HI Principia Fund

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HI Principia Fund

Hedge Invest Sgr
HI Numen Credit Fund
HI Principia Fund
Giugno 2013
Presentazione riservata a investitori istituzionali e qualificati.
Hedge Invest Sgr
Profilo della società

Hedge Invest è tra le SGR alternative italiane di più lunga tradizione.

Costituita nel 2000 e autorizzata da Banca d’Italia nell’aprile 2001, ha lanciato i primi due fondi di fondi
hedge a fine 2001.

La società nasce come evoluzione della esperienza della famiglia Manuli, proprietaria e principale
investitore, nella creazione e gestione di fondi di fondi hedge fino dalla metà degli anni ’90.

E’ una delle due maggiori società indipendenti presenti sul mercato e, tra queste, l’unica con attività
concentrata esclusivamente sugli investimenti alternativi (hedge e immobiliari).

Nella crisi del subprime Hedge Invest non ha mai applicato misure restrittive della liquidità (gate e side
pocket).

Con un patrimonio in gestione di circa 780 mln di euro, e una struttura di 30 persone con uffici a
Milano, Londra e Lugano, Hedge Invest offre attualmente tre tipologie di prodotti finanziari:

•
Cinque fondi di fondi hedge
•
Un fondo di fondi UCITS alternativo
•
Due fondi single manager UCITS
•
Un fondo di fondi immobiliare
Il principio fondamentale che ispira le scelte di investimento della famiglia e quindi della società è
l’adeguata protezione del capitale in un’ottica di graduale rivalutazione nel medio-lungo
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periodo
Hedge Invest Sgr
I nostri valori
Indipendenza
L’assenza di istituzioni finanziarie tra gli azionisti di Hedge Invest e di rapporti di
esclusiva con le stesse assicurano la completa autonomia nelle scelte di investimento
Specializzazione
La società concentra il suo impegno e le sue risorse esclusivamente nella gestione di
prodotti di investimento alternativi (fondi hedge, Ucits e immobiliari)
Grazie a un consolidato processo di investimento e di risk management, supportato da
Controllo del rischio un software proprietario, Hedge Invest non ha mai applicato misure restrittive della
liquidità (gate, side pocket)
Impegno degli
azionisti
Gli azionisti di Hedge Invest investono il loro patrimonio in tutti i fondi della società,
assicurando il vero allineamento di interessi tra società e investitori
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Hedge Invest Sgr
Tra i riconoscimenti recenti nel mondo
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Hedge Invest Sgr
Tra i riconoscimenti recenti in Italia
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Hedge Invest SGR
Organigramma
Consiglio d’Amministrazione
Risk Management /
Compliance
Antonello Manuli, Chairman
/
Paolo Massi, Vice Chairman
Elisabetta Manuli, Vice Chairman
Antonello Balzaretti
Amministratore
Delegato Gestione e
Sviluppo
Amministratore
Delegato Finanza e
Controllo
Alessandra Manuli, CEO
Francesco Rovati, CFO/COO
Gestione Fondi
Investor Relations
Alessandra Manuli
Elisabetta Manuli*
Paolo Massi*
Sara Cazzola
Emiliano Laghi*
Stefano Bestetti
Tiziana Fausciana
Elisa Carozzi
Ricerca
Gianantonio Pagani
Andrea Rizzolo*
Alessandra Curnis
IT
Giovanni Selvatico
Contabilità
Francesco Di Nella
Silvia Fasano
CRM
Amministrazione
Valeria Di Dio
Rossana Tragni
Elisa Dezza
Susi Polita*
Back Office
Clienti
Back Office Fondi
Leonardo Sagona
Elena Chiarenzi
Laura Riva
Elena Piazza
Francesco Maltese
Rayna Hadjikoleva
Valeria Di Dio
Rossana Tragni
*Ufficio Londra
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Hedge Invest SGR
Struttura azionaria
AM Holdings SpA
61.37%
MELPart SpA
20%
Alessandra Manuli
7.18%
Ufficio Londra
150 Brompton Road
London SW3 1HX - UK
Elisabetta Manuli
7.18%
Hedge Invest SGR
Antonello Manuli
3.21%
Francesco Rovati
1.06%
Ufficio Milano
Via Vittor Pisani, 22
20124 Milano - IT
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Hedge Invest SGR
Famiglia Manuli – Un’ampia gamma d’interessi
FINANZA
IMMOBILIARE
INDUSTRIA
Hedge Invest SGR
A.M. Properties Srl
Manuli Rubber SpA
(Milano, Italia / 78.94%
(Milano, Italia) / 100%
Hedge Invest UK Ltd
Iniziativa Marghera Srl
Manuli Stretch SpA
(Londra, UK) / 100%
Hedge Invest Fin. Advisors SA
Filla Phara SRO
Manuli Realtor Srl
(Lugano, CH) / 70%
(Praga, CZ) / 70.50%
(Milano, Italia) / 33.3%
SERVIZI
Pisani Building
Manucor SpA
(Milano, Italy) / 20%
(Caserta, Italia) / 3.3%
MondoHedge SpA
PH1 Spear Condominium LLC
New Energy Research Srl
(Milano, Italy) / 84%
(Miami, USA) / 100%
SPA & GOLF RESORT
702 Gorlin Condominium LLC
(Miami, USA) / 100%
Terme di Saturnia Spa & Golf
(Toscana, Italia) / 33.3%
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Hedge Invest SGR
La gamma prodotti
Multistrategia
HI Multi-Strategy
HI Global Fund
Misti
Specializzati
HI Global Opportunity
Pareturn
HI Core UCITS Fund
HI Numen Credit
Fund
HI USA
Real Estate Fund
HI Sector Specialist
HI Principia Fund
HI Portfolio Fund
On-shore FoHF
(Italy)
UCITS FoHF
(Luxembourg)
UCITS Single Manager
(Ireland)
Fund of RE Funds
(Italy)
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Hedge Invest International Funds plc
Perché una Sicav armonizzata gestita da hedge fund manager?
Sfruttare l’esperienza cumulata in circa 15 anni nella
selezione di gestori alternativi
Completare la gamma con prodotti specifici
(esigenze completamento asset allocation)
Soddisfare la domanda degli investitori
di prodotti più liquidi
Utilizzare il risk management di Hedge Invest che
affiancherà i gestori delegati della Sicav
Prima dell’adesione leggere il prospetto.
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Fondi Ucits alternativi e fondi hedge: che legame?
151
160
Gestori
hedge
28,5%
140
120
104
100
105
116
80
60
70
86
28
40
20
18
35
35
22
2011
6
1Q 2012
0
2009
2010
Cloni di Hf o Hf trasformati in Ucits
Asset
manager
globali
71,5%
"Veri" lanci
Fonte: Mondo Alternative. Il dato relativo al secondo grafico è calcolato per numero di fondi
 Circa 1/3 degli Ucits alternativi sono gestiti da hedge fund manager
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Hedge Invest International Funds plc
 Tipologia struttura: Public Limited Company
 Domicilio: Irlanda
 Investment Manager/Sponsor: Hedge Invest Sgr – responsabile per il monitoraggio dell’operato dei
gestori delegati ed effettua verifiche indipendenti di risk management/compliance
