lehman brothers alpha fund plc

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LEHMAN BROTHERS ALPHA FUND PLC
(Una Società d’investimento a capitale variabile)
Relazione annuale e rendiconti finanziari sindacati
Esercizio al 31 dicembre 2004
Indice
Pagina
Informazioni di carattere generale
3
Relazione del Gestore degli Investimenti
5-9
Relazione degli Amministratori
10-12
Bilancio
13-14
Stato delle operazioni
15-16
Stato delle variazioni dell’attivo netto
17
Note integrative ai rendiconti finanziari
18-26
Stato del portafoglio
Lehman Global Value Fund
Lehman European Value Fund
Lehman USA Value Fund
27-28
29-30
31-32
Relazione dei revisori esterni
33-34
Prospetto delle responsabilità della Banca depositaria
e relazione della Banca depositaria
Prospetto degli acquisti e delle vendite principali (non certificato)
2
35
36-37
38-39
40-41
Informazioni di carattere generale
Amministrator
i:
William McCann
James Scanlon
Daniel Shum
Andrea Della Valle
Claudio Boada (si è dimesso il
31 agosto 2004)
Robert Sargent (nominato il
12 novembre 2004)
Segretario e
sede sociale:
Matsack Trust Limited,
30 Herbert Street,
Dublino 2,
Irlanda.
Gestore:
Lehman Brothers Asset Management
(Ireland) Limited,
30 Herbert Street,
Dublino 2,
Irlanda.
Gestore degli
investimenti e
Distributore: (si è
dimesso dalla
carica di Gestore
degli investimenti
il 2 agosto 2004)
Lehman Brothers International
(Europe),
25 Bank Street,
Londra E14 5LE,
Inghilterra.
Banca
depositaria:
AIB/BNY Trust Company Limited,
Guild House,
Guild Street,
IFSC,
Dublino 1,
Irlanda.
Gestore degli
investimenti e
Codistributore:
(nominato il 2
agosto 2004
Furno & del Castaño Capital
Partners LLP,
25 Bank Street,
Londra E14 5LE,
Inghilterra.
Studio legale:
Matheson Ormsby Prentice,
30 Herbert Street,
Dublino 2,
Irlanda.
Amministratore:
AIB/BNY Fund Management
(Ireland) Limited,
Guild House,
Guild Street,
IFSC,
Dublino 1,
Irlanda.
Stockbroker
approvati:
J&E Davy Corporate Finance,
Davy House,
Dawson Street,
Dublino 2,
Irlanda.
Revisori
contabili:
Ernst & Young,
Chartered Accountants,
Ernst & Young Building,
Harcourt Centre,
Harcourt Street,
Dublino 2,
Irlanda.
Ufficio di
pagamento in
Germania:
JP Morgan AG,
Grueneburgweg 2,
60322 Francoforte/Germania
Agente addetto
alle informazioni
in Germania:
Lehman Brothers International
(Europe),
Zweigniederlassung
Frankfurt am Main
Rathenauplatz 1,
60313 Francoforte/Germania
3
Banca
corrispondente
in Italia:
Intesa BCI S.p.A.
Piazza Paolo Ferrari 10,
Milano,
Italia
4
esercizio al 31 dicembre 2004
A partire dal 31 dicembre 2003, fino al 31 dicembre 2004, il valore d’inventario ha avuto un aumento
pari al 14,78% per le azioni di classe A, al 13,68% per quelle di classe B, al 14,02% per quelle di classe
C ed al 13,33% per quelle di classe D, paragonato all’aumento dell’indice di riferimento, il MSCI World
index, pari al 12,84% durante lo stesso periodo.
Fra le partecipazioni che abbiamo aumentato durante il 2004 sono da ricordare quella nella Level Three
Communications portata al 4%, la Leucadia National Corporation portata al 4,875%, la Liberty Media
portata al 4%, la Berkshire Hathaway portata al 6% e la Invensys portata al 1,5%. Abbiamo iniziato a
detenere alcune cointeressenze nella Converium Holding, nella Qwest Communications International,
nella Marsh & McLennan Companies e nella MCI. Abbiamo invece venduto le partecipazioni detenute
nella Abbey National, nella Schering Plough, nella Allegheny Energy, nella Providian Financial, nella
YUM Brands, nella Merck, nella Caesars Entertainment, nella Hennes & Mauritz e nella Altria.
pari al 7,23% per le azioni di classe A, al 6,72% per quelle di classe B, al 7,26% per quelle di classe C ed
al 6,64% per quelle di classe D, paragonato all’aumento dell’indice di riferimento, il MSCI Europe, pari
al 9,43% durante lo stesso periodo.
Fra le partecipazioni che abbiamo aumentato durante il 2004 sono da ricordare quella nella Philips
Electronics portata al 5%, la British Sky Broadcasting portata al 3,75%, la L’Oreal portata al 3,75%, la
Invensys portata al 3,75%, la Unilever portata al 3% e la Dassault Systemes SA portata al 3,5%.
Abbiamo iniziato a detenere alcune cointeressenze nella British American Tobacco, la Essilor
International, la Converium Holding, la Pernod-Ricard, la JC Decaux e nella Colt Telecom Group.
Abbiamo invece venduto le partecipazioni detenute nella Vivendi Universal, la Technip, la Carlsberg, la
Nokia, la Abbey National e la Sainsbury.
pari all’11,74% per le azioni di classe A, all’11,34%, per quelle di classe B, all’11,47% per quelle di
classe C ed al 10,84% per quelle di classe D, paragonato all’aumento dell’indice di riferimento, lo S&P
500, pari all’8.99% durante lo stesso periodo.
Fra le partecipazioni che abbiamo aumentato durante il 2004 sono da ricordare quella nella Level Three
Communications portata al 5%, la White Mountains Insurance Group portata al 4%, la Liberty Media
portata al 4,75%, la Berkshire Hathaway portata al 7,5% e nella Electronic Data Systems portata al 3,25
Abbiamo iniziato a detenere alcune cointeressenze nella Qwest Communications International, la
Viacom, Electronic Arts, la EBAY, la Interactivecorp, la MCI e la Marsh & McLennan Companies.
5
esercizio al 31 dicembre 2004 (segue)
Abbiamo invece venduto le partecipazioni detenute nella Tootsie Roll Industries, la AON, la Allegheny
Energy, la Liberty Media International, la Automatic Data Processing, la Oakley, la The Walt Disney
Company, la YUM Brands, la Merck, la Caesars Entertainment e la Altria Group.
Il 2004: un anno vissuto sul filo del rasoio
Finalmente si è concluso il ‘Capitolo 2004’ ed è arrivato adesso il momento di riesaminare e riepilogare i
temi, che hanno dominato gli ultimi dodici mesi. Secondo il parere del gestore degli investimenti, questo
è stato un anno dominato da un senso dell’orrore, da vergogna, morte, elezioni e sorprese.
Fotografie orripilanti, che ritraevano soldati americani sorridenti, mentre guardavano dall’alto prigionieri
iracheni stesi a terra, nudi ed incappucciati, venivano contraccambiate con immagini video di uomini
armati, con il viso mascherato, mentre decapitavano un appaltatore americano.
L’11 marzo una serie di esplosioni ha squarciato quattro treni nella stazione Atocha di Madrid, uccidendo
oltre 170 persone. Successivamente la rabbia nei confronti del regime di José Maria Aznar, per aver
inviato truppe in Iraq dandone poi la colpa all’ETA, il gruppo separatista basco, piuttosto che ad al
Qaeda, è culminata nella vittoria del Partito Socialista nelle ultime elezioni generali, avvenute solo pochi
giorni dopo, vittoria che ha colto un po’ tutti di sorpresa.
Un freddo mattino di settembre tutto il mondo ha osservato con orrore una banda di attivisti militanti,
impegnati a favore della Cecnia, mentre prendeva in ostaggio oltre 1000 persone in una scuola di Beslan,
in Russia. Quando le truppe militari si sono precipitate nell’edificio scolastico, sono stati uccise almeno
330 persone, molte delle quali erano solo dei bambini.
Yasser Arafat, fondatore dell’Organizzazione per la Liberazione della Palestina e capo delle Autorità
Palestinesi, è deceduto a Parigi all’età di 75 anni.
In seguito al terremoto, che ha colpito l’isola indonesiana di Sumatra, un violentissimo maremoto ha
provocato una massiccia distruzione e l’elenco dei morti ha superato le 120.000 persone, evento che ha
continuato a dominare le notizie in tutto il mondo, via via che il 2005 si avvicinava.
George W. Bush è stato rieletto con grandissima convinzione ed un numero di voti maggiore di qualsiasi
altro presidente mai eletto prima, nonostante la stringente concorrenza della gara a tale carica ed il
sostegno dato al Senatore John Kerry, il candidato del Partito Democratico, dall’ex presidente Bill
Clinton, dal letto dell’ospedale in cui si trovava ricoverato. I Repubblicani sono inoltre riusciti ad
aumentare la propria maggioranza in tutte e due le Camere del Congresso. Durante il discorso tenuto per
la sua rielezione Bush ha promesso solennemente di ‘volersi rivolgere e dedicare’ sia ai suoi sostenitori
che alle persone scettiche, sia nel proprio paese che all’estero.
6
Il 2004: un anno vissuto sul filo del rasoio (segue)
Da un lato i prezzi del petrolio hanno oscillato passando da un costo minimo, pari a $28.50 a barile nel
mese di febbraio, ad oltre $55 ad ottobre. Dall’altro il dollaro USA ha subito un calo da record,
arrivando ad un valore minimo pari a $1.3540 nei confronti dell’Euro ed il cambio cablografico è
scivolato, avvicinandosi pericolosamente al corso $2 ad £1, particolarmente critico da un punto di vista
psicologico.
