I ricavi di GIM del 2005 sono cresciuti
del 21% rispetto al 2004, incremento dovuto alla crescita dei ricavi derivanti dalle attività di
investimento alternative e da altre partecipazioni.
Merrill Lynch Investment Managers
30
Prima della fusione con BlackRock del 29 settembre 2006, MLIM era una delle maggiori società di
gestione patrimoniale al mondo, con un patrimonio in gestione pari a circa $593 miliardi alla fine del
terzo trimestre del 2006.
Per ulteriori informazioni relative alla fusione con BlackRock, si veda la Note 2 di cui alle "Notes to
Consolidated Financial Statements" (contenute nell'Annual Report on Form 10-K per l’esercizio
2006, a disposizione del pubblico ed incluso mediante riferimento nel Documento di Registrazione,
come indicato al Capitolo 13 e al Capitolo 17).
Sviluppi nel 2006
Il 29 settembre 2006, Merrill Lynch ha fuso MLIM con BlackRock in cambio di complessivi 65
milioni tra azioni ordinarie e privilegiate, pari al 45% dei diritti di voto e circa la metà del
controvalore di BlackRock appena costituita.
Risultati operativi di MLIM
Variazione %
2006 su
2005
(in milioni di dollari)
2006 (1)
2005
2005 su
2004
2004
MLIM
Commissioni per gestione patrimoniale
$
1.560
$
1.573
$
1.413
1%
Commissioni
83
105
116
(21)
Altri ricavi
257
129
51
99
Totale ricavi netti per MLM
1900
1.807
1.580
5
Spese non dovute a interessi prima del
1.154
1.221
1.120
(5)
compenso una tantum per spese
Compenso una tantum per spese
109
N/M
Utili ante imposte
$
637
$
586
$
460
9
Margine di profitto ante imposte
33,5%
32,4%
29,1%
Totale dipendenti a tempo indeterminato
2.600
2.500
N/M: non significativo
(1) il bilancio 2006 include soltanto i nove mesi di operazioni precedenti alla fusione BlackRock alla fine del terzo trimestre 2006.
1%
(9)
153
4
9
N/M
27
MLIM ha generato nei primi nove mesi del 2006 ricavi eccezionali al lordo di imposte grazie alla
forte performance delle attività di investimento, migliorando gli introiti netti e rendendo in tal modo
possibile la fusione con BlackRock alla fine del terzo trimestre.
I ricavi netti di MLIM per il 2006, pur essendo l’espressione di soli nove mesi di gestione, sono saliti
a $1,9 miliardi, con un incremento del 5% rispetto all’intero anno 2005, sulla scia delle forti vendite
nette e dell’apprezzamento degli attivi. I ricavi lordi di $637 milioni, relativi a soli nove mesi di
operazioni, e i margini di profitto al lordo di imposte del 33,5% comprendevano il compenso una
tantum di $109 milioni per le spese sostenute nel primo trimestre 2006. Escludendo le spese per
compenso una tantum, gli utili ante imposta ammontano a $746 milioni, con un incremento del 27%
sull’anno precedente, e il margine di utile è stato del 39,3% in più, ossia maggiore di quasi 7 punti
percentuali rispetto al 32,45 del 2005.
Per maggiori dati sul compenso una tantum per spese si veda la Note 1 di cui alle "Notes to
Consolidated Financial Statements" (contenuta nell'Annual Report on Form 10-K per l'esercizio 2006,
a disposizione del pubblico ed incluso mediante riferimento nel Documento di Registrazione, come
indicato al Capitolo 13 e al Capitolo 17).
Per quanto riguarda la riconciliazione con i principi non GAAP si rimanda all’Allegato 99.1
(contenuto nell'Annual Report on Form 10-K per l'esercizio 2006, a disposizione del pubblico ed
31
incluso mediante riferimento nel Documento di Registrazione, come indicato al Capitolo 13 e al
Capitolo 17).
I ricavi netti di MLIM per il 2005 sono stati pari a $1,8 miliardi, in aumento del 14% rispetto al 2004,
soprattutto grazie all’incremento dei valori patrimoniali medi a lungo termine e all’aumento delle
commissioni di performance e ad un miglioramento del profilo delle commissioni per le attività
patrimoniali in gestione. Gli utili ante imposte hanno raggiunto $586 milioni, in aumento del 27%
rispetto al 2004 grazie soprattutto ad un aumento dei ricavi netti ed al consolidamento del
contenimento delle spese, che ha lasciato sostanzialmente invariate le spese non connesse alle
retribuzioni rispetto al 2004. Il margine di profitto ante imposte è stato pari al 32,4% nel 2005, in
aumento rispetto al 29,1% registrato nel 2004.
Commissioni per gestione patrimoniale (Asset Management Fees)
Le commissioni per gestione patrimoniale consistono principalmente nelle commissioni percepite per
la gestione di fondi per clientela retail, di conti a gestione separata per investitori retail e di fondi
istituzionali come i prodotti pensionistici. Le commissioni per gestione patrimoniale comprendono,
inoltre, quelle per la performance, generate talvolta da conti in gestione separata e da accordi di
gestione di liquidità istituzionali.
Per i primi 9 mesi del 2006, le commissioni per gestione patrimoniale sono state pari a $1,6 miliardi,
in leggera diminuzione rispetto al 2005, ma in aumento del 37% rispetto ai primi 9 mesi del 2005,
grazie al forte aumento di valore delle vendite e delle attvità patrimoniali. Nel 2005, le commissioni
per gestione patrimoniale erano pari a $1,6 miliardi, in aumento del 11% rispetto al 2004, grazie
all’aumento dei valori patrimoniali medi e ad un miglioramento del profilo delle commissioni delle
attività patrimoniali in gestione.
Commissioni (Commissions)
Le commissioni del settore MLIM consistono principalmente di commissioni di distribuzione e oneri
sopravvenienti per vendite differite (CDSC) in rapporto a fondi comuni. Le commissioni di
distribuzione corrispondono ai ricavi ottenuti per la promozione e la distribuzione di fondi comuni e
gli oneri CDSC corrispondono acommissioni percepite qualora un azionista provveda al riscatto
anticipato di quote azionarie. I ricavi da commissioni sono stati pari a $83 milioni per i primi 9 mesi
del 2006 con una diminuzione del 21% rispetto all’intero anno 2005, ma in aumento del 5% rispetto ai
primi 9 mesi del 2005. I ricavi da commissione sono scesi a $105 milioni nel 2005, con una riduzione
del 9% rispetto al 2004. Tale riduzione registrata nel 2005 riflette la diminuzione delle vendite dei
prodotti azionari sottostanti.
Altri ricavi (Other Revenues)
Gli altri ricavi comprendenti principalmente profitti su interessi netti, plusvalenze e minusvalenze da
partecipazioni e ricavi provenienti da partecipazioni in società consolidate, hanno fatto registrare un
totale di $257 milioni per i primi 9 mesi del 2006, in aumento rispetto ai $129 milioni dell’ 2005, a
seguito di aumenti di plusvalenze da investimenti consolidati.
6.1.2
Indicazione dei nuovi prodotti e/o delle nuove attività, se significativi
Si rinvia a quanto contenuto nel Capitolo 6 , Paragrafo 6.1 “Attività Principali”.
6.2
Principali mercati
6.2.1
Informazioni Geografiche
32
Le operazioni di Merrill Lynch sono raggruppate in cinque regioni che includono: Stati Uniti; Europa,
Medio Oriente e Africa; Pacific Rim; America Latina; Canada. Il grafico che segue illustra i ricavi
netti per regione, comprensivi delle voci relative alla corporate:
Variazione %
2006 su
2005
(in milioni di dollari)
2006
2005
2005 su
2004
2004
Ricavi netti
Europa, Medio Oriente e Africa
$
6.967
$
4.770
$
3.406
46%
(EMEA)
Zona Pacifico
3.691
2.680
2.367
38
America Latina
1.020
839
656
22
Canada
378
229
251
65
Totale non USA
12.056
8.518
6.680
42
Stati Uniti (1)
22.603
17.504
15.379
29
Totale
$
34.659
$
26.022
$
22.059
33
(1)
I ricavi del 2006 includono una plusvalenza di circa $2,0 milioni derivanti dal perfezionamento della fusione BlackRock
40%
13
28
(9)
28
14
18
I ricavi netti non USA per il 2006 hanno toccato il massimo di $12,1 miliardi, il 42% in più del 2005.
I ricavi netti non USA rappresentano il 35% dei ricavi netti totali del 2006, a fronte del 33% nel 2005.
Escludendo plusvalenze per circa $2,0 miliardi dovute al perfezionamento della fusione BlackRock, i
ricavi netti non USA salirebbero al 37% dei ricavi netti complesivi nel 2006. La crescita dei ricavi
netti non USA nel 2006 è attribuibile alla rapida espansione internazionale delle attività, in particolare
nelle regioni EMEA e nel Pacific Rim. Sebbene Merrill Lynch abbia messo a segno incrementi dei
ricavi netti non USA in tutti i settori nel 2006, gli aumenti più significativi si sono avuti nei settori
Global Markets e Investment Banking. Per quanto riguarda GMI, i ricavi netti non USA sono stati
pari al 52% di quelli complessivi di GMI nel 2006, in più rispetto al 48% del 2005. Nel caso di GWM,
i ricavi netti non USA hanno rappresentato l’11% del totale dei ricavi netti sia nel 2006 sia nel 2005.
I ricavi netti nell’EMEA sono stati pari a $7,0 miliardi nel 2006, il 46% di aumento sul 2005. Questi
risultati sono attribuibili ad una grande varietà di prodotti e settori, principalmente in Global Markets
e Investment Banking. Nel settore Global Markets, Merrill Lynch ha avuto una forte crescita nella
attività FICC, e questo è dovuto principalmente ai consistenti introiti dalle commodities, dai prodotti
legati al credito e dai prodotti della finanza strutturata; invece, gli ottimi risultati dell’Equity Markets
sono il riflesso dei prodotti equity-linked, degli investimenti nel private equity e dell’incremento nelle
attività di compravendita di liquidità e in quella proprietaria. L’Investment Banking si è avvantaggiato
dai migliori introiti per commissioni derivanti dalla debt and equityorigination, nonché in virtù dei
migliori ricavi sui servizi di consulenza strategica. I ricavi netti sono stati $4,8 miliardi nel 2005, il
40% in più del 2004. Detto aumento è imputabile ai maggiori ricavi nei FICC essenzialmente
associati alle commodities, a prodotti su tassi di interesse, e ai prodotti della finanza strutturata; i
maggiori ricavi di Equity Markets sono essenzialmente dovuti all’incremento nel trading equitylinked, agli investimenti nel private equity e al trading in liquidità. L’incremento dei ricavi ottenuto
dalle attività di Investment Banking è soprattutto un riflesso dei servizi di consulenza strategica di
Merrill Lynch.
Nel 2006 i ricavi netti nell’area del Pacific Rim sono stati pari a $3,7 miliardi, con un aumento del
38% sul 2005. Questi risultati sono il frutto di incrementi in vari settori e prodotti, soprattutto in GMI.
Per quanto si riferisce a Global Markets, la crescita avuta nel FICC è principalmente dovuta ai
maggiori ricavi nel settore immobiliare e nei prodotti su tassi di interesse; nel caso di Equity Markets,
i maggiori ricavi si devono al trading di liquidità e agli investimenti nel private equity. L’Investment
Banking ha tratto beneficio da maggiori ricavi derivanti dalla debt and equityorigination. I ricavi netti
hanno raggiunto $2,7 miliardi nel 2005, con un aumento del 13% sul 2004, essenzialmente dovuto
33
allo sviluppo nel settore Equity Markets i cui maggiori introiti sono derivati dal trading della liquidità
e degli strumenti equity-linked.
I ricavi netti in America Latina sono cresciuti del 22% nel 2006, a seguito dei buoni risultati nei
settori GMI e GWM. Nel 2006, i ricavi netti in Canada sono saliti del 65% grazie agli ottimi risultati
delle attività di GMI.
Il seguente diagramma ilustra i ricavi netti USA e non-USA espressi come percentuale sui ricavi
totali.
Esclude i ricavi netti pari a circa $2.0 miliardi derivanti dalla conclusione della operazione di fusione BlackRock.
Per maggiori informazioni geografiche, compresi i ricavi dell’Emittente per regione e la metodologia
utilizzata nella preparazione di questi dati si veda la Note 3 di cui alle "Notes to Consolidated
Financial Statements" (contenute nell'Annual Report on Form 10-K per l'esercizio 2006, a
disposizione del pubblico ed incluso mediante riferimento nel Documento di Registrazione, come
indicato al Capitolo 13 e al Capitolo 17).
6.2.2
Mercato di riferimento
L’andamento generale dei mercati finanziari è stato positivo per la maggior parte del 2006, dal
momento che il Federal Open Market Committee del Sistema della Federal Reserve americana
(FOMC) ha concluso la sua campagna biennale a favore dell’aumento dei tassi di interesse. Ciò
congiuntamente al quarto anno consecutivo di crescita in “doppia cifra” in percentuale nei profitti
delle società e di caduta dei prezzi del petrolio, ha favorito la crescita improvvisa della US Stock
Market nella seconda metà dell’anno. L’economia americana ha ottenuto risultati positivi dal
momento che il prodotto interno lordo è lievemente aumentato rispetto al 2005, nonostante una caduta
significativa nel mercato interno e di un più basso livello di spesa da parte dei consumatori. I mercati
non U.S. hanno avuto un risultato migliore di quello americano. L’aumento della liquidità globale ha
favorito una significativa attività di fusioni e acquisizioni (M&A) e l’acquisto di azioni proprie. I tassi
di interessi a lungo termine, misurati in base al rendimento delle obbligazioni del Tesoro americano a
dieci anni, hanno iniziato il 2006 al 4,39%, sono cresciuti durante la metà dell’anno, per poi attestarsi
al 4,71% a fine anno. I tassi di interesse a lungo termine sono stati più bassi rispetto ai tassi di
interesse a breve termine per la maggior parte del 2006 e la FOMC ha aumentato il tasso dei fondi
federali dal 4,25% al 5,25% registrando un ultimo aumento nel luglio del 2006.