 Gestori delegati: responsabili della gestione dei singoli comparti (definizione scelte di investimento ed
esecuzione delle operazioni di investimento) e del rispetto dei limiti di investimento normativi e del
prospetto
- Numen Investments Limited: HI Numen Credit Fund (L/s Credit)
- Oakley Capital Management Limited: HI Principia Fund (L/s Equity)
 Banca Depositaria: JP Morgan
 Società di revisione: KPMG
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Perchè proprio Filippo Lanza/Numen?
 Conoscenza molto approfondita del gestore che ci ha più volte dimostrato la capacità di capire con
anticipo i momenti cruciali di cambiamento sul mercato, così detti "turning point"
 Numen è gestito con uno stile di investimento flessibile e opportunistico, decisamente più attivo rispetto
ad altri fondi che operano sul mercato del credito
 Le capacità di Filippo insieme a quelle di Kushal permettono di ottenere una combinazione ottimale tra
trading tattico e analisi dei fondamentali
 Filippo Lanza è italiano e questo gli permette di capire meglio di gestori anglosassoni le problematiche
tipiche dell‘Europa periferica!
 Crediamo che le opportunità maggiori sul mercato del credito si trovino proprio nell'Europa non core,
dove i rendimenti rimangono elevati
 Età compresa tra i 35 e i 40 anni, range ottimale (buona esperienza e forte desiderio di emergere!)
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Perchè proprio Marc Chapman/Principia?
 Conoscenza molto approfondita del gestore a partire dal 2006, lo abbiamo testato in molti scenari difficili
per il mercato azionario europeo!
 Marc unisce due capacità insieme che sono difficilissime da trovare in una sola persona: trading tattico
+ capacità di analisi dei fondamentali delle singole aziende
 Risk management molto attivo che permette di contenere la volatilità
 Strategia liquida e perfettamente replicabile in formato Ucits
 Crediamo che il mercato azionario europeo offra le maggiori opportunità –dislocazioni
 Età compresa tra i 35 e i 40 anni, range ottimale (buona esperienza e forte desiderio di emergere!)
Page  15
Ucits L/s Credito
Informazioni Base
Il fondo in uno sguardo
 Fondo Ucits IV, non appartenente a nessuna piattaforma di fondi.
 Strategia: Long/Short Credit, focalizzata sul settore più liquido del mondo obbligazionario.
 Liquidità settimanale.
 Portafoglio d’investimento suddiviso in tre sub-strategie:
1.
Acquisto selettivo di bond con un profilo di volatilità contenuta;
2.
Trading opportunistico di bond ad alta volatilità;
3.
Arbitraggi in contesti di special situation (ristrutturazioni, buy back, fusioni, ecc.)
 Nel novembe ‘08, Numen Capital, fondata da Filippo Lanza e da Kushal Kumar, lancia il fondo hedge Numen
Credit Opportunities Fund:
•
Rendimento cumulato del +313% (a maggio 2013*)
* La performance del mese di maggio 2013 è stimata.
Page  17
Filosofia di Investimento
Descrizione e focus
Obiettivo di Numen Credit Opportunities Fund è generare un rendimento medio netto del 7/8%
annualizzato con una volatilità del 4%, distribuendo una cedola annuale del 4/5%.
Per arrivare a questo obiettivo, il portafoglio è investito in tre strategie:
1.
Acquisto selettivo di bond con un profilo di volatilità contenuta: sia l’analisi sul merito creditizio che
quella sul mercato sono utilizzate per individuare posizioni lunghe che offrono valutazioni interessanti. Nella
gestione di questa strategia il beta può essere ridotto in ogni momento.
2.
Trading opportunistico di bond ad alta volatilità: focalizzandosi sugli emittenti più liquidi studiandone
l’intera struttura delle passività. In particolare, oggetto di analisi sono società a larga capitalizzazione,
istituzioni finanziarie ed emittenti governativi. Lo scopo è di realizzare profitti (in un’ottica
opportunisticamente long, short o neutrale) capitalizzando sugli elevati livelli di volatilità delle quotazioni che
caratterizzano determinati bond, in particolare di emittenti europei.
3.
Arbitraggio in contesti di special situation (ristrutturazioni, buy back, fusioni, ecc.): posizioni costituite
con riferimento a specifici event catalyst, in aggiunta all’analisi del fair value.
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Rendimento target per strategia
Strategia
Peso in portafoglio
Target return
Posizioni rialziste con profilo
di volatilità contenuto
60%
4,5-12,5%
Caratterizzate da elevata liquidità
45%
Trading opportunistico di
strumenti liquidi
30%
Di cui governativi di paesi europei
in stress finanziario
15%
Long short in special situation
10%
30-50%
100%
8-17,5%
Totale
8,5-16,5%
Page  19
Esempi strategia long con volatilità contenuta
PARPÙBLICA
ALLIED IRISH BANK
 E’ holding di partecipazione del governo
portoghese che detiene partecipazioni in società
operanti in settori strategici (privatizzate o in fase
di privatizzazione).
 A luglio 2012 il senior bond (non garantito dallo
stato) di AIB con scadenze di tre mesi (ottobre
2012) veniva scambiato con un rendimento
annualizzato di circa il 7/8%.
 La società è al 100% di proprietà dello Stato ed è
strategicamente importante da un punto di vista
politico, come sottolineato anche dalle agenzie di
rating.
 Il bond prezzava in maniera significativa un
potenziale rischio default.
 Parpùblica non hai
governativi fino ad
necessità, l’impegno
fornire liquidità al
elevato.
mai richiesto finanziamenti
ora. Peraltro in caso di
dell’EU/FMI di continuare a
Portogallo rimane molto
 Parpùblica ha emesso obbligazioni convertibili a
scadenza 2014 con opzione di rimborso al 100%
del valore nominale per l’investitore a dicembre
2012. Tale obbligazione a metà 2012 veniva
scambiata sul mercato a poco più del 90% del
valore nominale, offrendo un profilo di
rischio/rendimento attraente.
 Nella struttura delle passività di AIB erano
presenti solo 6,5 miliardi di bond in € non garantiti
dallo stato. Inoltre, era molto più probabile che
l’Irlanda focalizzasse i suoi sforzi negoziali per
ristrutturare le “promissory notes” (cambiali
emesse dalle banche irlandesi al governo,
utilizzate dalle banche stesse come collaterale
presso la banca centrale per ricevere liquidità).
 I tre mesi corrispondenti alla vita residua del titolo
rappresentavano un tempo insufficiente perché
l’Europa definisse un piano condiviso per gestire
eventuali ristrutturazioni di obbligazioni senior
bancarie, rendendo pertanto attraente il titolo
come posizione long.
Page  20
Esempio trading opportunistico
RISANAMENTO