Il Financial Times ha conferito infine il premio ‘Persona dell’anno’ ad Eliot Spitzer, il Procuratore
Generale di New York.
Se tuttavia si deve analizzare l’impatto provocato nei mercati da tali eventi, ci sembra di osservare di
nuovo due mondi che apparentemente non hanno alcun nesso o legame logico fra loro! Fino a novembre,
per esempio, le negoziazioni dello S&P 500 erano quasi nell’ambito dei 100 punti, quelle del MSCI
Global nella sfera dei 104 punti e quelle del MSCI Europe arrivavano a 110. Praticamente tutto è stato
assolutamente tranquillo!
Alla maggior parte degli investitori non piacciono i mercati senza una direzione, od un orientamento
preciso; la loro attenzione inizia a spostarsi verso l’esito delle operazioni invece di concentrarsi sul
processo seguito durante gli investimenti e gli obiettivi ivi inerenti. Il 2004 ha pertanto presentato al
gestore degli investimenti l’opportunità di riconsiderare ed osservare il ruolo importante, svolto dai
fattori psicologici nel mondo degli impieghi, che molti percepiscono come un universo dominato solo da
cifre impersonali e dati privi di sentimento.
Le penose conseguenze, comportate da un’esuberanza alquanto irrazionale provata negli ultimi anni ’90
ed il successivo scoppio della bolla speculativa dei titoli tecnologici, avvenuto a marzo 2000, hanno
lasciato un sapore amaro in bocca a molti investitori e gestori di portafogli. Per parecchi soggetti la
reazione è stata quella di cercare conforto nella Moderna Teoria del Portafogli, da cui volevano essere
rassicurati, e di tentare quindi di aggiungere valore al portafoglio dei clienti, servendosi di tre concetti
principali:
La volatilità nel prezzo delle azioni definisce il profilo di rischio
Il rischio si può ridurre mediante la diversificazione
La Teoria di un Mercato Efficiente
Tutto ciò ha comportato che gli investimenti passivi assumessero una grande popolarità, mentre
investitori e professionisti passavano il tempo a studiare modelli di allocazione tattica e strategica delle
attività. La suddetta Teoria Moderna tutela in vari modi gli investitori, che hanno una conoscenza ed una
comprensione limitata in merito al modo in cui valutare un’attività od una società, ma naturalmente
bisogna pagarne il prezzo, che consiste nella mediocrità degli impieghi. Warren Buffett descrive meglio
7
tale questione: “la Teoria Moderna del Portafogli ci insegna come fare ad essere mediocri; io tuttavia
ritengo che praticamente tutti siano in grado di imparare fin dalle elementari ad essere limitati, sia sul
piano quantitativo che qualitativo”.
Il ragionamento a monte di tali osservazioni è dato dall’aver riconosciuto che è possibile caratterizzare il
mercato azionario come un mercato maniaco-depressivo; a volte sembra terribilmente eccitato in merito
alle prospettive future, mentre altre sembra irragionevolmente depresso. Per quale motivo una persona
dovrebbe prendere decisioni, che si basano sui consigli ricevuti da un tale consulente così irrazionale?
Questo tipo di comportamento può tuttavia creare varie opportunità! Durante l’estate ci ha offerto
l’occasione di agire in modo assennato e razionale, impiegando parte del contante nelle società il cui
basso prezzo di mercato in effetti non rispecchiava il fatto che il loro valore e le quantificazioni di
carattere economico erano in via di miglioramento. La maggior parte degli investitori ha lasciato invece
che, in questo periodo, il proprio stato emotivo dettasse un certo tipo di atteggiamento, che ha
comportato decisioni sciocche prese in merito alla propria esposizione di mercato. Un pessimismo
ingiustificato, nei confronti di una determinata società o di un particolare mercato, ha spesso dato agli
investitori motivo di vendere in quello che si è in seguito rivelato il momento sbagliato.
Il gestore degli investimenti crede fermamente che sia possibile conseguire un rendimento degli impieghi
superiore solo evitando di cercare di stabilire i tempi del mercato. Per quale motivo si devono
raddoppiare le possibilità di sbagliare tentando di avere ragione due volte, sia quando si compra che
quando si vende? Il mercato esiste semplicemente per aiutarci durante il procedimento meccanico di
negoziazione dei titoli e, per quanto mi riguarda, agisce inoltre da parametro del comportamento degli
investitori, purtroppo a volte molto irrazionale. Se le quantificazioni economiche di una società stanno
migliorando, cosa succede al prezzo delle azioni nel breve termine non ha molta importanza.
Durante il 2004 abbiamo avuto la soddisfazione di costatare come da un alto alcune partecipazioni
azionarie dei fondi possano dare un rendimento fenomenale, quali ad esempio la Ericsson +61,83 %, la
Leucadia +50,72% e la JC Decaux +24,04%. Dall’altro il rendimento di alcune cointeressenze ci ha
invece deluso, quale ad esempio quello della Level Three Communication –40,53%, della Invensys –
11,86% e della Carrefour –19,49%.
Volgendo ora lo sguardo al 2005 siamo sicuri, come sempre, del fatto che tale anno presenterà molte
sfide da affrontare e questioni da risolvere. Il consenso generale sembra favorire una continua caduta del
dollaro USA, tassi d’interesse alla ribalta in Europa e negli Stati Uniti ed un deficit di bilancio negli USA
mentre, sempre secondo la maggioranza delle persone, le nuove iniziative di carattere politico in merito
alle imposte continueranno ad essere al centro dell’attenzione, alla stessa stregua delle riforme inerenti
alla previdenza sociale e la sanità e che, fattore finale ma non per questo meno importante, continueremo
a convivere con le stesse preoccupazioni di sempre riguardo ai rischi di natura geopolitica.
8
Per quanto ci riguarda, la nostra società non perderà tempo inutilmente, preoccupandosi a causa del
mercato o dell’economia. Esistono centinaia di persone più intelligenti di noi che già lo fanno, cercando
di delineare supposizioni economiche, allo scopo di scegliere i titoli che rientrano in questo grandioso
progetto! Noi manterremo tutto molto semplice: continueremo ad acquistare azioni di ottime società, la
cui conduzione viene svolta da una dirigenza esemplare, ad un prezzo inferiore rispetto al valore
intrinseco dell’azienda. Saremo inoltre pazienti e cercheremo di controllare sempre le emozioni, per
poter ignorare la volatilità a breve termine ed i comportamenti irrazionali dei mercati, o per poterne trarre
vantaggio. In poche parole continueremo a polarizzare l’attenzione sui processi d’investimento.
Quello degli impieghi eseguiti in base al valore è un concetto semplice da afferrare, facile da capire, che
non comporta difficoltà d’uso e non ha bisogno di complesse formule matematiche, che si servono di
simboli greci! Allo stesso tempo è tuttavia estremamente difficile imparare a fondo ed applicare con
successo tale concetto, in quanto esso richiede un certo grado di pazienza, convinzione e controllo
emotivo.
4 febbraio 2005
9
Relazione degli Amministratori esercizio al 31 dicembre 2004
Gli amministratori sono lieti di presentare la propria relazione annuale, insieme ai rendiconti finanziari
sindacati, per l’esercizio al 31 dicembre 2004.
Responsabilità degli Amministratori
Le leggi irlandesi sulle società prevedono che gli amministratori preparino i rendiconti finanziari per
ciascun esercizio, i quali devono rispecchiare una situazione vera e reale dello stato della Società nonché
degli utili o delle perdite della medesima in merito a tale esercizio. Durante la preparazione dei predetti
rendiconti, gli amministratori sono pertanto tenuti a:
•
•
•
scegliere principi contabili adeguati e ad applicarli costantemente ed uniformemente;
eseguire valutazioni e stime prudenti e ragionevoli;
predisporre i rendiconti finanziari in base al presupposto che la Società continuerà a rimanere in
esercizio, tranne nei casi in cui non sia opportuno presumerlo.
Agli Amministratori compete inoltre la responsabilità di tenere correttamente libri e registrazioni
contabili, che illustrino in qualsiasi momento con precisione ragionevole la situazione finanziaria della
Società, e consentano loro di garantire inoltre che i suddetti rendiconti sono stati redatti in ottemperanza
alle Leggi sulle Società emesse dal 1963 al 2003, nonché a tutte le relative Norme della Comunità
Europea del 2003 (Istituti per l’Investimento Collettivo in Titoli Trasferibili). Gli Amministratori sono
inoltre responsabili della tutela dell’attivo della Società e pertanto dell’esecuzione di tutte le azioni atte a
prevenire e scoprire qualsiasi tipo di frode od altre irregolarità.
Libri contabili
Gli Amministratori devono assicurarsi che la Società tenga correttamente i libri e le registrazioni
contabili, secondo quanto previsto nell’Articolo 202 della Legge sulle Società del 1990. A tal fine gli
Amministratori hanno nominato un amministratore competente per garantire che le disposizioni
dell’Articolo 202 della suddetta Legge vengano osservate.
I predetti libri e registrazioni contabili si trovano presso la sede dell’amministratore a Guild House, Guild
Street, IFSC, Dublino 1.