I mercati azionari americani hanno registrato risultati soddisfacenti per la maggior parte del 2006 con
tutti i maggiori indici azionari U.S. in aumento durante l’anno, nonostante una preannunciata flessione
nei mercati finanziari dalla metà di maggio fino ad agosto. Il Dow JonesIndustrie Average, lo
Standard & Poors’s 500 Index ed il Nasdaq Composite Index sono cresciuti del 16,3%, 13,6% e 9,5%
rispettivamente.
I mercati azionari non U.S hanno generalmente ottenuto risultati più positivi rispetto a quelli U.S. Il
Dow Jones Index World Index, escludendo gli Stati Uniti, è salito in termini di dollari del 23% nel
corso dell’anno. Le azioni europee hanno avuto ottimi risultati nel 2006, quando l’indice Stoxx 50
34
Dow Jones e l’indice FTSE 100 sono aumentati rispettivamente del 10% e dell’11%. Nonostante un
significativo declino nei mercati emergenti all’incirca a metà anno, India e Cina hanno ottenuto
ingenti guadagni per tutto l’anno con l’indice Bombay Senex e l’indice Hang Seng in crescita del 47%
e 34% rispettivamente. L’indice Dow Jones China 88, che misura le azioni piu negoziate in Cina, è
cresciuto del 97% durante l’anno. Il Nikkei Stock Average giapponese è cresciuto del 7%, così
rendendo il Giappone uno dei mercati con i migliori risultati nel 2006, principalmente a causa di una
ripresa economica più debole di quella attesa.
Le quantità di azioni negoziate negli Stati Uniti per il 2006 sono state generalmente superiori a quelli
del 2005. La quantità di azioni in dollari ed il numero di azioni negoziate nella NYSE e nel Nasdaq
sono aumentati rispetto al 2005. La volatilità del mercato azionario statunitense è stata scostante,
come indicato dagli indici di volatilità VIX e QQV.
Con riferimento all’underwriting la quantità globale obbligazioni è salita fino a $6,5 trilioni, in
aumento del 9% rispetto al 2005, mentre con riferimento alle azioni, i volumi globali pari a $ 735
miliardi sono cresciuti del 29% rispetto al 2005. Il valore delle Offerte Pubbliche Iniziali (IPO) ha
ottenuto il risultato record di $ 214 miliardi nel 2006.
L’attività globale di M&A si è notevolmente intensificata nel 2006, con un aumento del valore totale
di operazioni annunciate del 35% fino a $4,0 trilioni, rendendo così il 2006 l’anno più attivo dal 2000.
Il valore complessivo dell’attività globale di M&A è stato pari a $3,4 trilioni, il 34% in più rispetto al
2005.
35
7.
STRUTTURA ORGANIZZATIVA
7.1
Descrizione del Gruppo Merrill Lynch
Di seguito sono indicate le controllate dell'Emittente alla data del 29 dicembre 2006, e gli stati o
giurisdizioni in cui sono costituite. L'allineamento indica le società direttamente controllanti di
ciascuna società. Salvo ove diversamente indicato, in ciascun caso l'Emittente detiene direttamente o
indirettamente una partecipazione pari ad almeno il 99% del capitale sociale con diritto di voto. I
nomi di alcune controllate non sono inclusi nella seguente tabella in quanto, individualmente
considerate, non avrebbero le caratteristiche per rientrare nella nozione di significant subsidiary, alla
data di chiusura dell'esercizio di riferimento, ai sensi della Rule 1.02 (v) della Regulation S-X, del
Securities Exchange Act del 1934.
Nome
Stato o Giurisdizione della Società
Merrill Lynch & Co., Inc.
Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith Incorporated 1
Merrill Lynch Life Agency Inc. 2
Merrill Lynch Professional Clearing Corp. 3
Merrill Lynch Singapore Commodities Pte. Ltd.
ML Petrie Parkman Co., Inc.
Merrill Lynch Capital Services, Inc.
Merrill Lynch Commodities, Inc.
Merrill Lynch Government Securities Inc.
Merrill Lynch Money Markets Inc.
Merrill Lynch Group, Inc.
Investor Protection Insurance Company
Merrill Lynch Credit Reinsurance Limited
FAM Distributors, Inc.
Merrill Lynch Investment Holdings (Mauritius) Limited 4
Merrill Lynch (Mauritius) Investments Limited
DSP Merrill Lynch Limited 5
DSP Merrill Lynch Capital Limited
DSP Merrill Lynch Securities Trading Limited
DSP Merrill Lynch Trust Services Limited
ML Invest, Inc.
Merrill Lynch Investment Managers Group Services Limited
Merrill Lynch Investment Managers (Finance) Limited
Merrill Lynch Investment Managers Holdings B.V.
Merrill Lynch Portfolio Managers Limited
Merrill Lynch Bank & Trust Co., FSB
Merrill Lynch Mortgage and Investment Corporation 6
Merrill Lynch Community Development Company, LLC
Merrill Lynch Credit Corporation
ML Mortgage Holdings Inc.
Merrill Lynch Bank USA
Financial Data Services, Inc.
Merrill Lynch Business Financial Services Inc. 7
Delaware
Delaware
Washington
Delaware
Singapore
Delaware
Delaware
Delaware
Delaware
Delaware
Delaware
Vermont
Bermuda
Delaware
Mauritius
Mauritius
Mumbai, India
Mumbai, India
Mumbai, India
Mumbai, India
Delaware
Inghilterra
Inghilterra
Olanda
Inghilterra
Federale
Delaware
New Jersey
Delaware
Delaware
Utah
Florida
Delaware
1) Svolge la propria attività altresì con la denominazione "Merrill Lynch & Co."
2) Società collegate e controllate con denominazioni simili che si occupano della vendita di prodotti assicurativi e rendite
vitalizie, e sono costituite in varie altre giurisdizioni.
3) Le azioni privilegiate della società appartengono a un gruppo di investitori non collegati.
4) Merrill Lynch Group, Inc. e Merrill Lynch International Incorporated detengono ciascuna il 50% di questa società.
5) Parzialmente posseduta da un’altra controllata indiretta di ML&Co.
6) Il 13,2% della società è posseduto da Merrill lYnch Bank USA.
7) Svolge la propria attività anche con la denominazione "Merrill Lynch & Co."
36
Nome
Stato o Giurisdizione della Società
Merrill Lynch Commercial Finance Corp.
Merrill Lynch Utah Investment Corporation
ML Private Finance LLC
MLBUSA Community Development Corp.
MLBUSA Funding Corporation
Merrill Lynch NJ Investment Corporation
Merrill Lynch Insurance Group, Inc.
Merrill Lynch Insurance Group Services, Inc.
Merrill Lynch Life Insurance Company
ML Life Insurance Company of New York
Roszel Advisors, LLC
Merrill Lynch European Asset Holdings Inc.
Merrill Lynch Group Holdings Limited
Merrill Lynch International Bank Limited 8
Majestic Acquisitions Limited
Mortgage Holdings Limited
Mortgages plc
Mortgages 1 Limited
Merrill Lynch Bank (Suisse) S.A.
Merrill Lynch Diversified Investments, LLC
Merrill Lynch Credit Products, LLC
Merrill Lynch Mortgage Capital Inc.
Merrill Lynch Mortgage Lending, Inc.
Wilshire Credit Corporation
MLDP Holdings, Inc.
Merrill Lynch Derivative Products AG
ML IBK Positions, Inc.
Merrill Lynch PCG, Inc.
Merrill Lynch Capital Corporation
ML Leasing Equipment Corp. 9
Merrill Lynch Canada Holdings Company
Merrill Lynch Canada Finance Company 10
Merrill Lynch & Co., Canada Ltd.
Merrill Lynch Financial Assets Inc.
Merrill Lynch Canada Inc. 11
Merrill Lynch International Incorporated
Merrill Lynch Futures Asia Limited
Merrill Lynch Futures (Hong Kong) Limited
Merrill Lynch Reinsurance Solutions LTD
Merrill Lynch (Australasia) Pty. Ltd.
Merrill Lynch Finance (Australia) Pty Limited
Merrill Lynch Markets (Australia) Pty Limited
Equity Margins Ltd.
Merrill Lynch (Australia) Pty Ltd
Merrill Lynch Equities (Australia) Limited
Delaware
Utah
Delaware
Delaware
Delaware
New Jersey
Delaware
Delaware
Arkansas
New York
Delaware
Delaware
Irlanda
Irlanda
Inghilterra
Inghilterra
Inghilterra
Inghilterra
Svizzera
Delaware
Delaware
Delaware
Delaware
Delaware
Delaware
Svizzera
Delaware
Delaware
Delaware
Delaware
Nova Scotia, Canada
Nova Scotia, Canada
Ontario, Canada
Canada
Canada
Delaware
Taiwan
Hong Kong
Bermuda
New South
Wales, Australia
Victoria, Australia
New South Wales,
Australia
Victoria, Australia
New South Wales,
Australia
Victoria, Australia
8) Posseduta attraverso varie società holding interposte.
9) Questa società possiede 20 società che controlla direttamente o indirettamente, che operano negli Stati Uniti e che sono soci
accomandatari o co-soci accomandatari di società in accomandita semplice.
10) Posseduta attraverso varie società holding interposte.
11) Posseduta attraverso varie società holding interposte.
37
Nome
Stato o Giurisdizione della Società
Merrill Lynch Private (Australia) Limited
Berndale Securities Limited
Merrill Lynch (Australia) Nominees Pty. Limited
Merrill Lynch International (Australia) Limited
Merrill Lynch (Australia) Futures Limited
Merrill Lynch Japan Securities Co., Ltd.
Merrill Lynch Japan Finance Co., Ltd.
Merrill Lynch International Holdings Inc.
Merrill Lynch France SAS
Merrill Lynch Capital Markets (France) SAS
Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith SAS
Merrill Lynch Mexico, S.A. de C.V., Casa de Bolsa
PT Merrill Lynch Indonesia 12
Merrill Lynch (Asia Pacific) Limited
Merrill Lynch Far East Limited
ML Cayman Holdings Inc.
Merrill Lynch Bank and Trust Company (Cayman) Limited
Institucion Financiera Externa Merrill Lynch Bank
Uruguay S.A.
Merrill Lynch Espanola Agencia de Valores S.A.
Merrill Lynch Capital Markets AG 13
Merrill Lynch Europe PLC
Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith Limited
Merrill Lynch Global Asset Management Limited
ML UK Capital Holdings 14
Merrill Lynch International 15
Merrill Lynch Europe Intermediate Holdings
Merrill Lynch Capital Markets Espana S.A., S.V.
Merrill Lynch Holdings Limited
Merrill Lynch Commodities (Europe) Holdings Limited
Merrill Lynch Commodities (Europe) Limited
Merrill Lynch Commodities (Europe) Trading Limited
Merrill Lynch Commodities GmbH
Merrill Lynch (Singapore) Pte. Ltd. 16
Merrill Lynch South Africa (Proprietary) Limited 17
Merrill Lynch Argentina S.A. 18
Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith de Argentina
New South Wales,
Australia
Victoria, Australia
New South Wales,
Australia
New South Wales,
Australia
New South Wales,
Australia
Giappone
Giappone
Delaware
Francia
Francia
Francia
Messico
Indonesia
Hong Kong
Hong Kong
Isole Cayman, Indie
Occidentali Britanniche
Isole Cayman, Indie
Occidentali Britanniche
Uruguay
Spagna
Svizzera
Inghilterra
Inghilterra
Inghilterra
Inghilterra
Inghilterra
Inghilterra
Spagna
Inghilterra
Inghilterra
Inghilterra
Inghilterra
Inghilterra
Singapore
Sudafrica
Argentina
Argentina
12) Merrill Lynch International General Holdings Inc. detiene una partecipazione dell’80% in questa società attraverso una joint
venture.
13) Svolge la propria attività altresì con la denominazione "Merrill Lynch Capital Markets S.A."e "Merrill Lynch Capital
Markets Ltd.".
14) Posseduta attraverso varie società holding interposte.
15) Posseduta parzialmente da un’altra controllata indiretta di ML&Co.
16) Posseduta attraverso varie società holding interposte.
17) Posseduta attraverso varie società holding interposte.
18) Posseduta parzialmente da un’altra controllata indiretta di ML&Co.
38
Nome
Stato o Giurisdizione della Società
Sociedad Anonima, Financiera, Mobiliaria y de Mandatos 19
Banco Merrill Lynch de Investimentos S.A. 20
Merrill Lynch S.A. Corretora de Titulos e Valores Mobiliarios
Merrill Lynch S.A.
Merrill Lynch Europe Ltd.
Herzog, Heine, Geduld, LLC
Merrill Lynch Financial Markets, Inc.
The Princeton Retirement Group, Inc.
19) Posseduta parzialmente da un’altra controllata indiretta di ML&Co.
20) Posseduta parzialmente da un’altra controllata indiretta di ML&Co.
39
Brasile
Brasile
Lussemburgo
Isole Cayman, Indie
Occidentali Britanniche
Delaware
Delaware
Delaware
7.1.2
Attività delle Principali Controllate
Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith Incorporated (MLPF&S) negli Stati Uniti opera come
broker (agente) per clienti corporate, istituzionali e governativi e per altri clienti e come dealer (che
agisce per proprio conto) nella compravendita di titoli corporate. MPLF&S opera inoltre come broker
e/o dealer nella compravendita di fondi comuni, di strumenti del mercato monetario, di titoli
governativi, di obbligazioni ad alto rendimento, di titoli di enti locali, di contratti di futures finanziari
e di opzione. Le attività riguardanti i futures e le operazioni sui cambi sono svolte tramite MLPF&S e
altre controllate. MLPF&S è membro di e/o ha rapporti di clearing con tutte le più importanti borse e
stanze di compensazione di materie prime e futures finanziari statunitensi e detiene posizioni che
riflettono operazioni effettuate su mercati borsistici al di fuori degli Stati Uniti tramite affiliate e/o
broker di compensazione terzi. Quale primaria società di investment banking, MLPF&S offre ai
clienti corporate, istituzionali e governativi una vasta gamma di servizi finanziari, tra cui la
sottoscrizione e la vendita di titoli al pubblico, finanziamenti strutturati e di derivati, collocamenti
privati, finanziamenti ipotecari e di leasing e servizi di consulenza finanziaria, inclusa la consulenza
su fusioni e acquisizioni.