In seguito alle notizie sulla richiesta di fallimento da parte della Procura competente della societa’ immobiliare Risanamento e al
successivo annuncio che i principali finanziatori della societa’ (le maggiori banche italiane) avrebbero supportato un piano di
ristrutturazione, Numen ha iniziato ad accumulare una posizione sul bond convertibile con scadenza 2014.

Dopo i primi acquisti in chiave opportunistica ad un prezzo intorno al 15% del valore nominale, i gestori hanno tratto fiducia dai
dettagli emersi sul piano di ristrutturazione e dall’atteggiamento costruttivo di banche finanziatrici e azionisti, decidendo pertanto di
incrementare la posizione in modo sostanziale, con un prezzo medio di acquisto di 40 cents.

L’investimento è stato mantenuto anche dopo l’approvazione formale del piano di ristrutturazione, quando, assieme ad altri
investitori, Numen ha esaminato la possibilità di una richiesta di pagamento anticipato del bond per via di clausole collegate al
cambio degli azionisti di controllo.

Dato il forte apprezzamento del titolo, il fondo ha iniziato a ridurre la posizione ad inizio 2011, ad un prezzo di circa il 95% del valore
nominale.

In seguito, dopo alcune notizie riguardanti la potenziale cessione di uno degli asset principali della societa’ (complesso immobiliare
Santa Giulia), il fondo ha liquidato totalmente la posizione all’inizio di aprile, ad un prezzo di circa 100/101% del valore nominale.
Dettagli sul piano di
ristrutturazione che
prevedeva anche il
pagamento del bond
Inizo accumulo posizione
in seguito a notizia di
possibile fallimento e
potenziale piano di
ristrutturazione
Volatilità nei prezzi in
seguito alle notizie di
problemi relativi al
complesso immobiliare
Santa Giulia
Approvazione del
piano di
ristrutturazione
Inizo vendita delle
posizioni
beneficiando di alti
livelli di liquidità
Uscita dalla
posizione sui rumor
collegati alla vicenda
Santa Giulia
Page  21
Esempio strategia special situation
ABN Amro titoli T1 & UT2

Numen ha individuato un bond Tier 1 emesso da ABN Amro Bank NV, il cui regolamento presentava specifiche clausole (ovvero
cedole cumulative e pagamenti obbligatori in caso di distribuzioni di dividendi inter-company) che lo rendevano di fatto simile a un
titolo con maggiori garanzie (Upper Tier 2).

In aggiunta, Numen aveva valutato la possibilità che la specifica società emittente potesse avere un merito di credito superiore per
effetto di probabili eventi esterni (ovvero l’allocazione dei titoli in esame al governo olandese piuttosto che a RBS), come avvenuto
in effetti nel marzo 2009.

La posizione è stata costruita al prezzo del 15% del valore nominale (<4x la cedola annuale ottenibile); in seguito, il fondo ha anche
acquistato uno specifico titolo Upper Tier 2 dello stesso emittente al 30% del valore nominale.