Attività principali e descrizione della Società
La Lehman Brothers Alpha Fund plc (la “Società”) è stata costituita l’11 dicembre 2000 come società di
investimento a capitale variabile e società per azioni, ai sensi di legge vigente in Irlanda. La Società è
stata autorizzata come UCITS (Impresa per l’Investimento Collettivo in Titoli Trasferibili) dalle Autorità
Irlandesi preposte alla Regolamentazione dei Servizi Finanziari (in precedenza dalla Banca Centrale
d’Irlanda), ai sensi delle relative Norme della Comunità Europea del 2003.
La Società è strutturata come fondo d’investimento ad ombrello, in quanto gli Amministratori possono
creare di volta in volta vari portafogli con l’approvazione delle Autorità Preposte alla Regolamentazione
dei Servizi Finanziari. Ciascun portafoglio verrà rappresentato da diverse serie di azioni ed investito in
conformità degli obiettivi e della politica ivi applicabili.
Passività incrociata
L’attivo di un Portafoglio, nonché gli utili attribuibili ai detentori delle azioni a partecipazione che ne
fanno parte, potrebbero essere soggetti agli impegni di altri portafogli che appartengono all’ombrello.
Nella data di bilancio gli Amministratori non erano a conoscenza di obbligazioni esistenti o
sopravvenienze passive.
10
Relazione degli Amministratori esercizio al 31 dicembre 2004 (segue)
Attivo, utili e dividendi
Alla chiusura dell’esercizio in esame l’attivo netto del portafoglio, relativo alle azioni a partecipazione,
era pari ad US$145,897,996. Gli utili complessivi riconosciuti del portafoglio, durante il periodo di
gestione contabile terminato il 31 dicembre 2004, sono stati pari ad US$20,447,178. Gli amministratori
propongono di non pagare dividendi in questo momento.
era pari ad €30,849,669. Gli utili complessivi riconosciuti del portafoglio, durante il periodo di gestione
contabile terminato il 31 dicembre 2004, sono stati pari ad €1,291,094. Gli amministratori propongono di
non pagare dividendi in questo momento.
era pari ad US$99,014,797. Gli utili complessivi riconosciuti del portafoglio, durante il periodo di
gestione contabile terminato il 31 dicembre 2004, sono stati pari ad US$10,104,611. Gli amministratori
propongono di non pagare dividendi in questo momento.
Avvenimenti importanti accaduti durante l’anno
A decorrere dal 2 agosto 2004 la Furno & del Castaño Capital Partners LLP, una società a responsabilità
limitata del Regno Unito, autorizzata e regolata dalle Autorità Preposte ai Servizi Finanziari, nonché una
controllata della Lehman Brothers Holdings Plc, è stata nominata a ricoprire la carica di Gestore degli
investimenti in sostituzione della Lehman Brothers International (Europe) e le è stato assegnato inoltre il
compito di fungere da codistributore insieme alla Lehman Brothers (International) Europe.
Amministratori
I nomi delle persone che attualmente ricoprono la carica di amministratori sono esposti nella pagina 3 ed,
a meno che non venga indicato diversamente, i medesimi hanno ricoperto tale ufficio durante l’intero
esercizio, ad eccezione del Sig. Claudio Baoda, che si è dimesso il 31 agosto 2004, e del Sig. Robert
Sargent, che è stato nominato il 12 novembre 2004. Gli amministratori non hanno funzioni esecutive. I
Sig.ri James Scanlon e William McCann sono amministratori esterni non esecutivi.
Cointeressenze degli amministratori e del segretario
Le cointeressenze, detenute nella azioni della Società dagli amministratori, dal segretario o dalle loro famiglie,
sono le seguenti:
Azioni
Azioni possedute il 31 dicembre 2003
Movimenti avvenuti durante l’anno
Azioni possedute il 31 dicembre 2004
5,665.19
5,665.19
Alla chiusura dell’esercizio in esame il Sig. Andrea della Valle aveva 5665.19 azioni nel Lehman Global
Value Fund. All’inizio (od alla data della loro nomina) ed alla fine dell’esercizio in esame, gli altri
amministratori ed il segretario della Società non avevano cointeressenze materiali nel capitale azionario della
medesima
11
Relazione degli Amministratori esercizio al 31 dicembre 2004 (segue)
Revisori contabili
I revisori contabili Ernst & Young, Revisori Ufficiali dei Conti, hanno dichiarato di essere disposti a
rimanere in carica in conformità dell’Articolo 160 della Legge sulle Società del 1963.
Per conto del Consiglio di Amministrazione
James Scanlon
Amministratore
William McCann
Amministratore
12
30,849,669
30,849,669
145,897,996
145,897,996
Capitale azionario
Azioni di sottoscrizione
Capitale azionario a partecipazione
5
5
13
30,849,669
145,897,996
Totale attivo netto
Capitale impiegato
2,713,449
4
8,251,783
33,563,118
154,149,779
186,185
35,974
2,491,290
3
3
29,468,778
737,979
3,356,361
144,269,241
1,726,636
4,409,693
3,666,352
77,857
Lehman
European Value
Fund
2004
€
637,387
5,828,032
1,786,364
Passività dovute entro un anno
Ratei passivi
Quote di capitale da pagare
Contratti a termine in valuta
Altre passività
Attività correnti
Investimenti in titoli
Reddito da incassare ed altro attivo
Quote di capitale da incassare
Contratti a termine in valuta
Contante
Note
Lehman
Global Value
Fund
2004
US$
99,014,797
99,014,797
99,014,797
5,670,692
881,461
3,562,079
1,227,152
104,685,489
97,816,476
147,084
4,978,982
876,205
866,742
Lehman
USA Value
Fund
2004
US$
7
7
-
7
-
-
7
7
2004
€
Azioni di
sottoscrizione
Bilancio (Stato patrimoniale) al 31 dicembre 2004
211,032,018
7
211,032,011
211,032,018
12,956,212
1,303,601
6,908,303
35,974
4,708,334
223,988,230
207,571,240
2,116,474
6,907,248
3,341,959
4,051,309
2004
€
Società
consolidata
115,236,417
7
115,236,410
115,236,417
459,202
420,654
33,758
4,790
115,695,619
102,634,804
209,807
10,662,091
2,188,769
148
2003
€
Società
consolidata
14
Le note allegate formano parte integrante dei rendiconti finanziari
53,088
€136.31
Numero di azioni di classe D emesse
Valore d’inventario di un’azione di
classe D
Redatto in data: 8 aprile 2005
€120.28
1,503
€121.29
291,102
US$118.03
1,191
US$119.07
278,098
€126.48
19,892
€128.11
214,609
US$125.26
4,200
US$126.91
4,857
Lehman
European Value
Fund
2004
€118.60
4,632
€119.44
127,903
US$117.37
3,653
US$118.35
2,854
Lehman
European Value
Fund
2003
15
William McCann
Amministratore
€138.29
classe C
James Scanlon
Amministratore
448,399
US$134.18
2,027
US$136.66
376,892
Lehman
Global Value
Fund
Lehman
Global Value
Fund
Numero di azioni di classe C emesse
classe B
Numero di azioni di classe B emesse
classe A
Numero di azioni di classe A emesse
2003
2004
Bilancio (Stato patrimoniale) al 31 dicembre 2004 (segue)
€139.96
54,430
€141.57
42,119
US$141.22
11,790
US$142.62
553,138
Lehman
USA Value
Fund
2004
€126.27
48,508
€127.01
51,451
US$126.84
2,122
US$127.63
237,954
Lehman
USA Value
Fund
2003
Perdite nette da
investimenti
35,207
1,881,447
640,448
14,175
14,552
970,326
484,019
166,047
116,717
30,082
39,188
11,134
11,578
28,856
8,861
13,385
311
313,639
89,318
32,319
83,542
23,840
34,799
16
(1,314,935)
(173,248)
(681,496)
1,838,844
34,699
Altre spese
3,124
1,351,700
134,124
43,603
147,531
32,980
48,037
11,641
566,512
467,200
1,157,348
16,627
14,778
8
8
8
8
8
800,417
1,079
(234,984)
Lehman USA
Value Fund
2004
US$
536,572
(69,372)
Lehman European
Value Fund
2004
€
1,470,977
(313,629)
Lehman Global
Value Fund
2004
US$
Spese
Interessi bancari
Oneri di gestione
Competenza di rendimento
Commissioni di distribuzione
Oneri di amministrazione
Diritti di custodia
Emolumenti professionali
Compensi agli
Amministratori
Spese d’organizzazione
Onorario dei Revisori
Reddito
Reddito da investimento
Altro reddito
Cedolare d’acconto
Note
(1,642,024)
3,377,467
33,156
80,286
25,617
36,046
2,609
2,021,954
544,086
186,559
277,949
70,235
98,970
1,735,443
2,207,634
796
(472,987)
Società
consolidata
2004
€
(744,308)
1,247,750
31,077
80,232
22,578
30,571
642,000
153,512
18,313
196,214
53,353
19,900
503,442
650,559
9,105
(156,222)
Società
consolidata
2003
€
2(g)
1,291,094
(3,138)
8,274,590
20,447,178
(4,617)
1,388,993
1,467,480
12,854,084
1,479
80,954
2,555,484
6,885,597
1,386,526
Lehman European
Value Fund
2004
€
10,298,600
Lehman Global
Value Fund
2004
US$
10,104,611
5,983,573
209,982
5,773,591
5,435,973
1,222,655
4,213,318
Lehman USA
Value Fund
2004
US$
Data: 8 aprile 2005
James Scanlon
Amministratore
17
William McCann
Amministratore
Gli utili complessivi, riconosciuti per l’esercizio in esame, sono derivati esclusivamente dalle operazioni in essere.