MLPF&S fornisce inoltre servizi di compensazione titoli per conto proprio e per broker-dealer non
affiliati tramite la sua Broadcort Correspondent Clearing Division e la sua controllata Merrill Lynch
Professional Clearing Corp. (ML Pro). Merrill Lynch Pro partecipa all’attività di prime brokerage di
Merrill Lynch ed è anche un market maker di contratti di opzione quotati su varie borse per la
negoziazione di opzioni.
MLPF&S offre anche servizi di consulenza in materia di investimenti discrezionali e non. Questi
servizi comprendono il Merrill Lynch Consults® Service, il Personal Investment Advisory Program, il
programma Merrill Lynch Mutual Fund Advisor®, il programma Merrill Lynch Mutual Fund Advisor
Selects®, Merrill Lynch Personal Advisor Programm e Merrill Lynch Global Selects. MLPF&S offre
una serie di servizi a pagamento di pianificazione finanziaria, tra cui gli studi Financial Foundation®.
MLPF&S fornisce finanziamenti ai clienti, tra cui margin lending e altre estensioni di credito. Tramite
il conto Beyond Banking®, i clienti di Merrill Lynch hanno accesso ad un conto titoli speciale
destinato ad operazioni quotidiane, gestione dei risparmi e dei contanti, che unisce carte Visa,
emissione di assegni e accesso al Bancomat potendo usufruire di servizi di consulenza. Merrill Lynch
offre inoltre carte di credito Merrill Lynch.
Attraverso il proprio retirement group, MLPF&S offre un’ampia gamma di servizi di investimento e
custodia ai propri clienti privati tramite conti personali di pensionamento e programmi pensionistici
per piccole imprese. MLPF&S fornisce altresì servizi di investimento, amministrazione,
comunicazione e consulenza a società ed ai rispettivi dipendenti per i loro programmi pensionistici.
Tali programmi comprendono piani pensionistici 401(k), con condivisione degli utili e piani di
retribuzione differita non qualificati.
Merrill Lynch International (MLI) è un dealer con sede nel Regno Unito che opera in titoli azionari
e a reddito fisso di un gran numero di emittenti globali, obbligazioni sovrane e titoli garantiti da
attività patrimoniali e in mutui e strumenti finanziari correlati. Al di fuori degli Stati Uniti, MLI è un
market maker regolarmente iscritto ed è un market maker in titoli azionari delle società statunitensi
più negoziate. MLI è anche il dealer principale non statunitense di Merrill Lynch in derivati di credito
e azionari e prodotti futures.
Merrill Lynch Government Securities, Inc. (MLGSI) è un importante dealer di obbligazioni
emesse o garantite dal governo U.S.A. e svolge regolarmente attività di market maker in titoli emessi
da agenzie federali o altri soggetti sponsorizzati dallo Stato, quali, tra gli altri, la Government
Mortgage Association, Fannie Mae e Freddie Mac. MLSGI opera in strumenti mortgage-backed pass-
40
through emessi da alcuni di questi soggetti ed anche nei contratti di futures, opzione e forward
correlati per conto proprio, per coprire propri rischi e per facilitare le operazioni dei clienti. Quale
dealer primario, MLSGI opera in qualità di controparte della Federal Reserve Bank of New York
(FRBNY) nel condurre operazioni in open market e riferisce regolarmente posizioni e attività alla
FRBNY. Una parte integrante dell’attività di MLSGI è incentrata sui operazioni di pronti contro
termine e su operazioni di finanziamento titoli.
Merrill Lynch Capital Services, Inc. (MLCS) e Merrill Lynch Derivative Products AG (MLDP)
rappresentano i principali dealer di Merrill Lynch in prodotti derivati su tassi di interesse e valute.
MLCS opera prevalentemente quale controparte in operazioni che riguardano prodotti finanziari
derivati, tra cui swap di tassi di interesse e valuta, cap, floor e opzioni. MLCS assume posizioni in
titoli fruttiferi, futures finanziari e contratti forward a copertura delle posizioni di rischio su tassi di
interesse e valuta derivanti dalla conclusione di tali operazioni su derivati. Nel corso normale della
propria attività, MLCS conclude operazioni di pronti contro termine e rivendita con alcune società
affiliate. MLDP svolge attività di intermediario per alcuni prodotti derivati, compresi gli swap di tassi
di interesse e valuta, tra MLCS e controparti che hanno un rating elevato che sono comunque
accettabili per MLDP. Le attività di MLDP sono volte a soddisfare la preferenza di alcuni clienti di
swap ad operare con dealer che hanno i più elevati meriti di credito. A MLDP è stato assegnato un
rating rispettivamente pari ad Aaa, AAA e AAA dalle agenzie di rating Moody’s Investors Service,
Standard & Poor’s Ratings Services e Fitch Ratings. MLDP conclude contratti di swap con i clienti
che presentano caratteristiche predeterminate in termini di merito di credito e conclude,
parallelamente, con MLCS contratti di swap speculari di compensazione. Tuttavia, MLCS è tenuta a
fornire a MLDP una garanzia accessoria per soddisfare alcune esposizioni che MLDP potrebbe avere
nei confronti di MLCS. Inoltre, le controllate di MLCS, Merrill Lynch Commodities, Inc., Merrill
Lynch Commodities (Europe) Trading Limited e altre controllate di Merrill Lynch svolgono attività di
trading in qualità di committenti in contratti conclusi dal punto di vista fisico e finanziario nei settori
energia, fonti atmosferiche ed una vasta serie di altre materie prime. Queste controllate forniscono
inoltre un’ottimizzazione delle attività patrimoniali e di altri servizi di gestione resi a terzi in materia
di energia e gestione dei rischi.
Merrill Lynch Bank U.S.A. (MLBUSA) e Merrill Lynch Bank & Trust Co., FSB (MLBT-FSB)
fanno parte del Merrill Lynch Global Bank Group, che fornisce la piattaforma di gestione per i
prodotti e servizi bancari di Merrill Lynch. Nel luglio 2006, Merrill Lynch Trust Company, FSB
(MLTC-FSB) ha ricevuto l’autorizzazione dell’Office of Thrift Supervision (OTS) a diventare una
istituzione di credito nell’ambito della riorganizzazione interna di alcune attività bancarie di Merrill
Lynch. In data 5 agosto 2006, Merrill Lynch Bank & Trust Co. (MLB&T), una esistente Federal
Deposit Insurance Corporation (FDICB), istituzione assicuratrice di depositi, si è fusa in MLTC-FSB
e MLTC-FSB è stata ridenominata Merrill Lynch & Trust Co., FSB.
Merrill Lynch, soprattutto tramite MLBUSA, offre finanziamenti sindacati e finanziamenti ponte,
finanziamenti garantiti da attività patrimoniali, finanziamenti di immobili commerciali, finanziamenti
di attrezzature e credito stand-by o back-stop di varie forme per grandi clienti istituzionali,
solitamente in relazione ai propri programmi sui commercial paper. MLBUSA è una istituzione
depositaria costituite a livello statale i cui depositi sono assicurati dalla FDIC, ed è una wholesale
bank ai sensi del Community Reinvestment Act. (CRA). MLBT-FSB è una banca FDIC, banca
federale assicuratrice di risparmi e una banca retail per ai sensi del CRA. MLBUSA e MLBT-FSB
offrono certificati di deposito, conti per le operazioni e conti di deposito relativi al mercato monetario
ed emettono carte di credito Visa®.
MLBT-FSB offre, tramite la sua controllata Merrill Lynch Credit Corporation, finanziamenti ipotecari
residenziali in tutti gli Stati Uniti, consentendo ai clienti di acquistare e rifinanziare le proprie
abitazioni, nonché di gestire le altre loro esigenze personali di credito. Inoltre, Merrill Lynch Business
Financial Services Inc. (MLBFS), una controllata di MLBUSA, fornisce finanziamenti commerciali a
41
piccole e medie imprese, compresi linee di credito, prestiti revolving, prestiti a termine, prestiti e
locazioni di attrezzature. MLBFS fornisce ai propri clienti qualificati finanziamenti di attrezzature,
finanziamenti di immobili commerciali, acquisizioni, capitale d’esercizio, e altre attività di
finanziamento specializzato.
Financial Data Services Inc., interamente controllata da MLBUSA, è un’agenzia di trasferimento
registrata che fornisce supporto e servizi per fondi comuni.
Merrill Lynch International Bank Limited (“MLIB”), in precedenza Merrill Lynch Capital
Markets Bank Limited, è la principale entità bancaria non USA di Merrill Lynch. MLIB, la cui sede
principale si trova in Irlanda e le sedi secondarie ad Amsterdam, Bahrain, Francoforte, Londra,
Madrid, Milano, e Singapore, opera come preponente nelle operazioni su derivati di debito e svolge
attività di consulenza, finanziamento, cessione di credito e attività di vendita istituzionali. Inoltre
MLIB fornisce servizi di finanziamento su garanzia (anche ipotecaria), lettere di credito, fideiussioni e
servizi valutari ai propri clienti, accettandone i depositi.
MLIB per il tramite delle sue controllate Mortgages plc e Freedom Funding Limited, effettua
finanziamenti ipotecari, amministrazione e servizi sul mercato ipotecario residenziale non conforming
nel Regno Unito.
Merrill Lynch Bank (Suisse) S.A., controllata di MLIB, è un istituto bancario svizzero autorizzato la
cui attività comprende un’ampia e completa gamma di prodotti e servizi bancari, nella gestione
patrimoniale e intermediazione per conto di clienti internazionali, compresa l’attività di negoziazione
titoli e custodia, mutui garantiti e scoperti di conto, depositi fiduciari, negoziazione di valute e
gestione di portafoglio.
Il 30 settembre 2006, Merrill Lynch ha ultimato la riorganizzazione interna della struttura bancaria
non USA e, in tale data, l’intera attività di mlib (quella storica) (ossia la figura giuridica nel Regno
Unito già nota come Merrill Lynch International Bank Limited) è stata trasferita a MLIB, previo
ottenimento di tutte le necessarie autorizzazioni previste dalla legge e in virtù dell’High Court Orders
emesso a Londra e Singapore. Nel quadro della suddetta riorganizzazione le due entità hanno
cambiato ragione sociale. Avvenuto il trasferimento, la mlib (storica) ha cessato di svolgere attività
commerciale.
Merrill Lynch Mortgage Capital Inc. (“MLMCI”) è un dealer nei finanziamenti commerciali
sindacati. Come parte integrante della propria attività, MLMCI stipula contratti pronti contro termine
mediante cui ottiene fondi, impegnando a titolo di garanzia la totalità dei propri finanziamenti. I
contratti pronti contro termine consentono a MLMCI di finanziare le proprie riserve e funzionano da
investimento a breve termine per i propri clienti. Inoltre MLMCI stipula reverse purchase agreement
mediante cui ottiene per i clienti fondi interamente garantiti da mutui ipotecari, fornendo con ciò
liquidità temporanea ai clienti. MLMCI, attraverso la controllata Merrill Lynch Mortgage Lending,
Inc. (MLML), è un dealer nei mutui integralmente ipotecari, partecipazioni a mutui ipotecari, servizi
di mutui ipotecari e nella gestione di mutui commerciali che eroga, e acquista dai mutuanti mutui
commerciali e ipotecari multifamiliari e successivamente cartolarizza detti finanziamenti per la
vendita agli investitori. MLML acquista mutui ipotecari residenziali di tipo prime, subprime, nonperforming e sub-performing dagli emittenti dei mutui, aggregandoli in vista della loro vendita sul
mercato della cartolarizzazione. Wilshire Credit Corporation, una controllata di MLMCI, offre servizi
di mutui ipotecari di tipo subprime, non-performing e reperforming.
Merrill Lynch Japan Securities Co., Ltd. (“MLJS”) è un broker-dealer con sede in Giappone che
offre ai clienti una gamma di servizi finanziari, compreso l’acquisto e la vendita di titoli azionari e a
reddito fisso, futures e opzioni. MLJS interviene anche come underwriter e venditore di titoli sia nel
contesto di operazioni al pubblico sia nei collocamenti a privati.
42
Merril Lynch Life Insurance Company e ML Life Insurance Company of New York emettono
prodotti vitalizi annuali. La vendita di prodotti assicurativi non di proprietà e di prodotti vitalizi di
proprietà e di non proprietà viene effettuata attraverso Merrill Lynch Life Agency Inc. e altre agenzie
assicurative collegate che operano negli Stati Uniti.
ML IBK Positions, Inc., è un organismo con sede negli Stati Uniti coinvolto principalmente nel
private equity e nel principal investing e realizza investimenti di proprietà a tutti i livelli della
struttura del capitale delle società USA e non USA, e in società ad hoc che possiedono beni immobili,
mutui ipotecari, crediti al consumo e altri attivi, e può direct equity investment in beni immobiliari,
mutui ipotecari e altri attivi. Inoltre, avvalendosi della sua controllata Merrill Lynch Capital
Corporation, eroga finanziamenti senior e subordinati a certe società.
7.2
Posizione dell’Emittente nel Gruppo
L’Emittente è la società capogruppo del Gruppo Merrill Lynch e, pertanto, non dipende da alcuna
altra società dello stesso gruppo.
43
8.
INFORMAZIONI SULLE TENDENZE PREVISTE
A partire dal 29 dicembre 2006, data dell’ultimo bilancio pubblicato sottoposto a revisione, non si
sono verificati cambiamenti negativi sostanziali delle prospettive dell'Emittente.