I bond sono stati poi venduti quando trattavano, rispettivamente, a prezzi di circa 60% (Tier 1) e circa 70% (Upper Tier 2) del valore
nominale, con un rendimento dall’investimento di oltre il 250%.
Diffusione voci su
nazionalizzazione
Fallimento
Lehman
Brothers
DB annuncia che
non richiamerà
titolo LT2
Allocazione titoli
T1/UT2 al
governo olandese
Page  22
Il risk management
Report e processi
 Analisi di scenario
giornaliera.
dettagliata
e
1)
Static
Overview:
approccio di
analisi nel
continuo e dei
delta attesi
 Valutazione deterministica del worstcase scenario a livello di singola
posizione e a livello di portafoglio.
 Assunzioni di movimenti avversi di
variabili
apparentemente
non
correlate.
 Utilizzo in real time di report sui diversi
fattori di rischio da rivedere alla luce
dei movimenti di mercato e delle
nuove notizie.
 I risk report sono alimentati da AIM
Bloomberg
utilizzati
per
il
monitoraggio del portafoglio e del
risultato
 I dati derivanti dalla piattaforma
Bloomberg vengono raccolti ed
elaborati mediante appositi monitor
proprietari e fogli excel, senza
necessità di utilizzare modelli di
pricing eccessivamente complessi.
5)
Analisi
del VAR
4)
Supervisione
dinamica con
simulazioni di
stress estremi
2)
Analisi della
liquidità titolo
per titolo
3)
Supervisione
dinamica con
simulazione di
stress di media
entità
Page  23
Il risk management
Regole di diversificazione
Tipo di Limite
Limite singolo
Limite complessivo
Obbligazioni corporate
Obbligazioni di
istituzioni bancarie*
Obbligazioni
governative**
10%
25%
35%
Per le posizioni
>5%, il peso
aggregato è 40%
Per le posizioni
>5%, il peso
aggregato è 80%
< 100% NAV
*Deve essere un ‘istituzione creditizia europea soggetta alla legge speciale di supervisione designata per proteggere i risparmiatori (esempio covered
bond)
**Emesse o garantite da Stati membri UE, dai suoi enti locali, da uno stato non membro UE o da organismi internazionali di carattere pubblico di cui
fanno parte uno o più stati membri UE
Page  24
Il risk management
Limiti di concentrazione e operatività
Liquidità
e
depositi
Posizioni corte
Rischio
controparte
 Max 10% NAV in cash/depositi con la stessa banca
 Limite aumentato al 20% per:
 Banche in paesi EEA, aderenti al trattato di Basilea o altri (eg. Jersey, USA)
 Max 20% con la banca depositaria
 Non si possono assumere posizioni corte dirette ma solo tramite strumenti derivati
 Credit Default Swap, Total Return Swap, Interest Rate Swap, Currency Swap
 FX Forward, Future
 Max esposizione verso stessa controparte per derivati OTC = 10%
 Il calcolo può tenere conto di garanzie che rispettino determinate caratteristiche
 Le posizioni negative e positive possono essere compensate se esistono degli
accordi contrattuali di compensazione che creano una singola obbligazione
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Il risk management
Esposizione complessiva: VaR e Leva
 Numen Credit è classificato come “sofisticato” e deve quindi impiegare il VaR
 L’Absolute VaR non può superare il 20% del NAV* ed è calcolato in Euro come percentuale del NAV
 Metodo Monte Carlo come principale metodologia (calcolato anche il VaR storico e parametrico)
* 99% intervallo di confidenza; holding period di 20 giorni
Page  26
Track Record
Resto Mondo;
Resto EU; 4% 4%
Irlanda; 15%
Profilo
Gestore
Data di partenza
Sottoscrizione
Riscatto
Notice period
Management fee
Performance fee
Hurdle Rate
AUM
Cipro; 11%
Portogallo;
12%
UK; 16%
Spagna; 11%
Germania; 2%
Grecia; 13%
Caratteristiche
Fondo Ucits Single manager – Long/short credit
Filippo Lanza / Kushal Kumar
Ottobre 2012
Settimanale
Settimanale
2 giorni
1.5%
15% sopra Hurdle Rate
Weekly Euribor + 1%
EUR 80 ml
Italia; 9%
Francia; 3%
Performance mensili
2013
Gen
Feb
Mar
Apr
Mag
1,41%
0,45%
-0,16%
0,30%
3,86%*
2012
Giu
Lug
Ago
Set
Ott
Nov
Dic
YTD
5,94%
1,09%
2,32%
1,42%
4,91%
Note: *I dati si riferiscono alla classe Eur I. Le performance sono al lordo delle tasse ma al netto delle commissioni.
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Termini e condizioni
Le classi
Investment Manager
Hedge Invest SGR p.A.
Sub-Investment Manager
Numen Investments Ltd
Fund Manager
Filippo Lanza e Kushal Kumar
Domicilio
Irlanda
Investimento Minimo
Investimento Aggiuntivo
Minimun Redemption
10.000 Eur/Chf/Usd classe R (retail)
10.000 Eur classe DM (gestori patrimoniali)
500.000 Eur classe I (istituzionali)
10.000 per le classi R, DM
50.000 per la classe I
2.500 per le classi R, DM
50.000 per la Classe I
Liquidità
Settimanale
Preavviso sottoscrizione
2 giorni (entro le ore 11.00 Irish time)
Preavviso rimborso
2 giorni (entro le ore 11.00 Irish time)
Commissione di gestione
Commissione di performance
Hurdle Rate
Retail (cl. “R” 1.75%),
Istituzionali (cl. “I” 1.50%),
Gestori Patrimoniali (cl. “DM” 1.00%)
Per tutte le classi 15% sopra Hurdle Rate con High Water Mark
assoluto
Weekly Euribor + 1%
Page  28
ISIN del fondo
Classe R (Retail)
HI Numen Credit R EUR
IE00B59FC488
HI Numen Credit R CHF
IE00B8BGWG21
HI Numen Credit R USD
IE00B4Z1G298
Classe I (Istituzionale)
HI Numen Credit I EUR
IE00B4ZWPV43
Classe DM (Gestori Patrimoniali)
HI Numen Credit DM EUR
IE00B7C3TR53
Classe FOF (Gestori di fondi di fondi)
HI Numen Credit FOF EUR
IE00B84M0855
Page  29
Numen Capital
Perchè Numen
Track record solido e team di
gestione esperto
•Oltre 4 anni di track record con un rendimento cumulato del 313%
•I portfolio manager, Lanza e Kumar, lavorano insieme dal 2001 con
esperienze in diverse fasi del ciclo del credito.
Continuo adattamento delle capacità
alle nuove opportunità nel mondo del
credito
•Le competenze del team d’investimento sono state adattate con
successo dal settore corporate al fine di analizzare gli strumenti
emessi da istituzioni finanziarie e governi, sviluppando un’elevata
capacità di analisi di nuove e migliori opportunità del settore del
credito, considerando il rapporto rendimento/rischio.
Risk management fondato
sull’analisi di scenario
•Il processo di risk management è basato sull’analisi di scenario e
Var come da normativa Ucits.
•Sono state investite importanti risorse nella tecnologia e nelle
infrastrutture (per esempio, ogni persona del team ha un suo
terminale Bloomberg).
Focus europeo
•L’Europa rappresenta un’opportunità di investimento per la presenza di
un affollato settore bancario, di un numero limitato di ricerche e analisi
e di un sottopeso nelle asset allocation dei grandi investitori.
•Filippo Lanza, gestore del fondo, è italiano e questo gli permette di
capire meglio dei gestori anglosassoni le problematiche tipiche
dell’Europa periferica.
Page  30
Numen Capital
Struttura
Kushal Kumar
Filippo Lanza
Principal
(Londra)
Principal
(Londra)
Giovanni Rosania
Alessandro Barison
Amos Hermens
Nimika Karadia
Chief Operations Officer
Investor Relations
Investment Research
(Malta)
Investment Research
(Malta)
Risk Management/IT
(Londra)
Operation
(Londra)
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Numen Capital
I gestori - biografie
Filippo Lanza
Kushal Kumar