Totale utili d’esercizio
riconosciuti
Movimento degli utili/( perdite)
netti non realizzati sugli
investimenti
Movimento degli utili/(Perdite)
netti non realizzati in valuta
Utili/(Perdite) realizzati e non
realizzati sugli investimenti
Utili netti realizzati sugli
investimenti
Utili/(Perdite) netti realizzati in
valuta
Note
16,651,974
10,486,592
1,171,749
9,314,843
7,807,406
(4,255,538)
12,062,944
Società
consolidata
2004
€
16,139,856
17,265,983
2,156,263
15,109,720
(381,819)
(2,289,389)
1,907,570
Società
consolidata
2003
€
Redatto in data: 8 aprile 2005
James Scanlon
Amministratore
30,849,669
1,291,094
(5,320,574)
18,445,210
16,433,939
99,014,797
10,104,611
(55,305,364)
97,607,943
46,607,607
2004
US$
Lehman USA
Value Fund
18
William McCann
Amministratore
145,897,996
Valore della Società a
chiusura d’esercizio
(33,049,220)
Riscatto di azioni
20,447,178
80,482,934
Emissione di azioni
Totale utili d’esercizio
riconosciuti
78,017,104
2004
€
2004
US$
Valore della Società a
principio d’esercizio
Lehman European
Value Fund
Lehman Global
Value Fund
Stato delle variazioni dell’attivo netto
211,032,018
16,651,974
(70,323,041)
149,466,668
115,236,417
2004
€
Società
consolidata
115,236,417
16,139,856
(8,822,489)
97,680,270
10,238,780
2003
€
Società
consolidata
1. Costituzione
La Lehman Brothers Alpha Fund plc (la “Società”) è stata costituita l’11 dicembre 2000 come società di
investimento a capitale variabile e società per azioni, ai sensi di legge vigente in Irlanda. La Società è stata
autorizzata come UCITS (Impresa per l’Investimento Collettivo in Titoli Trasferibili) dalle Autorità Irlandesi
preposte alla Regolamentazione dei Servizi Finanziari (precedenza dalla Banca Centrale d’Irlanda), ai sensi
delle relative Norme della Comunità Europea del 2003.
La Società è strutturata come fondo ad ombrello, in quanto gli Amministratori possono creare di volta in volta
vari portafogli con l’approvazione delle Autorità Irlandesi preposte alla Regolamentazione dei Servizi
Finanziari. Ogni portafoglio verrà rappresentato da serie diverse di azioni ed investito in conformità degli
obiettivi d’investimento e la politica ivi applicabili. I portafogli descritti qui di seguito sono stati creati con i
seguenti obiettivi e politica d’impiego:
Lehman Global Value Fund (lanciato il 17 aprile 2002)
L’obiettivo d’investimento del Fondo Lehman Global Value Fund consiste nell’offrire una rivalutazione del
capitale a lungo termine, mediante investimenti eseguiti principalmente in titoli azionari, quotati in
borsa/negoziati nei mercati riconosciuti ufficialmente in Europa, negli Stati Uniti, in Sud America, Estremo
Oriente, Australia, Giappone e Corea (secondo quanto esposto nel Prospetto).
Il portafoglio cercherà di avere un rendimento superiore alla media rispetto all’Indice MSCI World Index, il
quale è una struttura di mercato che rappresenta le piazze dei paesi sviluppati degli Stati Uniti, dell’Europa e del
territorio Asiatico/area del Pacifico. Il Portafoglio non investirà oltre il 3% del proprio patrimonio netto nei
mercati emergenti. Generalmente esso sarà sostanzialmente od interamente investito in titoli azionari, sebbene
sia possibile che venga investito in titoli convertibili ed in valori mobiliari a breve termine, nonché in
obbligazioni e titoli a tasso variabile. L’eventuale contante verrà tenuto esclusivamente come attivo liquido
sussidiario. Al 31 dicembre 2004 erano state emesse quattro classi d’azioni a partecipazione: la A, la B, la C e
la D. Tali azioni sono quotate nella Borsa Valori Irlandese.
Lehman European Value Fund (lanciato il 26 marzo 2003)
L’obiettivo d’investimento del Fondo Lehman European Value Fund consiste nell’offrire una rivalutazione a
lungo termine del capitale, mediante investimenti eseguiti principalmente in titoli azionari, quotati/negoziati in
borsa in uno dei mercati riconosciuti ufficialmente in Europa (secondo quanto esposto nel Prospetto).
L’obiettivo principale del Portafoglio è di avere un rendimento superiore alla media rispetto all’indice MSCI
Europe Index, il quale rappresenta un indice azionario ponderato, che controlla il rendimento dei titoli quotati
nelle borse valori europee. Il Portafoglio potrebbe inoltre investire in valori mobiliari a breve termine,
nonché in obbligazioni e titoli a tasso variabile. L’eventuale contante verrà tenuto esclusivamente come attivo
liquido sussidiario. Al 31 dicembre 2004 erano state emesse quattro classi d’azioni a partecipazione: la A, la
B, la C e la D. Tali azioni sono quotate nella Borsa Valori Irlandese.
Lehman USA Value Fund (lanciato il 26 marzo 2003)
L’obiettivo d’investimento del Fondo Lehman USA Value Fund consiste nell’offrire una rivalutazione a lungo
termine del capitale, mediante investimenti eseguiti principalmente in titoli azionari, quotati/negoziati in borsa
in uno dei mercati riconosciuti ufficialmente negli Stati Uniti (secondo quanto esposto nel Prospetto).
L’obiettivo principale del Portafoglio è di avere un rendimento superiore alla media rispetto all’indice S&P
500 Index, il quale rappresenta un indice azionario ponderato, che controlla il rendimento di 500 titoli. Il
Portafoglio potrebbe inoltre investire in valori mobiliari a breve termine, nonché in obbligazioni e titoli a tasso
variabile. L’eventuale contante verrà tenuto esclusivamente come attivo liquido sussidiario. Al 31 dicembre
2004 erano state emesse quattro classi d’azioni a partecipazione: la A, la B, la C e la D. Tali azioni sono
quotate nella Borsa Valori Irlandese.
19
Esercizio al 31 dicembre 2004 (segue)
2. Politica contabile rilevante
(a) Principi alla base della contabilità
I rendiconti finanziari sono stati preparati in conformità dei principi contabili vigenti in Irlanda e nel Regno
Unito, in base alla convenzione del costo storico, così come modificata dall’introduzione degli investimenti a
valore di mercato nella data di bilancio.
(b) Riconoscimento del reddito
L’interesse obbligazionario ed il reddito da dividendi sono stati registrati in avere alla voce “Reddito da
investimenti” nello Stato delle operazioni, in base al principio della competenza; in conformità dell’FRS 16 il
reddito è stato iscritto al lordo della cedolare d’acconto, che viene registrata separatamente nel suddetto Stato
al netto del credito d’imposta.
(c) Valutazione degli investimenti
Gli investimenti quotati in borsa sono valutati all’ultimo prezzo ufficiale di negoziazione, in chiusura di borsa,
nella data di bilancio.
(d) Utili e perdite realizzati e non realizzati
Tutti gli utili e le perdite realizzati e non realizzati sono stati riconosciuti come reddito o spese durante l’attuale
esercizio. I costi delle operazioni sono compresi nel prezzo dei titoli. Il costo dei titoli venduti è esposto in base
al principio della media ponderata.
(e) Valuta estera
I dati contenuti nei rendiconti finanziari sono espressi nella valuta di base di ciascun Portafoglio, vale a dire
Dollari USA (US$) od Euro (€). I bilanci consolidati della Società sono espressi in Euro. Gli importi relativi
alle operazioni in valute estere, avvenute durante l’esercizio in esame, sono stati convertiti ai tassi di cambio
vigenti nella data di tali operazioni. Le attività e le passività espresse in valute estere sono state convertite ai
tassi di cambio vigenti nella data di bilancio. Gli utili e le perdite derivanti dalle operazioni di investimento in
valute estere e dagli investimenti in tali valute, in essere alla chiusura dell’esercizio, sono stati compresi negli
utili / (perdite) netti sugli investimenti nello Stato delle operazioni. Gli utili e le perdite, derivanti da tutte le
altre operazioni in valute estere nonché le attività e passività in tali valute, sono stati trattati come utili/
(perdite) in valuta nello Stato delle operazioni.
(f) Imposte
La Società è idonea alla qualifica di impresa d’investimento, secondo la definizione dell’Articolo 739 (B) 1
della Legge Tributaria. Non è pertanto soggetta alle imposte irlandesi in merito al proprio reddito od ai
guadagni in conto capitale. Le imposte sono tuttavia dovute nei casi in cui viene eseguita un’operazione
imponibile. Tale tipo di operazione comprende qualsiasi pagamento di ripartizione agli azionisti o
qualsivoglia realizzo, riscatto o trasferimento di azioni. La Società non è tenuta al versamento delle imposte
per le operazioni imponibili che si riferiscono a:
(i)
un’azionista che non risiede in Irlanda, o che non era ivi residente al tempo in cui si è verificata
l’operazione imponibile, a condizione che la Società sia in possesso delle necessarie dichiarazioni legali
firmate; e
(ii) particolari investitori residenti in Irlanda, che si avvalgono di un’esenzione dalle imposte ed abbiano
fornito alla Società le necessarie dichiarazioni legali firmate, oppure
iii) le azioni tenute in un sistema di compensazione riconosciuto ufficialmente, secondo quanto previsto
dall’Ordine dei Soprintendenti dell’Erario Irlandese.