8.1
Sviluppi Recenti
Durante il terzo trimestre del 2006 Merrrill Lynch ha annunciato di aver concluso con la National City
Corporation un accordo per l’acquisto, per $1,3 miliardi, del network di morgage origination di First
Franklin e della relativa piattaforma. La First Franklin offre prestiti garantiti da ipoteca non-prime
residential tramite un network su ampia scala. L’acquisizione della First Franklin è stata completata
all’inizio del primo trimestre del 2007. I risultati derivanti dall’operazione di acquisizione della First
Franklin saranno compresi in quelli relativi al settore GMI di Merrill Lynch.
In data 29 gennaio 2007, Merrill Lynch ha annunciato di aver concluso un accordo definitivo con First
Republic al fine di acquistare tutte le azioni ordinarie in circolazione di First Republic in cambio di
una combinazione di contante e azioni per una operazione dal valore complessivo di $1,8 miliardi.
First Republic è una società che svolge attività di private banking e wealth management specializzata
nell’assistenza di soggetti ad alto reddito (high-net-worth) e delle relative attività. Si ritiene che
l’operazione si concluderà approssimativamente nel terzo trimestre del 2007, soggetta alle necessarie
autorizzazioni regolamentari nonché all’approvazione dei soci. Dopo il perfezionamento
dell’operazione i relativi risultati saranno ricompresi in quelli del settore GWM di Merrill Lycnh.
L’Emittente deposita presso la SEC all’incirca a metà del mese successivo alla fine di ogni trimestre i
Current Report on Form 10-K contenenti i risultati operativi, preliminari e non sottoposti a revisione,
dei relativi trimestri e all’incirca all’inizio del mese successivo, i Form 10-Q, contenenti le
informazioni relative a ciascun trimestre. Tali documenti saranno a disposizione del pubblico, come
indicato al Capitolo 17.
Di seguito viene riportato il caledario dei trimestri dell’Emittente:
il primo trimestre termina il 30 marzo 2007;
il secondo trimestre termina il 29 giugno 2007;
il terzo trimestre termina il 28 settembre 2007;
il quarto trimestre termina il 28 dicembre 2007.
44
9.
PREVISIONI O STIME DEGLI UTILI
Il Documento di Registrazione non include previsioni o stime degli utili.
45
10.
ORGANI DI AMMINISTRAZIONE, DI DIREZIONE E DI VIGILANZA
10.1
Organo di Amministrazione
Alla data del Documento di Registrazione, l'Organo di Amministrazione risulta composto dai seguenti
membri:
Posizione
Nome
Luogo e data di nascita
Presidente
E. Stanley O'Neal
Nato a Roanoke, Alabama (U.S.A.) il 7
ottobre 1951
Amministratore
Armando M. Codina
Nato a L'Avana (Cuba), il 19 novembre
1946
Amministratore
Virgis W. Colbert
Nato a Jackson, Mississipi (U.S.A) il 13
ottobre 1939
Amministratore
Alberto Cribiore
Nato a Milano (Italia) il 9 ottobre, 1945
Amministratore
John D. Finnegan
Nato a Jersey City, New Jersey (U.S.A.) il
31 gennaio 1949
Amministratore
Judith Mayehew Jonas
Nata a Dunedin, Nuova Zelanda, il 18
ottobre 1948
Amministratore
Aulana L. Peters
Nato a Shreveport, Lousiana (U.S.A.) il
30 novembre 1941
Amministratore
Joseph W. Prueher
Nato a Nashville, Tennessee (U.S.A.) on
Novembre 25, 1942
Amministratore
Ann N. Reese
Nato a Queens, New York (U.S.A.) il 1
marzo 1953
Amministratore
Charles O. Rossotti
Nato a New York, New York (U.S.A.) il
17 gennaio 1941
Ai sensi dell'Articolo III dello Statuto dell'Emittente, gli Amministratori sono eletti durante
l'assemblea annuale degli azionisti e rimangono in carica fino all'assemblea del terzo anno successivo
alla loro elezione ed in ogni caso finché i loro successori sono eletti ed accettano la carica o fino al
momento in cui decidano di rassegnare le dimissioni o in cui siano rimossi.
Il numero di amministratori può essere modificato periodicamente tramite risoluzione del Consiglio di
Amministrazione ma non può essere inferiore a tre né superiore a trenta.
Mentre sono in carica, tutti gli amministratori mantengono il domicilio presso l'indirizzo
dell'Emittente per gli scopi riferibili alla loro carica.
46
10.2
Organo di vigilanza
Ai sensi della normativa applicabile nel Delaware, non sussiste l'obbligo di nominare un organo di
vigilanza interno che sia equivalente al collegio sindacale secondo la legge italiana.
Il Consiglio di Amministrazione ha nominato una Comitato di Controllo come riportato nel seguente
Capitolo 11.
10.3
Dirigenti esecutivi
La seguente lista elenca il nome, l'età, la carica attuale, l'occupazione principale ed alcune ulteriori
informazioni biografiche con riferimento ai dirigenti esecutivi dell'Emittente, tutti eletti dal Consiglio
di Amministrazione dell'Emittente. A meno che non sia diversamente indicato, i dirigenti di cui alla
lista che segue sono dirigenti dell'Emittente. Ai sensi dello Statuto dell'Emittente, i dirigenti sono
eletti annualmente e rimangono in carica fino al momento in cui i loro successori non sono eletti ed
assumono l'incarico ovvero fino al momento in cui i medesimi rassegnino le dimissioni e vengano
rimossi.
E. Stanley O’Neal (55)
Presidente del Consiglio da aprile 2003; Chief Executive Officer da dicembre 2002; Presidente e
Chief Operating Officer da luglio 2001; Executive Vice President da aprile 1997 a luglio 2001;
Presidente del U.S. Private Client (ora parte del Global Private Client) da febbraio 2000 a luglio 2001;
Chief Financial Officer da marzo 1998 a febbraio 2000.
Rosemary T. Berkery (53)
Executive Vice President da ottobre 2001; General Counsel da settembre 2001; Senior Vice
Presidente e Capo del U.S. Private Client (ora parte di Global Private Client) Marketing and
Investments da giugno 2000 a settembre 2001; Co-direttore di Global Securities Research and
Economics Group da aprile 1997 a giugno 2000.
Jeffrey N. Edwards (45)
Senior Vice President da aprile 2005; Chief Financial Officer da marzo 2005; Senior Vice President e
Capo di Investment Banking per la regione Americana da settembre 2004 a marzo 2005; Capo di
Global Capital Markets and Financing da agosto 2003 a settembre 2004; Co-Head di Global Equity
Markets (con competenza su trading, vendite ed attività di origination) da ottobre 2001 ad agosto
2003; prima di ciò, in marzo 2000, nominato Co-Head di Global Equity Capital Markets.
Ahmass L. Fakahany (48)
Executive Vice President dal dicembre 2002; Vice presidente e Chief Administrative Officer dal
marzo 2005; Chief Financial Officer da novembre 2002 a marzo 2005; Chief Operating Officer per
Global Markets and Investment Banking (GMI) da ottobre 2001 a novembre 2002; Senior Vice
President e Finance Director da dicembre 1998 a ottobre 2001.
Gregory J. Fleming (44)
Executive Vice President da ottobre 2003; Presidente di GMI da agosto 2003; Chief Operating Officer
di Global Investment Banking Group di GMI da gennaio 2003 ad agosto 2003; Co-Head di Global
Financial Institutions Group og GMI da aprile 2001 ad agosto 2003; Capo di the United States
Financial Institutions Group of GMI da giugno 1999 ad aprile 2001; Managing Director di the Global
Investment Banking Group of GMI da febbraio 1999 ad ottobre 2003.
47
Dow Kim (44)
Executive Vice President da ottobre 2003; Presidente di GMI da agosto 2003; Capo del Global Debt
Markets Group of GMI da ottobre 2001 ad agosto 2003; Managing Director e Capo di Global
Enterprise Risk Management all'interno di Global Debt Markets Group of GMI da aprile 2000 a
ottobre 2001; Capo di Fixed Income business in Giappone da luglio 1997 a marzo 2000.
Robert J. McCann (48)
Executive Vice President da agosto 2003; Vice presidente e Presidente di Global Private Client da
giugno 2005; Vice presidente, Wealth Management Group da agosto 2003 a giugno 2005; Vice
presidente e amministratore di Distribution and Marketing for AXA Financial Inc. da marzo 2003 ad
agosto 2003; Capo di Global Securities Research & Economics Group del Merrill Lynch Group da
ottobre 2001 a marzo 2003; Chief Operating Officer di GMI da settembre 2000 ad ottobre 2001; Capo
del Global Institutional Client Division di GMI da agosto 1998 a settembre 2000.
10.4
Principali affiliazioni/associazioni dei membri dell'Organo di Amministrazione al di
fuori dell'Emittente
La tabella che segue illustra le principali attività svolte dai membri del Consiglio di Amminstrazione
al fuori dell'attività svolta per l'Emittente, e che sono di rilievo per l'Emittente.
Nome
Attività
E. Stanley O'Neal
Presidente del Consiglio di Amministrazione e Chief Executive Officer di
Merrill Lynch & Co., Inc.
- Amministratore dal 2001;
- Presidente del Consiglio di Amministrazione da aprile 2003;
- Chief Executive Officer dal dicembre 2002;
- Presidente e Chief Operating Officer dal luglio 2001;
- Presidente di U.S. Private Client Group dal febbraio 2000 al luglio 2001;
- Chief Financial Officer dal 1998 al 2000;
- Co-Head di Global Markets & Investment Banking dal 1997 al 1998.
-Altri incarichi di amministratore in altre società quotate: BlackRock, Inc.
Armando M. Codina
Fondatore, Presidente e Chief Executive Officer di Flagler Development
Group, Inc.
- Amministratore dal 2005;
- Presidente e Chief Executive Officer di Flagler Development DìGroup, società
che opera nell’ambito degli investimenti immobiliari, sviluppo, costruzioni,
brokeraggio e gestione della proprietà dal 2006;
- Fondatore, Presidente e Chief Executive Officer di Codina Group, Inc., società
che opera nell'ambito degli investimenti immobiliari, dal 1979 fino alla sua
unione con Flagler Investment Group nel 2006;
- Altri incarichi da amministratore in società quotate: AMR Corp.; Burger King
Corporation; Florida East Coast Industries, Inc.; e General Motors Corporation.
Virgis W. Colbert
Senior Advisor di Miller Brewing Company
- Amministratore dal 2005;
- Senior Advisor di Miller Brewing Company, società produttrice di birra, dal
2006;
- Ex Vice Presidente Esecutivo di dell’area Worldwide Operation Miller
48
Nome
Attività
Brewing Company, dove ha ricoperto varie posizioni dal 1997 al 2005;
- Altri incarichi da amministratore in società quotate: Manitowoc Company,
Inc.; Sara Lee Corporation; e Stanley Works.
Alberto Cribiore
Fondatore e Managing Principal di Brera Capital Partners LLC
- Amministratore dal 2003;
- Fondatore e Managing Principal di Brera Capital Partners LLC, società di
investimento in private equity, dal 1997;
- Co-Presidente di Clayton, Dubilier & Rice, Inc., società di investimento in
titoli azionari, dal 1985 al 1997;
- Senior Vice President di Warner Communications, oggi Time Warner Inc.,
responsabile per la strategia di business, fusioni, acquisizioni e disinvestimenti
dal 1982 al 1985.
John D. Finnegan
Presidente del Consiglio, Presidente e Chief Executive Officer di The
Chubb Corporation
- Amministratore dal 2004;
- Presidente del Consiglio di Amministrazione di The Chubb Corporation,
compagnia di assicurazione che si occupa di proprietà ed infortuni, dal 2003;
- Presidente e Chief Executive Officer di The Chubb Corporation dal 2002;
- Executive Vice President di General Motors Corporation, principalmente
impegnata nello sviluppo, costruzione e vendita di automobili, dal 1999 al
2002;
- Presidente del Consiglio e Presidente di General Motors Acceptance
Corporation, società controllata finanziatrice di General Motors Corporation, dal
1999 al 2002.
Judit Mayhew Jonas
Membro del U.K.Government’s Equality Review Panel
- amministratore dal 2006;
- Membro del U.K.Government’s Equality Review Panel dal 2005;
- Solicitor (Inghilterra e Galles) dal 1993;
- Barrister e Solicitor (Nuova Zelanda) dal 1973;
- Direttore del Kings College, Cambridge dal 2003 al 2006;
- Vice Presidente della London Development Agency, un ente che si occupa
della progettazione del business plan per il sindaco di Londra dal 2000 al
2004;
- Consigliere speciale del Presidente del Consiglio di Amministrazione, Clifford
Chance, Solicitors, dal 2000 al 2003;
- Presidente del Policy and Resource Committee, Corporation of London, dal
1997 al 2003.
Aulana L. Peters
Corporate Director; ex-socio, di Gibson, Dunn & Crutcher LLP
- Amministratore dal 1994;
- Socio dello studio legale Gibson, Dunn & Crutcher LLP dal 1980 al 1984 e dal
1988 al 2000;
- Membro di International Public Interest Oversight Board, incaricato della
supervisione dello sviluppo di, e del rispetto di, standard di revisione,
assicurazione ed etica, emessi dall'International Federation of Accountants, dal
2005;
- Membro di Public Oversight Board of AICPA, associazione professionale per
revisori pubblici accreditati negli Stati Uniti, dal 2001 al 2002;
- Commissario della U.S. Securities and Exchange Commission dal 1984 al
49
Nome
Attività
1988;
- Altri incarichi da amministratore in società quotate: 3M Company; Deere &
Company; e Northrop Grumman Corporation.