Fondatore Numen Capital LLP, Maggio 2008

Fondatore di Numen Capital LLP, Maggio 2008

Managing Director, Global Principal Finance, Deutsche
Bank, Londra (Mar 2006 - 2007)

Managing Director, European Special Situations, Lehman
Brothers, Londra (Nov 2005 – Gen 2008)

Portfolio Manager per Ferox Credit Fund (separato e
indipendente da Ferox Convertible Fund), Ferox Capital
Management, Londra (Apr 2004 - Dic 2005 )

Executive Director, Euro High Yield Research, Lehman
Brothers, Londra (Apr 2001 - Nov 2005)


Head of Credit Trading Operation Europa, Lehman
Brothers, Londra (Dic 2000 - Apr 2004 )

Credit Trader e Special Situations Analyst, JP Morgan,
Londra (Giu1996 – Dic 2000)
Vice President, HY/Distressed Analyst con supervisione del
settore Corporate /Financial Issuers in Korea, Indonesia,
Thailand, Malaysia & India, JP Morgan Chase & Bank of
America, Hong Kong (Apr1997 – Mar 2001)

Relationship Manager, American Express Bank,
India/Indonesia (Ago 1993 - Mar 1997)

Indian Institute of Management, Post Graduate Diploma
in Management, Ahmedabad, India (1991 -1993)

Karnataka Regional Engineering College, Bachelor of
Engineering, Surathkal, India (1987 - 1991)

C.F.A. Program (Giu1999 – Giu 2001)

Università Commerciale L. Bocconi, Laurea in economia
e Statistica (110/110 summa cum laude), Milano (Set 1992
– Giu 1996)

The Wharton School – MBA Program, Filadelfia, USA
(Set 1994 – Dic 1994) Exchange Program

The London School of Economics, Londra, (Lug 1994 –
Ago 1994)

Liceo Classico Scipione Maffei, Verona, (set 1987 – lug
1992)
Page  32
Numen Capital
Il team - biografie
Giovanni Rosania
COO/Investor
Relations/Research
Amons Hermens
Risk Manager
 A Numen dal 2009, si è trasferito a Malta nel 2011
 In precedenza, ha lavorato a Lehman Brothers per sette anni come VP/research specialist
nel settore energy, industrial e real estate per il team di special situations e prima ancora,
per società nel settore M&A
 Laureato con lode in Finanza alla Luiss di Roma



20 anni di esperienza nel settore finanziario
Specializzato nella costruzione di sistemi di rischio per hedge fund e banche di investimento
Laureato in legge e matematica alla Victoria University di Wellington, Nuova Zelanda
Proviene da Insparo Asset Management dove era responsabile per tutta l’area di
middle/back office operation
 Ha lavorato precedentemente per R3 Capital Partners e Lehman Brothers
 Laureata in Economia Politica all’Università di Bath, Regno Unito