20
(g) Principi alla base della combinazione
Le classi di azioni in dollari USA, comprese nei Fondi Lehman Global Value Fund, Lehman Euro Value Fund
e Lehman USA Value Fund, sono state convertite in Euro ai fini della preparazione del bilancio, servendosi
del tasso di cambio in vigore nella relativa data (si veda la nota 6). Il valore d’apertura della Società
consolidata è stato convertito ai tassi di cambio vigenti il 31 dicembre 2003. Dalla conversione di tali importi
è derivata una perdita pari ad €7,116,218, usando il tasso in vigore il 31 dicembre 2004, che è stata compresa
nello Stato delle operazioni alla voce “utili/ (perdite) in valuta”. Tale perdita coinvolge solo la posizione
consolidata della società e non influisce pertanto sul valore dell’attivo netto dei sotto-fondi.
3. Contratti a termine in valuta
Durante l’esercizio in esame, quale parte di un’efficiente tecnica di gestione del portafoglio, la Società si è
servita di contratti a termine in valuta per la copertura dell’esposizione in valute diverse da quella di base. Alla
chiusura d’esercizio la Società aveva i seguenti contratti a termine in valuta aperti, tenuti presso la Banca di
New York, a Bruxelles.
Acquisti
Classe C
US$2,705,842
€4,224,053
US$444,916
€66,610,071
US$8,193,930
Classe D
US$466,049
US$134,759
US$32,258
€7,303,716
US$293,046
Vendite
Data di scadenza
€2,000,000
US$5,743,568
€327,214
US$87,166,067
€6,069,414
04/01/2005
05/01/2005
06/01/2005
28/02/2005
28/02/2005
Valore
US$
(12,732)
(1,827)
132
3,422,010
(60,464)
€344,476
€99,109
€23,655
US$9,606,582
€219,182
04/01/2005
06/01/2005
07/01/2005
28/02/2005
28/02/2005
(2,193)
40
103
326,322
(5,039)
Utili netti non realizzati sui contratti a termine in
valuta
3,666,352
Acquisti
Vendite
Classe A
US$617,685
€473,583
Classe B
US$528,276
€404,987
Data di scadenza
Perdita netta non realizzata sui contratti a termine in
valuta
28/02/2005
Valore
€
(19,415)
28/02/2005
(16,559)
(35,974)
21
3. Contratti a termine in valuta (segue)
Acquisti
Classe C
€2,027,025
€8,567,868
US$3,765,861
Classe D
US$3,536
€19,290
US$75,535
US$2,286,085
€12,508,410
US$6,686,614
Data di scadenza
US$2,756,205
US$11,183,094
€2,785,859
05/01/2005
28/02/2005
28/02/2005
Valore
US$
(877)
468,982
(22,907)
€2,614
US$26,229
€55,552
€1,676,402
US$16,431,892
€5,031,080
04/01/2005
05/01/2005
06/01/2005
07/01/2004
28/02/2005
28/02/2005
(17)
(8)
22
7,325
579,277
(155,592)
Perdite
Utili netti non realizzati sui contratti a termine in
valuta
876,205
4. Altre passività
Titoli acquistati da pagare
Valuta da pagare
2004
Lehman
Global
Value Fund
US$
2004
Lehman
European
Value Fund
€
2004
Lehman
USA
Value Fund
US$
1,786,364
-
2,491,290
-
1,219,703
7,449
1,786,364
2,491,290
1,227,152
2004
2003
Società
Società
consolidata consolidata
US$
US$
4,702,854
5,480
4,790
-
4,708,334
4,790
5. Capitale azionario
Il capitale azionario nominale della Società è pari a 500,000,040,000 azioni, suddivise in 40,000 azioni di
sottoscrizione senza valore nominale e 500,000,000,000 azioni a partecipazione senza valore nominale.
Al 31 giugno 2004 c’erano 7 azioni di sottoscrizione emesse. Esse danno ai relativi azionisti il diritto di
prendere parte e votare alle assemblee generali della Società, ma non di partecipare agli utili od all’attivo della
medesima, eccetto in caso di rimborso di capitale durante un’eventuale liquidazione.
Le azioni a partecipazione danno ai relativi azionisti il diritto di prendere parte e votare alle assemblee generali
della Società, nonché di partecipare agli utili od all’attivo della medesima.
22
5. Capitale azionario (segue)
Le azioni a partecipazione di classe A e B sono emesse in dollari USA mentre quelle di classe C e D sono
emesse in Euro; a tali azioni di classe B e D viene addebitata una commissione di distribuzione annua
dell’1,00% ed una
competenza di rendimento calcolata a livello di classe che, per le azioni di classe A e C viene invece calcolata in
base a ciascun investitore.
La Società ha diritto ad una commissione del 5% sulle vendite, pagata in anticipo, che viene detratta
direttamente dal ricavato lordo della sottoscrizione, che può essere versato al gestore ed/o al distributore.
Classe A
Classe B
Classe C
Classe D
Azioni emesse all’inizio dell’anno
Sottoscrizioni durante l’esercizio
Riscatti durante l’esercizio in esame
278,098
134,898
(36,104)
1,191
2,016
(1,180)
291,102
303,714
(146,417)
1,503
67,784
(16,199)
Azioni emesse alla fine dell’anno
376,892
2,027
448,399
53,088
Classe A
Classe B
Classe C
Classe D
2,854
2,003
-
3,653
547
-
127,903
105,786
(19,080)
4,632
38,906
(23,646)
4,857
4,200
214,609
19,892
Classe A
Classe B
Classe C
Classe D
237,954
436,984
(121,800)
2,122
11,488
(1,820)
51,451
72,273
(81,605)
48,508
149,769
(143,847)
553,138
11,790
42,119
54,430
Numero di azioni a partecipazione
6. Tassi di cambio
I seguenti tassi di cambio sono stati usati alla fine dell’esercizio per convertire le attività e le passività del
Fondo espresse in valuta estera.
€ 1 = US$ 1.3592
€ 1 = DKK 7.4385
€ 1 = GBP 0.7079
€ 1 = JPY 139.2823
€ 1 = SEK 9.0327
23
per il semestre al 30 giugno 2004 (segue)
7. Divulgazione degli strumenti finanziari
Nel perseguire gli obiettivi di investimento, a cui si fa riferimento nella Nota 1, la Società ha eseguito
investimenti in titoli trasferibili, principalmente azioni, con l’intento di diversificare il rischio. Gli investimenti
azionari espongono la Società a rischi indeterminati, ivi compresi quelli di mercato, liquidità, credito /
controparte nonché della valuta estera. Una descrizione dei rischi specifici e della politica usata per gestirli
viene esposta qui di seguito. L’equo valore viene determinato in conformità della Nota 2(c) della Politica
contabile. Lo Stato del portafoglio dei Fondi Lehman Global Value Fund, Lehman European Value Fund e
Lehman USA Value Fund alla chiusura dell’esercizio rappresenta, alle pagine dalla 22 alla 27, il tipo di
investimenti in essere durante il periodo contabile in esame.
(a) Rischio di mercato
Il rischio di mercato deriva principalmente dall’incertezza sui prezzi futuri degli strumenti finanziari tenuti in
portafoglio. Esso rappresenta le eventuali perdite che la Società potrebbe sostenere a causa delle sue posizioni
di mercato rispetto ai movimenti dei prezzi. Il Gestore degli investimenti esamina pertanto l’allocazione
dell’attivo del portafoglio al fine di ridurre al minimo i rischi associati a particolari settori del mercato,
continuando nel contempo a perseguire gli obiettivi di investimento della Società.
(b) Rischi della valuta estera
Il rischio della valuta estera esiste nei casi in cui alcune attività e passività sono espresse in valute diverse da
quelle di base dei Fondi. La Società potrebbe servirsi di Contratti a termine in valuta allo scopo di coprire
l’esposizione ai rischi derivanti dalla valuta estera.
Alla fine dell’esercizio l’esposizione della Società in valuta estera era la seguente:
Dollari USA
Euro
Corone svedesi
Sterline britanniche
Corone svedesi
Yen giapponesi
Franchi svizzeri
2004
Lehman
Global
Value Fund
2003
Lehman
Global
Value Fund
2004
Lehman
European
Value Fund
2003
Lehman
European
Value Fund
2004
Lehman
USA
Value Fund
2003
Lehman
USA
Value Fund
24,207,122
101,688,422
8,509,965
8,643,203
2,849,284
19,014,330
47,797,379
5,051,585
1,212,944
4,940,866
-
842,152
17,873,302
10,403,844
1,126,632
603,739
604,065
7,643,246
490,560
6,454,242
1,241,826
-
81,094,799
17,919,998
-
31,054,675
15,552,932
-
145,897,996
78,017,104
30,849,669
16,433,939
99,014,797
46,607,607
(c) Rischio di credito / controparte
La Società è esposta al rischio della controparte in relazione alle parti con cui tratta, in quanto è costretta a
correre il pericolo che si verifichi un’inadempienza nel pagamento. La medesima pertanto cerca di ridurre al
minimo la concentrazione del rischio di credito mediante l’esecuzione di numerose operazioni con vari clienti e
controparti, su borse rispettabili riconosciute ufficialmente. La medesima inoltre acquista e vende impieghi
24
(c) Rischio di credito / controparte (segue)
esclusivamente tramite i broker approvati dal Gestore degli investimenti come controparti soddisfacenti e ben
accette.