Joseph W. Prueher
Corporate Director; ex-ambasciatore Americano nella Repubblica
Popolare Cinese
- Amministratore dal 2001;
- Consulting Professor presso Stanford University Center for International
Security and Cooperation dal 2001;
- ex ambasciatore Americano nella Repubblica Popolare Cinese dal 1999 al
2001;
- Docente e Senior Advisor per lo Stanford-Harvard Defense Project dal 1999;
- Ammiraglio (in pensione) delle forze navali americane, Comandante in capo
del comando Americano nel Pacifico dal 1996 al 1999;
- Altri incarichi da amministratore in società quotate: Emerson Electric
Company e Fluor Corporation e DynCorp International;
- Altri incarichi da amministratore: McNeil Technologies; New York Life
Insurance Company; e The Wornick Company.
Ann N. Reese
Co-Fondatore e Co-Executive Director di Center for Adoption Policy
- Amministratore dal 2004;
- Co-Fondatore e Co-Executive Director di Center for Adoption Policy, ente noprofit, dal 2001;
- Direttore di Clayton, Dubilier & Rice, Inc., società di investimento in equity,
dal 1999 al 2000;
- Executive Vice President e Chief Financial Officer di ITT Corporation, società
che gestisce hotel e centri che organizzano il tempo libero, dal 1995 al 1998;
- Altri incarichi da amministratore in società quotate: Jones Apparel Group;
Sears Holdings Corporation; e Xerox Corporation.
Charles O. Rossotti
Senior Advisor per il The Carlyle Group
- Amministratore dal 2004;
- Senior Advisor per il The Carlyle Group, società privata che opera nel settore
degli investimenti a livello globale, dal 2003;
- Commissario dell'Internal Revenue presso l'Internal Revenue Service dal 1997
al 2002;
- Fondatore, Presidente del Consiglio, Presidente e Chief Executive Officer di
American Management Systems dal 1970 al 1997;
- Altri incarichi da amministratore in società quotate: AES Corporation
- Altri incarichi da amministratore: Adesso Systems Corp.; Compusearch
Software Systems, Inc.; e Liquid Engines, Inc.
10.5
Conflitti di interessi degli organi di amministrazione, di direzione e di vigilanza
State Street può essere considerata beneficiaria di più del 5% delle azioni ordinarie circolanti di
Merrill Lynch in conseguenza del ruolo di trustee svolto per alcuni piani di previdenza integrativa a
favore dei dipendenti, conti non affiliati e fondi comuni di investimento. Inoltre AXA ed alcuni enti
correlati possono considerarsi beneficiari di più del 5% delle azioni ordinarie circolanti di Merrill
Lynch. Per ulteriori informazioni, si veda “Proprietà beneficiaria delle Nostre Azioni – Possessori di
più del 5% delle Nostre Azioni Ordinarie” nel Proxy Statement a disposizione del pubblico secondo
quanto indicato al Capitolo 17. Nel 2006 Merrill Lynch ed alcune controllate si sono impegnate, nel
50
corso dell’ordinario svolgimento dell’attività, in operazioni con State Street e alcune delle sue società
collegate, con AXA ed altri enti correlati. Quste operazioni si sono svolte con le medesime modalità
che connotano le operazioni intraprese con terze parti.
In conformità con le previsioni del Sarbanes-Oxley Act del 2002, alcuni degli Amministratori
dell'Emittente, dei dirigenti esecutivi e dei membri delle loro rispettive famiglie, hanno,
occasionalmente, preso a prestito denaro dalle banche controllate da Merrill Lynch in forma di prestiti
ipotecari, linee di credito revolving ed altre estensioni di credito. Tali operazioni sono effettuate nel
corso della normale attività ed a termini e condizioni, inclusi tassi di interesse e previsioni di garanzie,
sostanzialmente in linea con quelli applicati nello stesso arco di tempo ad operazioni dello stesso
genere con altri clienti che si trovino in situazioni simili e non comportano rischi maggiori rispetto ai
normali rischi di recupero o presentano altre connotazioni sfavorevoli.
Alcuni amministratori e dirigenti di Merrill Lynch ed i membri delle loro famiglie hanno rapporti di
brokerage account con alcune delle controllate di Merrill Lynch. Tali rapporti sono mantenuti nel
corso ordinario dell’attività sostanzialmente alle stesse condizioni offerte ai clienti che si trovino in
situazioni simili.
Per alcuni tipi di prodotti e servizi offerti dalle controllate dell'Emittente, gli amministratori e dirigenti
possono usufruire di sconti che sono garantiti ai dipendenti in generale.
Occasionalmente, Merrill Lynch può fornire servizi di investment banking, consulenza finanziaria,
negoziazione e intermediazione, prestito ed altri servizi che svolge nel corso della normale attività a
favore di alcune società delle quali alcuni degli amministratori dell’Emittente sono soci. Tali servizi
sono forniti a termini e condizioni sostanzialmente in linea con quelli applicati nello stesso arco di
tempo ad operazioni dello stesso genere con altri clienti che si trovino in situazioni simili.
Occasionalmente Merrill Lynch potrà, acquistare beni e servizi da tali società nel corso ordinario della
propria attività a condizioni di mercato.
Occasionalmente, con riferimento ad indagini svolte da organi regolamentari e governativi, Merrill
Lynch fornisce i nominativi di alcuni consulenti con competenza specifica nel settore ai propri
dipendenti. Un dipendente che necessita di un servizio del genere, normalmente conferisce l'incarico
ad un consulente scegliendolo tra i legali i cui nomi sono forniti da ed i compensi sono pagati da
Merrill Lynch. Robert J. Hausen un rinomato avvocato è il marito di Rosemary Berkery, vice
presidente esecutivo e General Counsel dell’Emittente. Dal 1999 Mr Hausen ha prestato
occasionalmente attività di consulenza. Nel 2006, i compensi pagabili a Mr Hausen per tali attività
sono ammontati a circa $88.000.
51
11.
PRASSI DEL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE
11.1
Comitati del Consiglio di Amministrazione
Il Consiglio di Amministrazione ha nominato 5 comintati permanenti: il Comitato di Controllo (Audit
Committee), il Comitato Finanziario (Finance Commitee), il Comitato per la Retribuzione e lo
Sviluppo del Management (Management Development and Compensation Committee), il Comitato
per le Nomine e la Corporate Governance (Nominatine and Corporate Governance Committee), il
Comitato per la Responsabilità e la Policy Pubblica (Public Policy and Responsibility Committee).
Ciascuno dei Consigli di tali Comitati è composto interamente da Amministratori indipendenti ed
opera ai sensi di uno statuto che stabilisce autorità e responsabilità del Comitato.
La tabella seguente mostra l’attuale composizione del Consiglio di ciascun Comitato durante l’anno
2006.
Comitato di Controllo
Il Comitato di Controllo è composto da 5 Amministratori indipendenti di Merrill Lynch, ciascuno dei
quali rispetta i requisiti di indipendenza, esperienza e competenza, compresa quella in materia
finanziaria, stabiliti nei regolamenti della SEC e del NYSE. Il Comitato di Controllo si è riunito 12
volte durante l’esercizio 2006.
Il Consiglio di Amministrazione ha stabilito che due membri del Comitato di Controllo, la Sig.ra
Reese e il Sig. Rossotti, sono esperti finanziari in comitati di controllo ai sensi delle normative della
SEC. Dette norme dispongono che gli esperti finanziari dei comitati di controllo non ricoprano altri
incarichi, obblighi o responsabilità e non siano considerati esperti a norma dell’U.S. Securities Act del
1933.
Questo comitato:
•
nomina i revisori indipendenti della Società, controlla lo scopo dell'attività di
revisione, approva i compensi e controlla periodicamente le qualifiche professionali,
l'indipendenza e l'attività svolta dalla società di revisione indipendente;
52
•
approva preventivamente tutte le attività non legate alla revisione contabile che la
società di revisione indipendente propone di svolgere ed i compensi per tali servizi;
•
si riunisce con il management e la società di revisione indipendente per esaminare e
discutere i bilanci consolidati dell'Emittente, inclusi temi importanti relativi ai doveri
di informazione ed ai giudizi effettuati al fine della predisposizione dei bilanci
consolidati e l'ulteriore informativa contenuta nei depositi effettuati presso la SEC,
nella sezione intitolata ‘‘Management’s Discussion and Analysis of Financial
Condition and Results of Operations’’;
•
esamina e discute con la società di revisione indipendente le policy contabili
fondamentali da applicarsi alla Società ed alla sua attività, i trattamenti contabili
alternativi legittimi ai sensi dei principi contabili generalmente accettati nonché le
altre comunicazioni scritte di rilievo tra la società di revisione indipendente ed il
management;
•
esamina i comunicati stampa contenenti i ricavi ed ogni ulteriore informazione
finanziaria rilevante;
•
esamina i processi di allocazione del budget e delle spese, applicabili al gruppo di
ricerca sugli strumenti finanziari per assicurare il rispetto dei requisiti legali e
regolamentari;
•
supervisiona la funzione di controllo interno, inclusa la nomina del Capo del
Corporate Audit Department, e valuta l'adeguatezza dei controlli interni della Società;
•
supervisiona i processi e le policy del management per gestire le principali categorie
di rischio che riguardano la Società, inclusa l'esposizione al rischio operativo, legale e
reputazionale nonché le misure prese dal management per valutare e controllare tali
rischi;
•
supervisiona la funzione di compliance e l'adeguatezza delle procedure di compliance
rispetto sia alle policy delle Società, sia ai requisiti legali e regolamentari; e
•
monitora la ricezione, l'archiviazione e la gestione delle segnalazioni di questioni
relative alla revisione contabile, interna ed esterna riportate da dipendenti, azionisti ed
altre parti interessate.
Comitato Finanziario
Il Comitato Finanziario è attualmente composto da quattro Amministratori indipendenti e si è riunito
nove volte durante l’esercizio 2006.
Questo comitato:
•
esamina, raccomanda ed approva le policy e le procedure relative agli impegni ed agli
investimenti finanziari;
•
esamina ed approva gli impegni finanziari, le acquisizioni, i disinvestimenti e gli
investimenti proprietari in eccesso rispetto ad ammontari predeterminati;
•
esamina il piano finanziario ed operativo della Società;
53
•
esamina il piano finanziario, inclusi i programmi e le policy di finanziamento e
liquidità;
•
esamina i programmi assicurativi;
•
supervisiona lo stato patrimoniale della Società e la gestione del capitale, inclusi le
categorie di attività e passività, i livelli di esposizione e le misure di adeguatezza
patrimoniale;
•
esamina e raccomanda policy di gestione patrimoniale con riferimento alle azioni
ordinarie, incluse le policy sui dividendi, i programmi di riacquisto e il frazionamento
azionario;
•
autorizza l'emissione di azioni privilegiate nell'ambito dei limiti stabiliti dal
Consiglio, dichiara e paga i dividendi sulle azioni privilegiate ed assume tutte le altre
iniziative collegate alle azioni privilegiate, inclusa l'autorizzazione di programmi di
riacquisto; e
•
esamina le policy e le procedure della Società relative alla gestione dell'esposizione al
rischio di mercato e di credito e, se appropriato, esamina le esposizioni di rischio
rilevanti e i trend in tali categorie di rischio.
Comitato per la Retribuzione e lo Sviluppo del Management
Il Comitato per la Retribuzione e lo Sviluppo del Management è attualmente composto da cinque
Amministratori indipendenti. Ciascuno di questi amministratori rispetta i requisiti di indipendenza
stabiliti nei regolamenti NYSE, la definizione di “Amministratori Non- Dipendenti” stabilita nel
Regolamento 16b-3 del U.S Securities and Exchange Act del 1934 e la definizione di “amministratore
esterno” stabilita nei regolamenti promulgati in base alla Sezione 162 (m) dell’Internal Revenue
Code.
Questo comitato:
•
esamina i programmi e le policy relative allo sviluppo ed al ricambio del
management;
•
esamina e raccomanda al Consiglio tutte le nomine dei dirigenti esecutivi ed esamina
tutte le nomine degli altri senior executive;
•
determina gli obiettivi sociali annuali per il Presidente ed il Chief Executive Officer
della Società e ne valuta i risultati rispetto a tali obiettivi;
•
raccomanda i compensi per il Consiglio ed approva le retribuzioni annuali
parametrate ai risultati ottenuti per il Presidente ed il Chief Executive Officer nonché
da altri membri del managment esecutivo;
•
esamina ed approva gli stipendi e le retribuzioni annuali parametrate ai risultati
ottenuti per i membri del senior management;
•
approva l'ammontare complessivo del bonus da corrispondere ai dipendenti della
Società e la quota da corrispondere in azioni invece che in contanti;
54
•
amministra i piani di retribuzione stock e stock-based, inclusa l'approvazione di bonus
azionari per tutti i dipendenti nonché i termini e le condizioni di tali assegnazioni;
•
esamina i programmi di retribuzione della Società, le policy e le competenze per
allinearli con gli obiettivi annuali ed a lungo termine nonché con gli interessi degli
azionisti;
•
esamina le policy di valutazione e retribuzione de i processi applicabili agli analisti di
ricerca nell'ambito del gruppo di ricerca sugli strumenti finanziari per assicurare il
rispetto con i requisiti legali e regolamentari;
•
esamina ed approva le modifiche ai piani previdenziali che hanno come effetto
l'emissione di azioni o comunque cambiamenti significativi nei benefit assegnati ai
dipendenti;
•
ha competenza esclusiva di avvalersi di consulenti con competenze specifiche per
assistere il Comitato, inclusa la competenza esclusiva di approvarne il compenso
nonché i termini dell'assistenza prestata; e
•
porta a termine le altre responsabilità descritte nel ‘‘Management Development and
Compensation Committee Report on Executive Compensation’’ nel Proxy Statement,
a disposizione del pubblico come indicato nel Capitolo 17.
Comitato per le Nomine e la Corporate Governance
Il Comitato per le Nomine e la Corporate Governance è attualmente composto da sei Amministratori
indipendenti. Ciascuno di questi amministratori rispetta i requisiti di indipendenza stabiliti nel
regolamento NYSE. Il Comitato per le Nomine e la Corporate Governance si è riunito otto volte
durante l’esercizio 2006.