Nimika Karadia
Operations
Alessandro Barison
Research


A Numen Malta da marzo 2011
In precedenza, ha lavorato in Citigroup Investment Research a Milano nel settore dell’Italian
Equity Research
 Laureato in Management, Economics e Industrial Engineering
Page  33
Numen Capital
Numen Credit Absolute Return Fund – Performance Snapshot del fondo hedge
Performance Mensili (Euro – Al netto di fees)
Gen
Feb
Mar
Apr
Mag
2013
+2,42%
+0,45%
+1,80%
0,37%
+4,00%*
2012
-3.50%
+4.50%
+6.69%
+1.08%
-0.18%
+0.82%
+0,82%
+0,92%
+1,49%
+1,33%
+5,50%
+3,60%
+25,10%
2011
-1.67 %
+0.03%
+1.80%
+1.12%
-6.87%
-0.48%
-0.09%
-1.95%
+1.09%
1.40%
-0.78%
-3.52%
-9.80%
2010
+2.21%
+0.68%
+1.22%
+0.62%
+3.92%
+1.67%
+0.63%
+0.59%
+2.05%
+1.12%
-2.19%
-2.14%
+10.69%
2009
+12.77%
+0.17%
+18.51%
+20.54%
+26.79%
+5.53%
+11.82%
+11.73%
+1.29%
+2.19%
+2.99%
+3.22%
+196.81%
+0.74%
+1.04%
+1.79%
2008
Giu
Lug
Ago
Set
Ott
Nov
Dic
YTD
+9,30%*
*La performance di maggio 2013 è stimata. Il fondo non è armonizzato e non è autorizzato alla distribuzione in Italia. Le performance del fondo UCITS
avrebbero potuto essere sostanzialmente differenti nel caso il fondo fosse stato operativo negli stessi periodi, a causa della diversa liquidità e dei limiti
della normativa UCITS. Le performance sono al lordo degli oneri fiscali e non sono indicative dei rendimenti futuri .
Page  34
HI Principia Fund
Ucits L/s Equity
Informazioni Base
Il fondo in uno sguardo
 HI Principia Fund intende replicare, in forma di veicolo armonizzato europeo (UCITS), con liquidità
giornaliera, la strategia di investimento del fondo hedge Principia, con:
•
Obiettivo di ritorno annualizzato di medio periodo pari a 10-12%
•
Obiettivo di volatilità annualizzata di medio periodo pari a 7%-8%
 Fondo Ucits IV, non appartenente a nessuna piattaforma di fondi
 Strategia Long/Short Europa, focalizzata sul Nord Europa
 Liquidità e NAV giornaliero
 Risk management disciplinato e sistematico
 Approccio di gestione basato su:
•
solida attività di analisi dei fondamentali aziendali (Stock Picking);
•
supportata da attività di trading al fine di capitalizzare guadagni di breve periodo.
Page  36
Processo di investimento
Generazione di idee
Stock selection
 Intensa attività di ricerca e screening dell’universo
di riferimento (MSCI Europe), utilizzando metriche
quali P/B, EV/Sales, ROCE
 Massimizzare i guadagni di breve periodo tramite
 Incontri One-to-One con il management delle
società
 Ca. 250 visite on-site su base annua
 Incrocio di referenze con operatori di società nel
medesimo settore
 Solida rete di contatti con banche d’investimento
e case di brokeraggio europeo
 Partecipazione regolare ad eventi (conferenze e
convegni)
Analisi fondamentale
un profit taking disciplinato
 Tagliare rapidamente esposizione/rischi
 Analisi delle dinamiche di domanda del prodotto
offerto dalla società
 Analisi del management aziendale: reputazione,
esperienza passata, allineamento degli interessi
con gli azionisti
 Capacità innovativa e forza del brand
 Valuation (Free Cash Flow e Return On
Investment)
Attività di trading
Page  37
Parte corta del portafoglio
 L’attività di vendita di titoli allo scoperto si fonda su:
•
Identificazione di società con aspettative di mercato troppo alte
•
Ricerca di business strutturalmente in declino, a seguito di cambiamenti settoriali/regolamentari avversi
•
Indebolimento dei drivers della domanda aziendale
 Speciale attenzione ad evitare situazioni sovraffollate con scarso profilo rischio/rendimento
 Revisione continua del profilo rischio/rendimento delle posizioni
Page  38
Esempio 1 - Deutsche Post AG
Gestione opportunistica e tattica intorno alle posizioni. Approccio di trading dinamico volto a
fronteggiare la volatilità del mercato.
Page  39
Esempio 2 – Oriflame Cosmetics SA
Capacità di generare valore anche dalla parte corta del portafoglio.
Page  40
Risk Management
I principi
 L’attività sistematica di risk management è svolta attraverso il monitoraggio costante dei vari livelli di
esposizione: lorda, netta, per settore, per capitalizzazione, per area geografica, per liquidità del sottostante, per
fattori comuni di rischio, con l’obiettivo di costruire un portafoglio decorrelato:
•
Esposizione lorda: range storico 40%/190%
•
Esposizione netta: range storico -5%/+60%
•
Esposizione Small-cap (< EUR 1 bn capitalizzazione): 30% max
 Analisi dell’esposizione ai seguenti fattori di rischio
•
Prezzo delle materie prime
•
Esposizione valutaria
•
Tassi di interesse
 Attuazione di tecniche di stop loss non automatiche
•
Perdita mensile > 4%: riduzione immediata della gross exposure del 50%
•
Perdita giornaliera > 1%: ribilanciamento delle principali posizioni
Page  41
Risk Management
Regole di diversificazione
 I pesi delle posizioni sono determinati da un mix di fattori:
•
Risk/reward
•
Grado di convinzione del gestore
•
Liquidità
 Massimo peso singola posizione: 10% (storicamente raggiunto solamente da 4 posizioni)
 L’esposizione lorda e netta è determinata dal livello di visibilità sul mercato
 Turnover di portafoglio relativamente alto: 10-20x su base annua, a seconda delle opportuntà e della volatitlità
del mercato
 Focus su titoli europei (prevalentemente core Europe e UK) di media capitalizzazione