Alla chiusura dell’esercizio tutte le disponibilità monetarie liquide si trovavano presso la Banca di New York a
Bruxelles.
(d) Rischio di liquidità
I principali rischi di liquidità, cui la Società è esposta, sono associati alla necessità di soddisfare le richieste di
riscatto da parte degli azionisti. La medesima riduce la portata di tale rischio mediante investimenti eseguiti
principalmente in titoli quotati in borsa o negoziati nei mercati ufficialmente riconosciuti dei paesi membri
dell’OCSE ed altre nazioni; le attività comprendono pertanto valori mobiliari realizzabili, che si possono
vendere facilmente e prontamente.
8. Commissioni di gestione, rendimento, distribuzione, amministrazione e custodia
La Società ha nominato, come Gestore della medesima, la Lehman Brothers Asset Management (Ireland)
Limited (il “Gestore”). Tale Gestore ha delegato le funzioni amministrative e di registrazione delle azioni alla
AIB/BNY Fund Management (Ireland) Limited (“l’Amministratore”) e le funzioni di gestione degli
investimenti e distribuzione alla Lehman Brothers International (Europe) (il “Gestore degli investimenti”).
A decorrere dal 2 agosto 2004 la Furno & del Castaño Capital Partners LLP, una società a responsabilità
limitata del Regno Unito, autorizzata e regolata dalle Autorità Preposte ai Servizi Finanziari, nonché una
controllata della Lehman Brothers Holdings Plc, è stata nominata a ricoprire la carica di Gestore degli
investimenti in sostituzione della Lehman Brothers International (Europe) e le è stato assegnato inoltre il
compito di fungere da codistributore insieme alla Lehman Brothers (International) Europe.
A tale Gestore spetta un compenso per la gestione degli investimenti, pari ad un importo massimo dell’1,5%
annuo dell’Attivo Netto Medio in merito a ciascuna classe di azioni dei Fondi. Per l’esercizio attuale è stato
concordato con il medesimo un compenso pari all’1,25% annuo.
Il Gestore riceve inoltre una competenza di rendimento, pari al 20% dell’importo in eccedenza rispetto agli utili
che il Fondo avrebbe raggiunto in base al benchmark di riferimento. La commissione per il rendimento, relativa
alle azioni di Classe A e C, viene calcolata in base a ciascun investitore. Quella relativa alle azioni di Classe B
e D viene invece determinata a livello di classe azionaria. I benchmark di riferimento per i Fondi Lehman
Global Value Fund, Lehman European Value Fund e Lehman USA Value Fund sono rispettivamente gli indici
MSCI World Index, il MSCI Europe Index e lo S&P 500. Fino al 31 marzo 2003 il Gestore ha deciso di
rinunciare alla commissione di rendimento. A decorrere dall’1 aprile 2003 la Società ha reintegrato la suddetta
competenza. Il livello più elevato, in merito a tali commissioni, ò stato fissato alla cifra più alta fra il valore
d’inventario per ciascuna azione al 31 marzo 2003 e tale valore nella data di sottoscrizione.
Il Gestore è responsabile del pagamento dei compensi dovuti al Gestore degli Investimenti.
Oltre ai suddetti compensi la Società versa al Gestore gli oneri di amministrazione, al tasso dello 0,12% annuo
dell’Attivo Netto Medio in merito a ciascun sotto-fondo (con un importo minimo pari a US$75,000 annui), il
quale a sua volta versa tali compensi all’Amministratore.
Le commissioni di distribuzione, pari all’1,00% annuo dell’Attivo Netto Medio in merito alle azioni di Classe B
e D, vengono versate al Gestore il quale le corrisponde al Distributore.
25
8. Commissioni di gestione, rendimento, distribuzione, amministrazione e custodia (segue)
Gli importi non ancora pagati dalla Società alla chiusura dell’esercizio, in merito alle commissioni di gestione,
rendimento, distribuzione, amministrazione e custodia, vengono esposti qui di seguito:
Società
consolidata
2004
€
734,855
432,900
26,683
66,809
21,260
Oneri di gestione
Competenza di rendimento
Commissioni di distribuzione
Oneri di amministrazione
Diritti di custodia
Società
consolidata
2003
€
309,129
30,923
17,915
63,853
14,994
9. Incentivi sotto forma di servizi gratuiti
Non esistono accordi per l’erogazione di incentivi sotto forma di servizi gratuiti.
10. Valore d’inventario comparato (NAV)
A fine esercizio
31 dicembre 2004
31 dicembre 2003
31 dicembre 2002
Classe A
NAV
Classe A
NAV
per azione
Classe B
NAV
Classe B
NAV
per azione
US$51,505,686
US$33,112,290
US$3,817,303
US$136.66
US$119.07
US$89.39
US$271,960
US$140,607
-
US$134.18
US$118.03
-
A fine esercizio
31 dicembre 2004
31 dicembre 2003
31 dicembre 2002
Classe C
NAV
Classe C
NAV
per azione
Classe D
NAV
Classe D
NAV
per azione
€62,007,737
€35,308,323
€6,601,260
€138.29
€121.29
€90.48
€7,236,605
€180,718
-
€136.31
€120.28
-
10. Valore d’inventario comparato (NAV) (segue)
26
A fine esercizio
31 dicembre 2004
31 dicembre 2003
31 dicembre 2002
A fine esercizio
31 dicembre 2004
31 dicembre 2003
31 dicembre 2002
Classe A
NAV
Classe A
NAV
per azione
Classe B
NAV
Classe B
NAV
per azione
US$616,450
US$337,821
-
US$126.91
US$118.35
-
US$526,109
US$428,729
-
US$125.26
US$117.37
-
Classe C
NAV
Classe C
NAV
per azione
Classe D
NAV
Classe D
NAV
per azione
€27,493,150
€15,276,899
-
€128.11
€119.44
-
€2,515,939
€549,319
-
€126.48
€118.60
-
Lehman USA Fund
A fine esercizio
31 dicembre 2004
31 dicembre 2003
31 dicembre 2002
A fine esercizio
31 dicembre 2004
31 dicembre 2003
31 dicembre 2002
Classe A
NAV
Classe A
NAV
per azione
Classe B
NAV
Classe B
NAV
per azione
US$78,889,592
US$30,370,052
-
US$142.62
US$127.63
-
US$1,664,985
US$269,178
-
US$141.22
US$126.84
-
Classe C
NAV
Classe C
NAV
per azione
Classe D
NAV
Classe D
NAV
per azione
€5,962,959
€6,534,518
-
€141.57
€127.01
-
€7,618,224
€6,125,208
-
€139.96
€126.27
-
11. Approvazione dei Rendiconti Finanziari
Gli Amministratori hanno approvato i rendiconti finanziari l’8 aprile 2005.