Questo comitato:
•
identifica e raccomanda potenziali candidati alla carica di consigliere di
amministrazione e valuta le raccomandazioni alla carica di amministratore ricevute
dagli azionisti, con lo scopo di mantenere un equilibrio tra esperienza e competenza
tra tutti i consiglieri;
•
formula raccomandazioni con riguardo ai membri dei Comitati interni ai Consiglio di
Amministrazione;
•
sviluppa e raccomanda linee guida per un'efficace corporate governance della
Società;
•
esamina la copertura assicurativa relativa agli Amministratori e ai manager; e
•
guida il Consiglio di Amministrazione nell'effettuare la valutazione annuale del
proprio operato.
Comitato per la Responsabilità e la Policy Pubblica
Il Comitato per la Responsabilità e la Policy Pubblica è attualmente composto da quattro
Amministratori indipendenti e si è riunito tre volte durante l’esercizio 2006. Tale comitato controlla le
attività dell’Emittente, in qualità di ente socialmente responsabile, alla luce degli sviluppi economici,
sociali, politici e di altro genere, avvenuti a livello mondiale inclusi:
55
•
le implicazioni derivanti dalle politiche pubbliche sulle operazioni della Società;
•
le relazioni governative e ambientali; e
•
gli obiettivi e le attività filantropiche.
Nella valutazione della attività e delle poilitiche il Comitato considera, tra gli altri, gli interessi degli
azionisti e i principi etici che ci si aspetta siano rispettato da un’ente socialmente responsabile,
compresi il Focus sul Cliente, Rispetto dell'Individuo, Lavoro di Gruppo, Cittadinanza Responsabile
ed Integrità.
11.2
Osservanza da parte dell'Emittente delle norme in materia di governo societario
Merrill Lynch aderisce da lungo tempo alle migliori pratiche di corporate governance nel rispetto dei
propri obblighi nei confronti degli azionisti. Le sue pratiche allineano l'interesse del management e
quello degli azionisti. Le linee fondamentali delle pratiche di corporate governance dell'Emittente
includono:
•
un Consiglio di Amministrazione composto da dodici membri – undici dei quali sono
indipendenti –e Comitati del Consiglio di cui fanno parte esclusivamente
amministratori indipendenti;
•
linee guida per la Corporate Governance che stabiliscono specifici criteri per le
qualifiche degli amministratori, la composizione del Consiglio e dei Comitati del
Consiglio, le responsabilità degli amministratori, i requisiti di orientamento e
formazione nonché l'auto valutazione annuale del Consiglio;
•
standard di Indipendenza degli Amministratori adottati dal Consiglio di
Amministrazione che applicano i criteri di indipendenza degli amministratori stabiliti
dalle regole del NYSE;
•
uno statuto per ciascuno dei Comitati del Consiglio che riflettono le migliori pratiche
di corporate governance attualmente applicate;
•
linee guida per la Condotta nello svolgimento dell'attività adottate dal Consiglio di
Amministrazione quali codice etico di Merrill Lynch per i propri amministratori,
dirigenti e dipendenti a cui si aggiunge il Code of Ethics for Financial Professionals;
•
designazione di tre membri del Comitato di Controllo quali esperti finanziari del
comitato ai sensi dei Regolamenti SEC;
•
un formale comitato per l'informazione (disclosure committee) di cui fanno parte
dirigenti anziani al fine di metter in pratica, monitorare e valutare le procedure ed i
controlli relativi agli obblighi di informazione di Merrill Lynch.
La seguente documentazione: Corporate Governance Guidelines, Director Independence Standards,
charters for the Board Committees, Guidelines for Business Conduct, Related Party Transaction
Policy e Code of Ethics for Financial Professionals è a disposizione sul sito internet dell'Emittente
www. ir.ml.com.
Merrill Lynch ha incluso come allegato nel proprio Annual Report on Form 10-K relativo all’esercizio
2006 depositato presso la SEC, a disposizione del pubblico ed incluso mediante riferimento come
indicato al Capitolo 13 e al Capitolo 17, delle attestazioni da parte dei propri Chief Executive Officer
e Chief Financial Officer che certificavano la qualità dell'informativa di Merrill Lynch nei confronti
56
del pubblico. Merrill Lynch ha depositato presso la New York Stock Exchange un'attestazione dei
propri Chief Executive Officer che certificavano di non essere al corrente di alcuna violazione da
parte di Merrill Lynch degli standard da loro stabiliti con riferimento alla corporate governance.
57
12.
PRINCIPALI AZIONISTI
12.1
Principali azionisti
Ai sensi della regolamentazione SEC applicabile all'Emittente, la soglia di comunicazione delle
partecipazioni azionarie per le società quotate è pari al 5%.
Nome ed Indirizzo del benefiario
Ammontare
State Street Bank and Trust Company
225 Franklin Street, Boston, Massachusetts 02110
In quanto trustee di the Merrill Lynch Employee Stock Ownership Plan
(ESOP)
In quanto trustee di altri piani previdenziali integrativi per i dipendenti di Merrill
Lynch
In quanto trustee o consulente discrezionale per alcuni conti non affiliati e
fondi comuni di investimento
AXA e altre parti correlate, inclusi AXA Financial, Inc.
25 avenue Matignon, 75008 Paris, France
Percentuale
della
(1)
Classe
22.540.654
(3)
30.508.305
(2)
2,55%
3,46%
(4)
2,75%
7,18%
24.259.345
(5)
63.424.123
(1)
Le percentuali vengono calcolate sulla base delle azioni ordinarie e dei titoli negoziabili in circolazione alla data del 28 febbraio 2007.
(2)
Questa informazione è stata fornita da State Street Bank and Trust Company (State Street). Alla data del 31 dicembre 2006, vi erano
22.128.541 azioni attribuite a ESOP con diritto di dare indicazioni a State Street sull'esercizio del diritto di voto relativo a tali azioni.
Alla data del 31 dicembre 2006, vi erano 412.133 azioni il cui beneficiario era ESOP, ma non attribuite ai partecipanti. Ai sensi dei
termini di ESOP, State Street Alla data del 28 febbraio 2007, data della verifica, vi erano 21.875.236 azioni il cui beneficiario era
ESOP. Di tale numero, 21.662.285 azioni erano attribuite a partecipanti ESOP e 212.951 azioni non erano attribuite a partecipanti
ESOP.
(3)
Questa informazione si riferisce al 31 dicembre 2006 ed è stata fornita da State Street. Ai sensi di questi piani previdenziali integrativi per
i dipendenti di Merrill Lynch, i partecipanti hanno il diritto di dare istruzioni di voto a State Street relativamente alla azioni ordinarie.
State Street è generalmente tenuta ad esprimere il proprio voto con riferimento alle azioni relativamente alle quali non ha ricevuto
istruzioni di voto, con la stessa proporzione delle azioni attribuite relativamente alle quali ha ricevuto istruzioni di voto. Alla data della
valutazione, vi erano 28.190.763 azioni detenute a favore di tali piani previdenziali integrativi per i dipendenti Merrill Lynch.
(4)
Questa informazione si riferisce al 31 dicembre 2006 ed è stata tratta dalla Schedule 13G depositata presso la SEC in data 14 febbraio
2007 da State Street. State Street ha potere di voto esclusivo e potere dispositivo congiunto su tali azioni.
(5)
Le informazioni relative all’ammontare e alla natura della proprietà beneficiaria delle azioni ordinarie sono aggiornate al 31 dicembre 2006
e sono state ricavate dalla Schedule 13G depositata alla SEC il 13 febbraio 2007 da AXA e altre parti, tra cui AXA Financial, Inc.
Le società controllanti di AXA Financial, Inc. sono:
(i) AXA, una holding finanziaria francese che detiene il pacchetto di maggioranza in AXA Financial, Inc. e che possiede altre
controllate di AXA che si possono ritenere essere i titolari beneficiari delle azioni ordinarie;
(ii) un gruppo di tre società di assicurazione mutua francesi (le “Mutuelles AXA”) le quali, formando un gruppo, controllano AXA.
Sia AXA che le Mutuelles AXA sono considerate avere il diritto esclusivo di disporre di 63.404.268 di azioni ordinarie e il diritto di
disposizione condiviso su 19.855 azioni. Le predette società si considerano avere il diritto esclusivo di voto su 40.289.549 azioni e
il diritto condiviso di voto su 6.686.465 azioni.
La Schedule 13G indica che 60.096.775 nostre azioni ordinarie si possono ritenere possedute a titolo beneficiario da AXA Financial,
Inc. attraverso le sue controllate, nel seguente modo:
58
(i) Si ritiene che AllianceBernstein L.P. abbia potere esclusivo di disposizione su 59.690.972 azioni ordinarie e potere di disposizione
condiviso su 19.855 azioni, acquisite sia in un caso che nell’altro a puro scopo di investimento per conto di clienti con cui esistono
rapporti discrezionali di consulenza di investimento.
AllianceBernstein L.P. è considerata avere anche diritto esclusivo di voto su 37.687.495 azioni e diritti di voto condivisi su
6.684.578 azioni;
(ii) AXA Equitable Life Insurance Company si ritiene che abbia potere esclusivo di disposizione su 385.948 azioni unicamente a fini di
investimento e si considera di avere acquisito il diritto di voto esclusivo su 152.450 azioni.
L'Emittente non è al corrente dell'esistenza di alcun patto relativo all'esercizio dei diritti interenti alle
azioni, al trasferimento delle azioni ed all'esercizio del diritto di voto.
12.2
Accordi dalla cui attuazione possa scaturire una variazione dell'assetto di controllo
dell'Emittente
L'Emittente non è a conoscenza di alcun accordo dalla cui attuazione possa scaturire una variazione
dell'assetto di controllo dell'Emittente.
59
13.
INFORMAZIONI FINANZIARIE RIGUARDANTI LE ATTIVITA' E LE
PASSIVITA', LA POSIZIONE FINANZIARIA E I PROFITTI E LE PERDITE
DELL'EMITTENTE
13.1
Informazioni finanziarie relative agli esercizi passati
Le informazioni economiche, patrimoniali e finanziarie dell'Emittente relative all'esercizio 2006 sono
contenute nell'Annual Report on Form 10-K per l'esercizio chiuso al 29 dicembre 2006, depositato
presso la SEC in data 26 febbraio 2007, a disposizione del pubblico ed incluso mediante riferimento
nel presente Documento di Registrazione, secondo quanto indicato al presente Capitolo 13 e al
Capitolo 17:
•
Selected Financial Data, pag. 20;
•
Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of
Operations, pagg. 20-66;
•
Management’s Discussion of Financial Responsibility, Disclosure Controls and
Procedures, and Report on Internal Control Over Financial Reporting, pagg. 67-68;
•
Report of Independent Registered Public Accounting Firm, pagg. 69-70;
•
Consolidated Financial Statements, pagg. 71-76;
•
Notes to Consolidated Financial Statements, pagg. 77-129;
•
Supplemental Financial Information (Unaudited), pagg. 130-131;
•
Other Information (Unaudited) pagg. 132-139;
•
Corporate Information pag. 140.
Il bilancio annuale incluso nell'Annual Report on Form 10-K è stato redatto in conformità ai principi
contabili generalmente accettati negli Stati Uniti (US GAAP). Tutti i dati numerici di cui all'Annual
Report on Form 10-K sono in dollari statunitensi, salvo ove diversamente indicato.
Deloitte & Touche LLP ha effettuato la revisione dello Stato Patrimoniale dell'Emittente e delle
controllate al 29 dicembre 2006 e 30 dicembre 2005, nonché il Conto Economico Consolidato, le
variazioni nel patrimonio netto consolidato, i risultati economici e i risultati di cash flow, per ciascuno
dei tre anni del periodo antecedente al 29 dicembre 2006.
L'Emittente deposita presso la SEC all’incirca a metà del mese successivo alla fine di ciascun
trimestre il modulo on Form 8-K contenente i risultati operativi preliminari e non sottoposti a
revisione dei rispettivo trimestre e, approssimativamente all’inizio del mese successivo, il modulo
Form 10-Q contenente i dati relativi a tale trimestre. Tali documenti saranno a disposizione del
pubblico come indicato al Capitolo 17.
Gli investitori sono incoraggiati a leggere il bilancio annuale incluso nell'Annual Report on Form 10K, i dati contenuti nel Current Report on Form 8-K e la relazione trimestrale inclusa nel Quarterly
Report on Form 10-Q, assieme alla ulteriore documentazione a disposizione del pubblico e/o inclusa
mediante riferimento come indicato al Capitolo 13 e al Capitolo 17.
60
13.2
Bilanci
La sezione Consolidated Financial Statements, contenuta nell'Annual Report on Form 10-K (da
pagina 71 a pagina 76) deve considerarsi incorporata per riferimento nel presente Documento di
Registrazione.
13.3
Note esplicative
La sezione Notes to Consolidated Financial Statements, contenuta nell'Annual Report on Form 10-K
(da pagina 77 a pagina 129) deve considerarsi incorporata per riferimento nel presente Documento di
Registrazione.
13.4
Relazione della società di revisione
La relazione della società di revisione alle informazioni finanziarie dell'Emittente deve considerarsi
incorporata per riferimento nel presente Documento di Registrazione. La relazione non evidenzia
rilievi con riferimento alle informazioni finanziarie dell'Emittente.
13.5
Informazioni finanziarie infrannuali
Le informazioni economiche, patrimoniali e finanziarie dell'Emittente per il trimestre chiuso il 30
marzo 2007 sono contenute nel Quarterly Report on Form 10-Q, depositato presso la SEC in data 7
maggio 2007, a disposizione del pubblico ed incluso mediante riferimento nel presente Documento di
Registrazione, secondo quanto indicato al presente Capitolo 13 e al Capitolo 17:
13.6
•
Financial Information, pag. 4;
•
Financial Statements (unaudited) , pag. 4-8;
•
Notes to Condensed Consolidated Financial Statements, pagg. 8-48;
•
Report of Independent Registered Public Accounting Firm, pag. 49;
•
Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of
Operations, pagg. 50-92;
•
Quantitative and Qualitative Disclosures About Market Risk, pag. 93;
•
Controls and Procedures, pag. 93;
•
Other Information, pagg. 93-98.