Page  42
HI Principia Fund
Protezione nelle fasi di mercato ribassista di Principia Capital
Euro Stoxx 50
Principia
0,04
1,6%
0,02
1,9%
0,7%
0,5%
0,5%
0
-0,02
-0,04
-1,2%
-1,9%
-1,7%
-0,6%
-1,3%
-1,8%
-0,7%
-0,5%
-2,9%
-3,9%
-3,9%
-5,0%
-0,06
-0,08
-7,3%
-5,3%
-6,3%
-6,8%
-6,9%
-8,1%
-0,1
-9,7%
-0,12
-11,3%
-0,14
-13,8%
-13,8%
May-12
Apr-12
Sep-11
Aug-11
Jul-11
May-11
Nov-10
May-10
Apr-10
Sep-08
Jun-08
Jan-08
Jul-07
-0,16
Oct-08
-14,7%
RoR medio dell’indice Euro Stoxx 50 durante le fasi di market stress = -8,36%
RoR medio di Principia Fund durante le fasi di market stress = -0,61%
Fonte: Daiwa Fund Administration, Oakley Capital Management Ltd
Page  43
HI Principia Fund
Esposizione lorda e netta di Principia Capital
Net
Gross
Short
Long
200%
180%
160%
140%
120%
100%
80%
60%
40%
20%
Mar-13
Jan-13
Feb-13
Dec-12
Nov-12
Oct-12
Sep-12
Aug-12
Jul-12
Jun-12
May-12
Apr-12
Mar-12
Jan-12
Feb-12
Dec-11
Nov-11
Oct-11
Sep-11
Aug-11
Jul-11
Jun-11
May-11
Apr-11
Mar-11
Jan-11
Feb-11
Dec-10
Oct-10
Nov-10
Sep-10
Aug-10
Jul-10
Jun-10
May-10
Apr-10
0%
Fonte: Daiwa Fund Administration, Oakley Capital Management Ltd
Page  44
HI Principia Fund
Track Record
Caratteristiche
Fondo Ucits Single manager – Long/short equity
Marc Chapman
Novembre 2012
Giornaliero
Giornaliero
5 giorni
2%
20%
EUR 41 ml
UK; 7%
Altri Paesi
Nordici; 12%
Profilo
Gestore
Data di partenza
Sottoscrizione
Riscatto
Notice period
Management fee
Performance fee
AUM
Olanda; 18%
Francia; 26%
Austria; 3%
Germania;
16%
Spagna; 18%
Performance mensili
2013
Gen
Feb
Mar
Apr
Mag
1,42%
2,59%
-0,41%
-2,49%
5,04%*
Giu
Lug
Ago
Set
Ott
2012
Nov
Dic
YTD
6,14%
-0,56%
-0,37%
-0,93%
Note: * I dati si riferiscono alla classe Eur FOF. Le performance sono al lordo delle tasse ma al netto delle commissioni
Page  45
Le classi
Investment Manager
Hedge Invest SGR p.A.
Sub-Investment Manager
Oakley Capital Management Ltd.
Fund Manager
Marc Chapman
Domicilio
Irlanda
Banca Depositaria/amministratore
JP Morgan
Società di revisione
Liquidità
KPMG
10.000 Eur/Chf/Usd classe R (retail)
10.000 Eur classe DM (gestori patrimoniali)
500.000 Eur classe I (istituzionali)
10.000 classe R e DM
50.000 classe I
2.500 classe R e DM
50.000 classe I
Giornaliera
Preavviso sottoscrizioni
1 giorno prima entro le ore 11.00 Irish time
Preavviso riscatti
5 giorni prima entro le ore 11.00 Irish time
Commissione di gestione
Retail (cl. “R” 2.00%), Istituzionali (cl. “I” 1.50%),
Gestori Patrimoniali (cl. “DM” 1.00%)
Commissione di performance
20% con High Water Mark assoluto
Hurdle Rate
No
Investimento Minimo
Investimento Aggiuntivo
Minimun Redemption
Page  46
ISIN del fondo
Classe R (Retail)
HI Principia R EUR
IE00B87XFT16
HI Principia R CHF
IE00B8KYYZ07
HI Principia R USD
IE00B8G27P95
Classe I (Istituzionale)
HI Principia I EUR
IE00B8L13G46
Classe DM (Gestori Patrimoniali)
HI Principia DM EUR
IE00B83N7116
Classe FOF (Gestori di fondi di fondi)
HI Principia FOF EUR
IE00B7VTHS10
Page  47
Principia Capital
Perchè Principia
Consolidata esperienza
sul mercato europeo
• Possibilità di partecipare alle opportunità di investimento sul
mercato europeo, traendo vantaggio dalle numerose dislocazioni
venutesi a creare nel corso degli ultimi due anni
Gestione attiva e
opportunistica
• Buona combinazione di un’approfondita analisi dei fondamentali con
un approccio opportunistico di gestione dell’esposizione lorda e
netta al mercato
• Il fondo consente di investire sul mercato europeo eliminando la
problematica del timing di entrata e uscita
Ottimo controllo del rischio
Track record importante
(maturato in contesti
particolarmente difficili)
• Dimostrato dal track record del fondo realizzato in contesti di
mercato fortemente differenti
• Team di gestione esperto che nel corso degli anni ha dimostrato di
saper rispondere a due obiettivi:
• Preservazione del capitale in contesti di mercato difficili
• Partecipazione alle opportunità di investimento in contesti di
mercato caratterizzati da maggiore visibilità
• Generando un track record con ottimo rapporto rischio / rendimento
Page  48
Principia Capital
Struttura
Marc Chapman
Chief Investment Officer
Fund Manager
(Londra)
Daryl Miles
Sanjay Patel
Lora Habijanec
Chief Operations Officer
(Londra)
Investment Research
(Londra)
Junior Equity Analyst
(Londra)
Page  49
Principia Capital
Biografia del gestore – Gestore, HI Principia Fund e Principia Fund Ltd
Marc è gestore del fondo hedge Principia Fund da aprile 2010, quando ha deciso di
entrare in una struttura indipendente.
In precedenza, dal 2006 al 2008, è stato gestore del fondo Principia Europe presso
Powe Capital Management, società chiusa a ottobre 2008 in seguito alla
liquidazione del fondo principale Modulus Europe Fund, nella cui gestione Marc non
era coinvolto. Prima di diventare gestore del fondo Principia Europe, Marc aveva
lavorato come analista del fondo Modulus Europe Fund a partire dal 2001.
Marc ha iniziato la sua carriera nel 1996 presso LGT Asset Management, dove è
rimasto fino al 1998, quando è stato assunto a INVESCO come analista e portfolio
manager.
Marc si è laureato in Economics (Hons) al Fitzwilliam College, presso l’Università di
Cambridge, nel 1996.
Page  50
Principia Capital
Il team - biografie