27
Stato del portafoglio al 31 dicembre 2004
Valore
US$
%
attivo
netto
2,650,597
1,882,917
1,858,773
3,412,771
9,805,058
1.82
1.29
1.27
2.34
6.72
1,768,908
934,517
2,213,331
1,643,457
2,082,990
8,643,203
1.21
0.64
1.51
1.13
1.43
5.92
2,034,456
2,441,443
2,391,590
1,642,477
8,509,966
1.39
1.67
1.64
1.13
5.83
319,204
Franchi svizzeri
Converium Holding
2,849,284
1.95
41,989
11,516
2,606
152,763
129,067
116,406
46,910
28,181
196,994
Dollari USA
Aflac Inc
Alleghany Corporation
Berkshire Hathaway
Comcast Corporation
Countrywide Financial Corporation
Eastman Kodak Co
Ebay Inc
Electronic Arts Inc
Electronic Data Systems Corporation
1,672,842
3,284,938
7,651,215
5,016,736
4,776,770
3,754,094
5,454,695
1,738,204
4,550,561
1.15
2.25
5.24
3.44
3.27
2.57
3.74
1.19
3.12
Nominali
Descrizione dei titoli
99,951
29,663
260,476
222,784
Azioni
Euro
Philips Electronics
PSA Peugeot Citroen
Ryanair Holdings Plc
Stora Enso
106,000
63
1,200
32,700
53,900
Yen giapponesi
Aeon Co Ltd
Millea Holdings Inc
NTT Docomo Inc
Ryohin Keikaku Co Ltd
Sony Corporation
142,620
8,204,194
263,358
149,302
Diageo Plc
Invensys Plc
Lloyds TSB Group Plc
WPP Group Plc
28
Stato del portafoglio al 31 dicembre 2004 (segue)
Valore
US$
%
attivo
netto
2,134,455
2,374,753
3,115,518
2,183,159
3,021,656
6,988,507
5,311,377
6,084,765
3,285,921
2,694,148
4,097,383
1,778,979
3,720,691
4,517,820
3,953,591
3,043,365
1,882,497
1,781,291
4,451,915
4,572,388
108,894,234
1.46
1.63
2.14
1.50
2.07
4.79
3.64
4.17
2.25
1.85
2.81
1.22
2.55
3.10
2.71
2.09
1.29
1.22
3.05
3.13
74.64
2,568,957
1.76
141,270,702
96.82
Buoni del Tesoro
US Treasury Bill 1.89% 13/01/2005
2,998,539
2.06
Totale valore investimenti trasferibili
quotati in un altro mercato regolamentato
che non è una borsa valori ufficiale
2,998,539
2.06
144,269,241
98.88
1,628,755
1.12
145,897,996
100.00
Nominali
67,782
55,824
63,582
51,080
109,401
100,583
1,566,778
554,168
142,742
81,889
210,230
88,243
193,786
1,017,527
360,072
181,802
52,672
48,950
105,296
7,078
Dollari USA (segue)
Ericsson LM
First Data Corporation
H & R Block Inc
Home Depot Inc
IAC/InterActiveCorp
Leucadia National Corp
Level 3 Communications Inc
Liberty Media Corp-A
Limited Brands Inc
Marsh & McLennan Companies Inc
Mattel Inc
MCI Inc
News Corp Ltd
Qwest Communications International Inc
Tenet Healthcare Corporation
The Directv Group Inc
Tyco International Ltd
Viacom Inc
Washington Mutual Inc
White Mountains Insurance Group
2,568,957
Fondo comune d’investimento in titoli di credito
AIM STIC US Institutional Class
quotati in una borsa valori ufficiale
3,000,000
Totale valore investimenti (Costo US$125,722,423)
Attività nette correnti
Totale attivo netto del Fondo
29
Valore
Nominali
25,902
26,372
15,712
32,153
53,348
9,169
14,561
18,831
14,693
65,172
3,712
72,204
15,842
24,328
72,682
81,960
Azioni
Euro
Carrefour SA
Dassault Systemes
Essilor International
Euronext
JC Decaux SA
Lafarge SA
Lagardere
L'Oreal
Michelin
Nokia
Pernod Ricard
Philips Electronics
PSA Peugeot Citroen
Publicis Groupe
Ryanair Holdings Plc
Stora Enso
95,552
40,188
147,531
313,918
132,852
907,445
74,073
56,816
4,781,498
130,991
Boots Group Plc
British American Tobacco Plc
British Sky Broadcasting Plc
Cable & Wireless Plc
Cadbury Schweppes Plc
Colt Telecom Group Plc
Diageo Plc
Glaxosmithkline Plc
Invensys Plc
Lloyds TSB Group Plc
30
€
%
attivo
netto
907,606
978,401
905,797
722,478
1,145,915
650,999
773,189
1,051,711
693,363
757,299
418,342
1,408,700
739,821
580,223
381,581
923,689
13,039,114
2.94
3.17
2.94
2.34
3.71
2.11
2.51
3.41
2.25
2.45
1.36
4.56
2.40
1.88
1.24
2.99
42.26
884,692
509,461
1,171,115
528,755
910,101
602,418
777,371
980,667
1,046,828
875,150
2.87
1.65
3.81
1.71
2.95
1.95
2.52
3.18
3.39
2.84
Valore
Nominali
€
%
attivo
netto
623,166
898,699
587,399
10,395,822
2.02
2.91
1.90
33.70
1,126,632
3.65
Franchi svizzeri
Converium Holding AG
603,739
1.96
AIM STIC Euro Institutional Class
319,951
1.04
70,197
124,391
72,577
Sterline britanniche (segue)
Pearson Plc
Unilever Plc
WPP Group Plc
480,028
Corone svedesi
Ericsson LM
91,935
319,951
4,000,000
25,485,258
82.61
Buoni del tesoro
French Discount Treasury Bill 1.88% 17/03/2005
3,983,520
12.91
3,983,520
12.91
29,468,778
95.52
1,380,891
4.48
30,849,669
100.00
Totale valore investimenti (Costo €27,927,986)
31
Valore
Nominali
43,501
12,876
2,183
141,779
86,475
82,292
39,197
26,876
154,224
76,942
61,363
37,075
87,219
47,806
77,019
1,309,184
432,644
100,184
55,330
203,191
60,251
680,214
68,912
270,205
168,044
29,158
43,051
104,295
6,574
188,247
Azioni
Stati Uniti
Aflac Inc
Berkshire Hathaway-Class B
Comcast Corporation
Eastman Kodak Co
Ebay Inc
Electronic Arts Inc
H & R Block Inc
Home Depot Inc
IAC/InterActiveCorp
Kohls Corporation
Liberty Media Corp-A
Limited Brands Inc
Mattel Inc
MCI Inc
Schering-Plough Corporation
Tenet Healthcare Corporation
Viacom Inc-Class B
Xerox Corporation
32
US$
%
attivo
netto
1,733,080
3,672,879
6,409,287
4,656,021
3,200,440
2,653,917
4,557,827
1,657,712
3,562,574
3,273,113
3,006,787
1,584,586
2,408,989
2,350,621
5,351,280
4,438,134
4,750,431
2,306,236
1,820,357
3,960,193
1,214,660
3,020,150
1,438,883
2,966,851
2,813,057
1,042,107
1,566,626
4,409,593
4,246,804
3,202,081
93,275,276
1.75
3.71
6.48
4.70
3.23
2.68
4.60
1.67
3.60
3.31
3.04
1.60
2.43
2.37
5.41
4.48
4.80
2.33
1.84
4.00
1.23
3.05
1.45
3.00
2.84
1.05
1.58
4.45
4.29
3.23
94.20
Valore
Nominali
543,148
US$
%
attivo
netto
543,148
0.55
93,818,424
94.75
Buoni del Tesoro
3,998,052
4.04
3,998,052
4.04
97,816,476
98.79
1,198,321
1.21
99,014,797
100.00
4,000,000
Totale valore investimenti (Costo US$87,297,411)
33
Relazione dei Revisori contabili esterni
ai soci della Lehman Brothers Alpha Fund PLC
Abbiamo eseguito la revisione dei rendiconti finanziari per l’esercizio al 31 dicembre 2004, che comprendono
il Bilancio, lo Stato delle operazioni, lo Stato delle variazioni dell’attivo netto, lo Stato del Portafoglio e le
relative note dalla 1 alla 11. Tali rendiconti sono stati preparati in base alla politica contabile contenuta nei
suddetti documenti.
La presente relazione è stata redatta esclusivamente per i soci della Società come persona giuridica, in
conformità dell’Articolo 193 della Legge sulle Società del 1990. La nostra relazione è stata eseguita al solo
scopo di poter comunicare ai suddetti soci le questioni che siamo tenuti a riferire loro in una relazione del
presente tipo. Non accettiamo né ci assumiamo inoltre alcuna responsabilità, nella misura più ampia in cui ciò
sia permesso per legge, nei confronti di nessun altro soggetto tranne la Società, come persona giuridica, ed i soci
della medesima in merito al lavoro di revisione contabile da noi eseguito, alla presente relazione od al giudizio
formulato.
Rispettive responsabilità degli Amministratori e dei Revisori contabili
Le responsabilità degli Amministratori, in merito alla preparazione della relazione annuale e dei rendiconti
finanziari in conformità delle Leggi vigenti in Irlanda e dei principi contabili ivi applicabili, sono esposte nel
paragrafo sulle Responsabilità degli Amministratori, contenuto nella relazione dei medesimi.
Noi siamo responsabili della revisione contabile dei rendiconti finanziari, in modo conforme alle disposizioni
legislative e normative rilevanti nonché ai Principi di revisione, pubblicati dall’Organo addetto alla Procedura
seguita nella Revisione Contabile, adottati in Irlanda e nel Regno Unito.
La relazione si riferisce al nostro giudizio sulla corretta preparazione dei rendiconti finanziari, eseguiti in
conformità delle Leggi sulle Società, nonché a tutte le relative Norme della Comunità Europea del 2003
(Istituti per l’Investimento Collettivo in Titoli Trasferibili). Tale relazione determina inoltre se essi
rispecchiano o meno una situazione finanziaria reale ed esatta. Esponiamo quindi la nostra opinione in merito
ad una corretta tenuta della contabilità sociale ed alla rispondenza, con i rendiconti finanziari, delle
informazioni presenti nella Relazione degli Amministratori. Dichiariamo inoltre se abbiamo ottenuto tutti i
dati e le spiegazioni richieste, che consideriamo necessari per gli scopi cui mira la revisione contabile, e se i
rendiconti finanziari corrispondono ai libri contabili.
Determiniamo quindi se, a nostro parere, non sono state fornite tutte le informazioni previste per legge in
merito alla remunerazione degli Amministratori ed alle operazioni con la Società e, nei casi in cui ciò è
possibile, alleghiamo tali dati alla relazione.
Prendiamo inoltre visione delle altre notizie contenute nella relazione annuale e ne giudichiamo la rispondenza
con i rendiconti finanziari da noi controllati. Tali documenti supplementari comprendono la Relazione degli
Amministratori e quella del Gestore degli Investimenti. Siamo consapevoli delle implicazioni che la nostra
relazione comporterebbe, nel caso in cui venissimo a conoscenza di false dichiarazioni evidenti o della
mancata rispondenza materiale con i rendiconti finanziari. Non siamo tenuti a fornire altre informazioni.
Basi su cui si fonda il giudizio in merito alla revisione
La revisione è stata eseguita in conformità dei Principi di revisione, pubblicati dall’Organo addetto alla
Procedura seguita nella Revisione Contabile. Una verifica contabile comprende l’esame, eseguito in base a
determinati controlli, di riscontri importanti per quanto riguarda gli importi e la divulgazione di fatti presenti
nei rendiconti finanziari. Essa comprende inoltre un accertamento delle stime e dei giudizi di portata
rilevante, effettuati dagli Amministratori durante la preparazione di tali rendiconti, nonché dell’idoneità dei
principi contabili, in relazione alla situazione della Società, da applicare con costanza e divulgare
adeguatamente.