Contenzioso
L'Emittente, alcune sue controllate, tra cui MLPF&S, ed altri soggetti sono stati citati come convenuti
in varie azioni legali e procedure di arbitrato in relazione alla conduzione delle attività dell'Emittente.
Nella maggior parte dei casi, gli attori richiedono un risarcimento danni per importi indeterminati.
Queste azioni includono:
Contenzioso relativo ad offerte pubbliche iniziali (IPO)
Oggetto: Controversia antitrust su titoli oggetto di offerta pubblica iniziale: Merrill Lynch è citata
insieme con una decina di convenuti in questa azione legale collettiva presentata presso la Corte
distrettuale del distretto meridionale di New York. Nell'atto di citazione si sostiene che i convenuti e
61
altre parti terze non individuate abbiano violato le leggi antitrust si sarebbero accordati per “richiedere
ai clienti un corrispettivo oltre allo sconto riservato ai sottoscrittori per il collocamento di azioni di
offerte pubbliche iniziali di certe società tecnologiche (...) e gonfiare i prezzi di tali titoli
nell’aftermarket.” Il 3 novembre 2003, la corte distrettuale ha accolto l’istanza di rigetto della
domanda presentata dai convenuti con la motivazione che la condotta era esente dalla normativa
antitrust. Il 28 settembre 2005, la Corte di Appello del Secondo Circuito ha cassato la decisione della
corte distrettuale di archiviare il caso. A dicembre 2006, la Corte Suprema degli Stati Uniti ha accolto
la richiesta dei convenuti di far riesaminare la decisione della Corte di Appello del Secondo Circuito
alla Corte Suprema. La Sentenza della Corte Suprema è prevista entro fine giugno 2007.
Oggetto: Controversia sui titoli di offerta pubblica iniziale: Merrill Lynch è stata citata in circa 110
azioni legali collettive relative a strumenti finanziari in cui si sostiene che una decina di convenuti
sottoscrittori, inclusa Merrill Lynch, hanno artificialmente gonfiato e sostenuto i prezzi di borsa dei
relativi titoli creando una richiesta artificialmente alta di azioni di recente emissione. Il 13 ottobre
2004, la corte distrettuale, dopo avere respinto le richieste dei convenuti di archiviare il caso, ha
emanato un'ordinanza che consentiva di riunire alcuni di questi casi come azioni legali collettive nei
confronti dei convenuti sottoscrittori. Il 5 dicembre 2006 la Corte di Appello del Secondo Circuito
degli Stati Uniti ha annullato la predetta decisione, stabilendo che la corte distrettuale si era sbagliata
nel certificare i casi come azioni legali collettive. Gli attori hanno chiesto il riesame da parte del
Secondo Circuito.
In data 6 april 2007, la Corte d'Appello del Secondo Circuito ha negato la petizione degli attori di
riesame della propria decisione del 5 dicembre 2006, con la quale annullava l'accogliemento da parte
della corte distrettuale della domanda degli attori per il riconoscimento della classe. La decisione del
Secondo Circuito affermava che la propria precedente ordinanza non precludeva agli attori di
richiedere la certificazione da parte della corte distrettuale di una classe più ridotta, né invitava la
corte distrettuale a certificare una tala classe.
Contenzioso relativo alle commissioni di sottoscrizione per offerte pubbliche iniziali
Oggetto: Controversia in tema di antitrust per commissioni in offerte pubbliche: Merrill Lynch è uno
di circa due dozzine di convenuti citati in azioni legali collettive presentate presso la Corte distrettuale
del distretto meridionale di New York, secondo le quali i sottoscrittori si sarebbero accordati per
fissare la commissione pagata per acquistare certi titoli oggetti di IPO al 7%, violando le leggi
antitrust. Queste denunce sono stata presentate sia da investitori, sia da certi emittenti in IPO. Il 25
settembre 2002, il tribunale ha respinto l’istanza di rigetto dei convenuti in relazione alle richieste
degli emittenti. Il 24 febbraio 2004, il tribunale ha accolto l’istanza di rigetto dei convenuti in
relazione alle pretese di risarcimento e penali degli emittenti ed ha permesso alla causa di continuare
soltanto in relazione alla richiesta di provvedimento ingiuntivo. Il 16 luglio 2006, la Corte di Appello
del Secondo Circuito ha accettato di esaminare il ricorso dell’attore relativo alla sentenza della corte
distrettuale di non legittimare un'azione collettiva più ampia. Le parti attendono la decisione del
Secondo Circuito.
Contenzioso relativo ad Enron
Newby contro Enron Corp. e altri: In data 8 aprile 2002, Merrill Lynch è stata citrata come convenuta
in un'azione legale collettiva consolidata proposta nella Corte distrettuale degli Stati Uniti per il
distretto meridionale del Texas contro 69 convenuti per conto degli acquirenti di titoli di debito e di
capitale negoziati pubblicamente durante il periodo tra il 19 Ottobre 1998 e il 27 Novembre 2001.
Nella citazione si sostiene, tra l’altro, che Merrill Lynch è stata implicata in operazioni illecite nel
quarto trimestre del 1999 che hanno aiutato Enron a nascondere guadagni ed ricavi nel quarto
trimestre del 1999. La citazione sottolinea anche che Merrill Lynch ha violato le leggi su strumenti
finanziari in relazione al suo ruolo di agente di collocamento per, e di socio accomandante in, una
62
società controllata Enron denominata LJM2. L’attore ha sostenuto che alcuni convenuti, tra cui
Merrill Lynch, possono essere potenzialmente chiamati a rispondere di tutte le perdite causate dalla
presunta cattiva amministrazione di Enron, anche se Merrill Lynch non sapeva o non aveva preso
parte a tale gestione. La corte distrettuale ha respinto le mozioni di Merrill Lynch per il rigetto della
domanda e ha legittimato l’azione collettiva da parte degli azionisti e obbligazionisti di Enron contro
Merrill Lynch e gli altri convenuti. Il 5 febbraio 2007, la Corte di Appello degli Stati Uniti del Quinto
Circuito ha sentito le argomentazioni orali in ordine all’appello di Merrill Lynch avverso la decisione
della corte distrettuale di legittimare l’azione collettiva. In tale appello, Merrill Lynch sosteneva che
la corte distrettuale si era sbagliata 1) nell'imputare a Merrill Lynch una potenziale violazione di
primo grado, invece di un concorso in favoreggiamento e istigazione al reato, che non ha alcuna
responsabilità ai sensi delle leggi federali sui valori mobiliari; 2) nel ritenere che gli attori avrebbero
potuto fare affidamento sulla condotta di Merrill Lynch, anche se la stessa Merrill Lynch è del parere
che non vi siano evidenze che sia stata tale condotta a gonfiare i prezzi dei titoli Enron, e 3) nel
giudicare che le banche di affari, tra cui Merrill Lynch, potevano essere responsabili di perdite causate
da una gestione alla quale non avevano preso parte. In assenza di provvedimenti da parte del Quinto
Circuito, la prima udienza del processo relativo al caso è prevista per il 16 aprile 2007.
In data 19 marzo 2007, la Corte d'Appello della Quinta Circoscrizione ha annullato la decisione della
corte distrettuale con la quale veniva riconosciuto il giudizio come azione collettiva. In data 5 aprile
2007, gli attori hanno depositato una petizione presso la Corte Suprema degli Stati Uniti chiedendo
l'annullamento della decisione della Quinta Circoscrizione. Merrill Lynch intende opporsi alla
petizione degli attori. La Corte Suprema ha concesso di rivedere la decisione del caso Stoneridge
Investment v. Scientific-Atlanta, che riguardava una causa simile a quella decisa dalla Quinta
Circoscrizione nella propria decisione del 19 marzo 2007. Si ritiene che la decisione della Corte
Suprema per il caso Stoneridge sarà emessa per la fine del mese di giugno 2008.
Altri contenziosi di Enron
Oltre una decina di altre azioni sono state intraprese contro Merrill Lynch ed altre società di
investimento relativamente alle attività di Enron. Non c'è ancora stata assegnazione del merito di tali
pretese.
Contenzioso con Allegheny Energy
Merrill Lynch contro Allegheny Energy. Inc.: il 24 settembre 2002, Merrill Lynch ha presentato un
atto di citazione presso la Corte distrettuale per il Distretto meridionale di New York. Secondo la
citazione, Allegheny sarebbe debitrice nei confronti di Merrill Lynch per il pagamento finale di $114
milioni in relazione al suo acquisto del ramo di attività e dell'attivo legati al trading nel settore energia
di Merrill Lynch nel 2001. Il giorno successivo, Allegheny ha presentato una citazione nei confronti
di Merrill Lynch presso la Corte Suprema dello Stato di New York che asseriva false dichiarazioni in
relazione alla vendita da parte di Merrill Lynch dell’attività di trading nel settore dell'energia ad
Allegheny. Il 18 luglio 2005, a seguito di un processo senza giuria (bench trial), il tribunale ha
emesso la decisione secondo la quale Allegheny è tenuta a pagare a Merrill Lynch $115 milioni oltre
agli interessi e che Allegheny non ha diritto ad alcun rimborso da parte di Merrill Lynch. Il 22
settembre 2005, Allegheny è ricorsa in appello in relazione alla suddetta decisione del 18 luglio 2005.
Le parti sono in attesa della decisione di ammettere o meno il ricorso in appello.
Contenzioso sulle Vendite allo Scoperto
Electronic Trading Group, LLC v. Bank of America Securities LLC, et al. Il 12 aprile 2006 una azione
collegiale è stata intentata contro undici società di servizi finanziari, compresa Merrill Lynch, presso
la Corte Distrettuale degli Stati Uniti del Distretto Meridionale di NewYork. Nella causa si sostiene
che i convenuti hanno violato la legge federale sull’antitrust addebitando commissioni non maturate
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sulle vendite allo scoperto dei loro clienti anche quando non erano riusciti ad avere in prestito e/o
consegnare titoli a garanzia della vendita allo scoperto. Merrill Lynch si è difesa energicamente da tali
accuse.
Avenius v. Bank of America Securities LLC, et al. Il 22 giugno 2006, 37 compratori di titoli di
NovaStar Financial hanno promosso un’azione collegiale contro undici società di servizi finanziari,
tra le quali Merrill Lynch, presso la Corte Superiore della California a San Francisco. La causa
sostiene che i convenuti avevano illegittimamente fatto scendere il prezzo delle azioni di NovaStar
Financial agevolando vendite allo scoperto in violazione della normativa applicabile. Merrill Lynch
si è difesa energicamente da tali accuse.
Overstock.com, Inc. v. Morgan Stanley & Co., et al. Il 2 febbraio 2007, Overstock.com ha intentato
una causa nella Corte Superiore dello Stato della California, Contea di S. Francisco, contro una decina
di banche d’affari, tra cui Merrill Lynch, accusandole di avere violato le leggi dello stato agevolando
indebitamente le vendite allo scoperto di Overstock.com, creando artificiosamente una contrazione il
valore delle proprie azioni. Merrill Lynch si è difesa energicamente da tali accuse.
Controversia sui Programmi di Bank Sweep
DeBlasio v. Merrill Lynch, et al. Il 12 gennaio 2007, una presunta azione collegiale è stata intentata
contro Merrill Lynch e tre altre società finanziarie presso la Corte Distrettuale del Distretto
Meridionale di New York, con l’accusa che i loro programmi di trasferimenti bancari avevano violato
le leggi dello stato in quanto le relative condizioni contrattuali non erano state rese note in maniera
adeguata agli investitori. Merrill Lynch crede che la citazione ricostruisca erroneamente i fatti e che,
in realtà, le condizioni dei programmi di trasferimenti bancari siano state rese note integralmente.
Merrill Lynch intende chiedere il rigetto della domanda.
Controversie di Lavoro
McReynolds contro Merrill Lynch Il 18 novembre 2005, è stata richiesta la legittimità di una azione
legale collettiva presso la Corte distrettuale per il Distretto settentrionale dell’Illinois nel senso di
legittimare una categoria di dipendenti di colore di Merrill Lynch attuali e passati, nonché altri
soggetti di colore che avevano presentato una domanda di impiego. L’attore sostiene che Merrill
Lynch abbia una politica ed una pratica discriminatorie ne confronti dei soggetti di colore in
violazione delle leggi federali sui diritti civili. Merrill Lynch è strenuamente opposta a tali denunce.
Contenzioso Parmalat
Merrill Lynch Capital Markets Bank Limited è una delle decine di convenuti citati in giudizio in Italia
dal Dott. Enrico Bondi, l’amministratore straordinario di Parmalat Finanziaria S.p.A. (“Parmalat”).
Parmalat è stata ammessa alla procedura concorsuale in Italia il 27 dicembre 2003. Secondo una delle
denunce contro Merrill Lynch Capital Markets Bank Limited, nel 2003 la stessa avrebbe aiutato
illegittimamente Parmalat a restare in attività, e quindi a continuare a perdere denaro, acquistando
opzioni da Parmalat prima che la stessa fosse ammessa al fallimento. Merrill Lynch è strenuamente
opposta a queste denunce.
Contenzioso SwissAir
Merrill Lynch Capital Markets Bank AG (“MLCM AG”) era una delle convenute citate in giudizio a
Zurigo, Svizzera dal Liquidatore della SAirGroup (“Swissair”). Il Liquidatore sosteneva che la
Swissair non aveva il potere di concludere alcune transazioni con MLCMB AG nel 1999 e 2000 in
virtù delle quali SwissAir aveva percepito un interesse economico sotto forma di ulteriori azioni
Swissair, e che MLCMB AG avrebbe dovuto pagare al Liquidatore le perdite su tali azioni. Il 1 marzo
2006, il tribunale commerciale di Zurigo si è rifiutato di respingere il caso per motivi procedurali, ma
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non si è pronunciato sul merito di nessuna delle accuse. A novembre 2006 la materia è stata oggetto di
transazione per un ammontare rimasto segreto ma non rilevante per i bilanci di Merrill Lynch.