Daryl Miles
(COO)
Sanjay Patel
(Equity Analyst)
Lora Habijanec
(Junior Equity Analyst)
Daryl è Chief Operation Officer di Principia Capital, a Londra
Nel 2010 ha ricoperto il medesimo ruolo presso Brennus Asset Management, e nell 2008-09
prima presso Belvedere Investment Partners LLP, sempre a Londra
 Dal 2006 al 2008 è stato Customer Service Provider/Investments Office presso National
Wealth Management (MLC) a Perth, Australia
 Dal 1995 al 2005 è stato assistente manager presso la divisione di Custody e Investor
Services di Swiss Bank of Switzerland (dal 1998 UBS) a Londra
 Daryl ha iniziato la sua cariera nel 1990 come assistant Supervisor presso Daiwa Europe
Bank Ltd, Londra





Sanjay è Equity Analyst in Principia Capital dal 2010.
Dal 2008 al 2010 ha lavorato presso Aviate Capital
Dal 2005 al 2008 presso Henderson Global Investors
Dal 2000 al 2005 presso Nomura Asset Management
Sajay ha iniziato la sua carriera in Kpmg, nel 1995, dove ha lavoro per 5 anni.



Lora è Junior Equity Analyst in Principia Capital dal 2010
Dal 2008 al 2010 ha lavorato presso RAB Capital Plc
Ha iniziato la sua carriera nel 2007 presso BNY Mellon
Page  51
Principia Capital
Track record del fondo hedge
Performance Mensili (Usd – Al netto di fee) – Principia Fund
Gen
Feb
Mar
Apr
Mag
Giu
Lug
Ago
Set
Ott*
Nov
Dic
YTD
2012
+1.87%
+0.15%
+2.89%
+0.71%
+0.45%
-1.45%
+1.00%
+0,49%
+0,71%
+0,19%
-
-
+7.17%
2011
-0.47%
+1.21%
-0.52%
+1.07%
+1.93%
-1.08%
-0.64%
-0.71%
-0.50%
+1.68%
-1.08%
-0.71%
+0.11%
2010
-
+0.53%
-1.30%
-3.44%
+1.50%
+1.78%
+1.75%
+1.86%
+1.61%
+4.70%
+9.13%
-
Performance Mensili (Usd – Al netto di fee) – Principia Europe
Gen
Feb
Mar
Apr
Mag
Giu
Lug
Ago
Set
Ott
Nov
Dic
YTD
2008
-2.94%
+0.47%
-0.70%
+1.66%
+0.50%
-1.91%
-0.71%
+0.65%
-1.69%
-1.84%
-
-
-6.41%
2007
+4.58%
-0.49%
+5.47%
+4.92%
+1.80%
+2.42%
-1.20%
-2.38%
+1.55%
+3.69%
-3.92%
+0.80%
+18.10%
2006
-
-
-
-
-
-
-
+2.25%
+4.69%
+7.46%
+15.03%
-
* A partire dal 10 ottobre 2012 gli investimenti in Principia Fund sono stati trasferiti nel fondo Ucits HI Principia Fund, vedi il track record del fondo Ucits .
Il fondo non è armonizzato e non è autorizzato alla distribuzione in Italia. Le performance del fondo Ucits avrebbero potuto essere sostanzialmente differenti
nel caso il fondo fosse stato operativo negli stessi periodi, a causa della diversa liquidità e dei limiti della normativa Ucits. Le performance sono al lordo degli
oneri fiscali e non sono indicativi dei rendimenti futuri .
Page  52
Principia Capital
Track record del fondo hedge
PRINCIPIA EUROPE
PRINCIPIA FUND
150
130
140
+27%
+19%
120
130
110
120
+11%
100
110
100
-4%
90
90
80
Principia
€-Stoxx Broad
-35%
mar-13
gen-13
nov-12
set-12
lug-12
mar-12
mag-12
gen-12
nov-11
set-11
lug-11
mar-11
mag-11
gen-11
60
mar-10
60
€Stoox 600
70
nov-10
€-Stoxx Broad
set-10
70
Principia
lug-10
€Stoox 600
mag-10
80
* Il fondo non è armonizzato e non è autorizzato alla distribuzione in Italia. Le performance del fondo Ucits avrebbero potuto essere sostanzialmente differenti
nel caso il fondo fosse stato operativo negli stessi periodi, a causa della diversa liquidità e dei limiti della normativa Ucits. Le performance sono al lordo degli
oneri fiscali e non sono indicativi dei rendimenti futuri .
Page  53
Disclaimer
Le informazioni contenute nel presente documento sono fornite a mero scopo informativo e la loro divulgazione non è da
considerarsi sollecitazione al pubblico risparmio.
Le performance passate indicate nel presente documento hanno un valore puramente indicativo e non costituiscono una garanzia
sull'andamento futuro dei fondi.
Prima dell'adesione e per maggiori informazioni leggere il Prospetto e il KIID a disposizione sul sito www.hedgeinvest.it.
Movimenti dei tassi di cambio possono influenzare il valore
dell'investimento. Per effetto di movimenti di mercato il valore dell'investimento può aumentare o diminuire e non vi è
garanzia di recuperare l'investimento iniziale. Le performance passate hanno un valore puramente indicativo e non
costituiscono una garanzia sull’andamento futuro del comparto
Il contenuto di tale documento non potrà essere riprodotto o distribuito a terzi né potranno essere divulgati i contenuti. Hedge Invest
non sarà in alcun modo responsabile per qualsiasi danno, costo diretto o indiretto che dovesse derivare dall'inosservanza di tale
divieto.
Page  54

HI Principia Fund

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