34
Relazione dei Revisori contabili esterni
ai membri della Lehman Brothers Alpha Fund PLC (segue)
Basi su cui si fonda il giudizio in merito alla revisione (segue)
La revisione contabile è stata pianificata ed eseguita in modo tale da ottenere tutte le informazioni e le
spiegazioni che consideriamo necessarie per fornire prove sufficienti a garantire che in tali rendiconti non vi
siano false dichiarazioni materiali, causate sia da frode che altre irregolarità od errori. Nel formare un
giudizio abbiamo inoltre valutato l’adeguatezza complessiva del metodo con cui in tali rendiconti sono stati
esposti i dati e le varie informazioni.
Giudizio
A nostro parere i rendiconti finanziari forniscono un quadro fedele ed esatto della situazione finanziaria della
Società al 31 dicembre 2004, nonché dei risultati relativi all’esercizio chiuso in tale data. Riteniamo inoltre
che essi siano stati predisposti correttamente, in conformità delle Leggi sulle Società emanate dal 1963 al
2003, nonché a tutte le relative Norme della Comunità Europea del 2003 (Istituti per l’Investimento Collettivo
in Titoli Trasferibili).
Dichiariamo di aver ricevuto tutte le informazioni e le spiegazioni necessarie per gli scopi cui mira la
revisione contabile. A nostro parere la Società ha tenuto correttamente i libri contabili ed i rendiconti
finanziari corrispondono ai suddetti libri.
A nostro giudizio inoltre le informazioni presenti nella Relazione degli Amministratori corrispondono ai
predetti rendiconti.
Ernst & Young
Registered Auditors (Revisori Ufficiali dei Conti)
Ernst & Young Building
Harcourt Centre
Harcourt Street
Dublino 2
Irlanda
Data:
35
Prospetto delle responsabilità della Banca depositaria
La Banca depositaria ha il dovere di prendere in custodia e tenere per conto della Società quanto è di proprietà di
quest’ultima.
Ai sensi delle Direttive emesse dalle Autorità Irlandesi Preposte alla Regolamentazione dei Servizi Finanziari, la
Banca depositaria ha il dovere di esperire indagini sul comportamento della Società e riferire quanto ha scoperto
nella relazione agli azionisti, la quale deve trattare gli argomenti previsti in tali direttive.
Relazione della Banca depositaria
agli azionisti della Lehman Brothers Alpha Fund PLC
Abbiamo esperito, nella nostra funzione di Banca depositaria per la Società, le dovute indagini in merito al
comportamento della Lehman Brothers Alpha Fund plc, durante l’esercizio chiuso il 31 dicembre 2004. A
nostro parere, durante l’esercizio in esame, la Società è stata gestita sotto tutti gli aspetti rilevanti:
1. in conformità delle limitazioni imposte alla medesima in merito ai poteri di investimento e contrazione di
debito dall’Atto costitutivo e dallo Statuto sociale nonché dalle Norme della Comunità Europea del 2003 (le
“Norme”) (Imprese per l’Investimento Collettivo in Titoli Trasferibili); e
2. peraltro in conformità dell’Atto Costitutivo, dello Statuto sociale e delle Norme.
AIB/BNY Trust Company Limited
36
Prospetto degli acquisti principali (non certificato)
AIM STIC Global Institutional Class
Berkshire Hathaway
Ebay Inc
Comcast Corporation
News Corp Ltd
Liberty Media Corp – A
Limited Brands Inc
IAC/InterActiveCorp
Philips Electronic
Converium Holding
Invensys Plc
Providian Financial Corporation
U S Treasury Bill 1.08% 29/07/2004
Aeon Co Ltd
Nominale
Costo
US$
71,972,816
1,841
5,000,000
5,000,000
4,500,000
98,172
1,199,406
46,910
125,138
1,017,527
196,994
3,500,000
193,786
63,015
343,856
11,516
142,742
181,802
81,889
2,800,000
109,401
5,028
99,951
319,204
8,204,194
55,824
159,541
2,000,000
80,200
71,972,816
5,515,498
4,985,043
4,984,484
4,492,387
4,230,803
4,099,931
3,875,595
3,604,910
3,556,496
3,513,559
3,494,292
3,438,951
3,321,121
3,270,186
3,030,473
3,009,239
2,933,850
2,815,733
2,798,105
2,683,386
2,628,184
2,441,541
2,364,371
2,322,424
2,279,971
2,037,257
1,997,360
1,978,345
Il Prospetto degli acquisti e delle vendite principali rispecchia le acquisizioni complessive di un titolo,
superiori all’uno per cento del valore totale degli acquisti d’esercizio e le cessioni complessive, superiori
all’uno per cento del valore totale delle vendite d’esercizio. E’ necessario dichiarare come minimo i 20
acquisti ed i 20 esisti maggiori.
37
Prospetto delle vendite principali (non certificato)
Yum! Brands Inc
Caesars Entertainment Inc
Takeda Chemical Industries
Time Warner Inc
Hennes & Mauritz
Altria Group Inc
Ericsson LM
McDonald's Corporation
The Walt Disney Company
Oakley Inc
Merck & Co Inc
Kraft Foods Inc
Schering-Plough Corporation
Aventis SA
Allegheny Energy Inc
Shimano Inc
Automatic Data Processing
Vivendi Universal SA
Nominale
Ricavi
US$
70,672,245
5,000,000
4,500,000
3,500,000
2,800,000
61,536
150,806
50,000
159,541
117,348
2,000,000
2,000,000
75,146
40,170
53,375
66,085
65,872
110,446
36,319
50,989
91,154
52,672
20,237
94,282
59,800
33,792
45,035
70,672,245
5,000,000
4,497,708
3,496,841
2,800,000
2,418,345
2,329,890
2,095,837
2,091,661
2,009,978
1,997,360
1,993,778
1,990,144
1,939,926
1,775,686
1,765,327
1,690,190
1,672,332
1,635,726
1,615,040
1,598,530
1,574,724
1,519,990
1,441,303
1,432,592
1,429,335
1,407,918
38
German Treasury Bill 1.76% 18/08/2004
Philips Electronics
Invensys Plc
Unilever Plc
Dassault Systemes
JC Decaux SA
Essilor International
Euronext
British Sky Broadcasting Plc
PSA Peugeot Citroen
Carrefour SA
Stora Enso
L'Oreal
Boots Group Plc
Converium Holding AG
Colt Telecom Group Plc
Nominale
Costo
€
14,731,747
4,000,000
3,700,000
3,400,000
3,200,000
2,900,000
2,000,000
72,204
3,755,533
124,391
26,372
53,348
15,712
32,153
92,820
15,842
15,075
57,962
10,606
60,799
91,935
907,445
14,731,747
3,984,345
3,689,630
3,391,705
3,188,667
2,889,647
1,991,714
1,530,235
1,010,855
943,561
927,087
924,056
805,058
733,101
718,819
622,551
617,941
610,170
607,567
589,607
545,426
542,879
39
German Treasury Bill 1.76% 18/08/2004
French Discount Treasury Bill 0% 05/02/2004
Abbey National Plc
Technip SA
Hennes & Mauritz
Vivendi Universal SA
Aventis SA
Carlsberg AS-B
Adidas-Salomon AG
Next Plc
Sainsbury (J) Plc
Vodafone Group Plc
Aegon NV
Euronext
Converium Holding AG Rights 16/10/2004
Nominale
Ricavi
€
15,039,230
3,700,000
3,400,000
3,200,000
2,900,000
2,000,000
1,250,000
107,850
6,107
34,116
29,732
10,702
16,786
5,492
25,171
114,098
240,127
41,879
13,295
1
15,039,230
3,698,900
3,398,750
3,196,525
2,898,270
1,994,328
1,249,100
914,049
763,070
745,016
699,270
676,988
610,936
549,422
512,768
497,132
455,168
438,050
321,117
5
40
Berkshire Hathaway - Class B
Comcast Corporation
Ebay Inc
Liberty Media Corp – A
Xerox Corporation
Mattel Inc
AON Corporation
Kohls Corporation
IAC/InterActiveCorp
Aflac Inc
Limited Brands Inc
Nominale
Costo
US$
63,939,570
13,000,000
10,000,000
9,000,000
7,300,000
1,627
1,093,898
3,500,000
12,876
6,574
112,304
39,197
76,942
299,999
46,011
168,044
188,247
154,224
63,135
49,853
135,593
98,223
680,214
47,806
87,219
54,031
100,184
63,939,570
12,976,741
9,983,761
8,979,531
7,295,060
4,867,420
3,930,978
3,490,474
3,459,431
3,357,798
3,303,022
3,238,634
3,220,903
2,998,803
2,816,955
2,763,452
2,711,948
2,706,186
2,571,009
2,492,454
2,491,912
2,449,254
2,376,406
2,265,540
2,144,231
2,103,367
1,971,322
41
AON Corporation
Caesars Entertainment Inc
Yum! Brands Inc
Bristol-Myers Squibb Co
Merck & Co Inc
Altria Group Inc
Allegheny Energy Inc
The Walt Disney Company
Automatic Data Processing
McDonald's Corporation
Tootsie Roll Industries Inc
Oakley Inc
Aflac Inc
Nominale
Ricavi
US$
64,299,217
13,000,000
10,000,000
9,450,000
5,000,000
3,500,000
98,223
154,263
60,209
86,271
44,915
40,241
126,115
71,973
44,148
65,998
119,544
41,188
83,230
30,643
64,299,217
12,988,283
9,989,047
9,448,123
4,990,266
3,494,199
2,520,443
2,383,305
2,366,194
2,218,519
2,022,870
1,942,509
1,927,939
1,846,734
1,767,768
1,763,003
1,567,281
1,296,012
1,260,207
1,258,702
42

lehman brothers alpha fund plc

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