Altre azioni legali
Merrill Lynch è stata citata quale convenuta in un numero significativo di procedimenti legali, tra cui
procedimenti di arbitrato, azioni legali collettive e altri contenziosi derivanti dalle propria attività
quale istituzione di servizi finanziari diversificati.
Alcune azioni legali includono richieste di risarcimento danni sostanziali compensativi o punitivi o
richieste di risarcimento danni indeterminate. In alcuni casi, gli emittenti, convenuti primari in tali
giudizi, sono falliti o comunque in difficoltà finanziarie. Merrill Lynch è anche coinvolta in indagini
e/o procedimenti da parte agenzie governative e di autoregolamentazione.
Merrill Lynch ritiene di avere validi argomenti di difesa in relazione a molte di queste questioni e,
dove necessario, le contesterà risolutamente. Visto il numero di tali questioni, alcune è probabile che
diano come risultato giudizi avversi, penali, sanzioni, ingiunzioni, multe o altri pagamenti. Merrill
Lynch si riserva di prendere in considerazione potenziali transazioni prima che una causa sia portata
in tribunale a causa dell’incertezza, dei rischi e dei costi inerenti alle procedure legali. Secondo lo
SFAS N. 5, Merrill Lynch maturerà una responsabilità quando è probabile che sia sostenuta una spesa
e quando l’importo della perdita può essere ragionevolmente stimato. In molte cause ed arbitrati,
incluse le azioni legali collettive di cui si da informazione nei documenti a disposizione del pubblico
dell'Emittente, non è possibile determinare se è effettivamente sorta una responsabilità o valutare
l'importo definitivo o quantomeno minimo di quella responsabilità finché il giudizio non è vicino alla
sentenza, nel qual caso non c'è alcuna competenza fino a quel momento. Data la difficoltà di
previsione del risultato di tali giudizi, in particolare nei casi in cui i richiedenti cercano un
risarcimento danni sostanziale o indeterminato, Merrill Lynch non può prevedere quale sarà
l'eventuale perdita o margine di perdita relativa a tali questioni. Merrill Lynch continua a valutare tali
giudizi e ritiene, in base alle informazioni disponibili, che la risoluzione di tali questioni non avrà un
effetto negativo rilevante sulla situazione finanziaria di Merrill Lynch come illustrata nello stato
patrimoniale consolidato, ma può essere rilevante per i risultati operativi o i flussi monetari di Merrill
Lynch per un particolare periodo e, in ogni caso, può avere un impatto sul rating dell'Emittente.
13.7
Cambiamenti significativi nella situazione finanziaria o commerciale dell'emittente
L'Emittente attesta che nessun cambiamento significativo nella situazione finanziaria o commerciale
del gruppo si è verificato dalla chiusura dell'ultimo esercizio finanziario per il quale sono state
pubblicate informazioni finanziarie sottoposte a revisione.
L'Emittente deposita presso la SEC all’incirca a metà del mese successivo alla fine di ciascun
trimestre il modulo on Form 8-K contenente i risultati operativi preliminari e non sottoposti a
revisione del rispettivo trimestre e approssimativamente all’inizio del mese successivo il Form 10-Q
contenente i dati relativi a tale trimestre. Tali documenti saranno a disposizione del pubblico come
indicato al Capitolo 17.
65
14.
INFORMAZIONI SUPPLEMENTARI
14.1
Capitale azionario
Il capitale sociale dell'Emittente è denominato in dollari statunitensi (USD) e i bilanci d'esercizio sono
predisposti in tale valuta. Al 16 febbraio 2007 il numero di azioni ordinarie in circolazione era pari a
881.700.999 e alla data del 29 dicembre 2006 quello di azioni convertibili negoziabili in circolazione
era pari a 2.6593.926. Le azioni convertibili negoziabili, emesse da Merrill Lynch & Co., Canada Ltd.
in relazione alla fusione con Midland Walwyn Inc., sono convertibili in qualunque momento in azioni
ordinarie con un rapporto di cambio di uno ad uno e conferiscono agli azionisti: diritti di voto, diritti
ai dividenti ed altri diritti equivalenti a quelli delle azioni ordinarie.
Ai sensi dell'atto costitutivo dell’Emittente, come modificato e integrato, il numero totale di azioni di
tutte le classi che l’Emittente ha la facoltà di emettere è pari a tre miliardi e venticinque milioni
(3.025.000.000), di cui tre miliardi (3.000.000.000) di azioni ordinarie con valore nominale pari a un
dollaro, trentatré centesimi e un terzo ($1,33 1/3) ciascuna (Azioni Ordinarie) e venticinque milioni
(25.000.000) di azioni privilegiate con valore nominale pari a un dollaro ($1,00) ciascuna (Azioni
Privilegiate).
Alla data del 29 dicembre 2006 l’Emittente deteneva n. 350.697.271 azioni proprie.
Nel 2005 e nel 2006 il Consiglio di Amministrazione ha autorizzato tre programmi di riacquisto di
azioni proprie per fornire maggiore flessibilità di restituzione del capitale agli azionisti. Per l'anno
concluso al 30 dicembre 2005, Merrill Lynch ha effettuato il riacquisto di 63,1 milioni di azioni
ordinarie a fronte del corrispettivo di $3,7 miliardi. Per l'anno concluso al 29 dicembre 2006, Merrill
Lynch ha effettuato il riacquisto di 116,6 milioni di azioni ordinarie a fronte del corrispettivo di $9,1
miliardi.
Alla data del 29 dicembre 2006, Merrill Lynch aveva a disposizione $ 3.2 miliardi per un ulteriore
riacquisto autorizzato, rispetto ai $ 5 miliardi dell’ottobre 2006. Alla data del 29 dicembre 2006,
Merrill Lynch ha completato tutti i programmi di acquisto di azioni precedentemente autorizzati.
14.2
Atto costitutivo e statuto
In data 27 marzo 1973 è stato effettuato il deposito dell’originale dell’Atto Costitutivo dell’Emittente
presso la Segreteria di Stato (Secretary of State) dello stato del Delaware. Una copia dell'Atto
Costitutivo, come modificato ed integrato, è messo a disposizione del pubblico in lingua inglese
presso la sede legale dell'Emittente e anche presso Merrill Lynch, Via dei Giardini 4, 20121 Milano,
così come sul sito internet www.ml.com gestito dall'Emittente.
L'Emittente è iscritto presso la Segreteria di Stato (Secretary of State) dello stato del Delaware con
numero di registrazione 0790151. L'Emittente non è iscritto presso il Registro delle Imprese italiano.
Ai sensi di quanto previsto all'articolo III dell'Atto Costitutivo, come modificato e integrato, l'oggetto
sociale dell'Emittente consiste nel compiere ogni atto o attività leciti per cui le società possono essere
costituite ai sensi della General Corporation Law dello Stato del Delaware.
66
15.
CONTRATTI IMPORTANTI
L'Emittente attesta che non ci sono contratti importanti non conclusi nel corso del normale
svolgimento dell'attività, che potrebbero comportare per i membri del Gruppo un'obbligazione o un
diritto tale da influire in misura rilevante sulla capacità dell'emittente di adempiere alle sue
obbligazioni nei confronti dei possessori degli strumenti finanziari che intende emettere.
16.
INFORMAZIONI PROVENIENTI DA TERZI, RELAZIONI DI ESPERTI E
DICHIARAZIONI DI SOGGETTI INTERESSATI
Fatta eccezione per la relazione della società di revisione alle informazioni finanziarie dell'Emittente,
incorporata per riferimento nel presente Documento di Registrazione ai sensi dell'Articolo 13.4 che
precede il presente Documento di Registrazione non include pareri o relazioni attribuiti a terze
persone in qualità di esperti.
67
17.
DOCUMENTI ACCESSIBILI AL PUBBLICO ED INCORPORATI MEDIANTE
RIFERIMENTO
Dalla data del Documento di Registrazione e per tutta la validità del medesimo, sono a disposizione
del pubblico, presso gli uffici amministrativi centrali dell'Emittente situati in 4 World Financial
Center, New York NY, 10080, U.S.A. nonché presso la sede di Merrill Lynch, Via dei Giardini 4,
Milano 20121, i seguenti documenti:
•
lo statuto sociale (by-laws) e l’atto costitutivo (Certificate of Incorporation) di Merrill Lynch
& Co. Inc., e successive modifiche e integrazioni;
•
L'Annual Report on Form 10-K dell'Emittente relativo all'esercizio concluso il 29 dicembre
2006, unitamente alla relazione sulla gestione del Consiglio di Amministrazione;
•
Il proxy statement depositato presso la SEC il 16 marzo 2007; e
•
Il Quarterly Report on Form 10-Q relativo al primo trimestre concluso il 30 marzo 2007.
I suddetti documenti sono da considerarsi inclusi mediante riferimento nel presente Documento di
Registrazione salvo per il fatto che ogni dichiarazione che faccia parte di un documento incluso
mediante riferimento nel Documento di Registrazione dovrà essere considerata modificata o superata
ai fini del presente Documento di Registrazione nel caso in cui una dichiarazione o parte di
documento incluse mediante riferimento nel presente Documento di Registrazione modifichi o superi
tale dichiarazione precedente (sia espressamente, sia implicitamente, o in qualsiasi altro modo).
Qualsiasi dichiarazione in tale modo modificata o superata non sarà inclusa mediante riferimento, a
meno che non sia previsto, nel presente Documento di Registrazione.
Ciascun documento in tal modo incluso mediante riferimento nel Documento di Registrazione è
considerato parte integrante del medesimo e dovrà essere letto congiuntamente al medesimo.
L’Emittente, senza il pagamento di alcuna commissione, provvederà a fornire a ciascun soggetto a cui
verrà consegnato il presente Documento di Registrazione, dietro richiesta dello stesso, copia di
ognuno dei documenti contenuti nell’elenco precedente, ad esclusione degli allegati che non siano
specificamente inclusi mediante riferimento negli stessi documenti.
Ogni richiesta dovrà essere inviata all'Emittente all’attenzione di Judith A. Witterschein, Corporate
Secretary, all'indirizzo 222 Broadway, 17th Floor, New York, NY 10038 o via e-mail all'indirizzo
[email protected]. I documenti depositati presso la SEC dall’Emittente sono inoltre
reperibili sul sito Internet della SEC all’indirizzo www.sec.gov.
Si incoraggiano i potenziali investitori a leggere la documentazione a disposizione del pubblico al fine
ottenere maggiori informazioni in merito alle condizioni finanziarie e all'attività del Gruppo Merrill
Lynch.
Ulteriori informazioni a disposizione del pubblico
L’Emittente deposita relazioni annuali, trimestrali ed ogni volta che informazioni rilevanti debbano
essere immediatamente fornite, deleghe per votazioni assembleari (proxy statements) ed altre
informazioni presso la SEC. È possibile prendere visione ed estrarre copia di qualsiasi documento che
ML&Co. abbia depositato presso la SEC richiedendolo alla Public Reference Room all’indirizzo 100
F Street, NE, Room 1580, Washington DC, 20549. Si può prendere contatto direttamente con la SEC
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chiamando il numero 1-800-SEC-0330 per informazioni sulla Public Reference Room. La SEC
mantiene inoltre attivo un sito Internet sul quale sono consultabili le relazioni annuali, trimestrali ed
ogni altro rapporto, proxy statement e le altre informazioni che Merrill Lynch deposita
elettronicamente presso la SEC. Il sito internet è il seguente: www.sec.gov.
Il sito Internet di ML&Co. è www.ml.com e la sezione di tale sito per le relazioni con gli investitori
può essere raggiunta direttamente visitando il sito www.it.ml.com. L’Emittente mette gratuitamente a
disposizione del pubblico i propri proxy statements, Annual Reports on Form 10-K, Quarterly Reports
on Form 10-Q, Current Reports on Form 8-K ed ogni modifica degli stessi depositata o fornita ai
sensi della Section 13(a) o 15(d) del Securities Exchange Act del 1934. Tali rapporti possono essere
consultati sul sito internet non appena possibile dopo che gli stessi siano stati depositati
elettronicamente o comunque forniti alla SEC. Merrill Lynch inoltre mette a disposizione sul sito
materiale sulla corporate governance, tra cui le Guidelines for Business Conduct (direttive sulla
condotta professionale), il Code of Ethics for Finance Professionals (codice etico per i professionisti
del settore finanziario), i Director Independence Standards (standard di indipendenza degli
amministratori), le Direttive sulla Corporate governance, Related Party Transactions Policy (Politica
relativa alle operazioni con parti correlate) e i documenti costitutivi dei comitati del Consiglio di
Amministrazione. Il sito comprende inoltre informazioni sull’acquisto e la vendita dei nostri strumenti
azionari da parte dei funzionari esecutivi ed amministratori della Società, nonché informazioni
relative a certe “misure finanziarie non-GAAP” (come definite nel Regolamento G della SEC) che la
Società può divulgare al pubblico di volta in volta oralmente, telefonicamente, tramite webcast,
trasmissione televisiva o mezzi simili.
La Società pubblicherà sul proprio sito internet le modifiche apportate alle Guidelines for Business
Conduct ed al Code of Ethics per Operatori Finanziari e le eventuali rinunce che devono essere
divulgate ai sensi delle regole della SEC o della Borsa di New York. Le informazioni presenti sul sito
internet di Merrill Lynch non sono incluse mediante riferimento nel presente documento. E’ possibile
ottenere copie cartacee di tali documenti, gratuitamente, mediante richiesta scritta indirizzata a: Judith
A. Witterschein, Corporate Secretary, Merrill Lynch & Co., Inc., 222 Broadway, 17th Floor, New
York, NY 10038 o tramite e-mail all’indirizzo: [email protected].
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