La financiación privada de infraestructuras y servicios públicos

La financiación privada de infraestructuras y servicios públicos
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Martes, 12 de Abril de 2011 11:42
Es un hecho incontestable que las arcas publicas estan vacias y tambien lo es que durante los
proximos anos van a seguir bastante justas de efectivo. Sin embargo, esta situacion hay que
interpretarla en sus justos terminos. Por un lado, que la administracion tenga una capacidad de
gasto menor, no quiere decir que su capacidad de gasto sea nula. Antes al contrario, todavia
mantiene unos presupuestos enormes que habran de ser gastados/invertidos de forma
racional. En economia, la escasez de recursos es una buena noticia, obliga a ser eficiente, a
gastar optimizando el retorno de la inversion, algo que en la empresa privada se da con mucha
mayor frecuencia que en la administracion publica. Asi, tenemos por delante unos anos en los
que habra que hacer un enorme trabajo de busqueda de la eficiencia en todos los sectores en
los que el gasto publico es dominante, sanidad, educacion, seguridad, justicia e
infraestructuras, por citar los mas importantes.
Por otro lado esta el debate que realmente me interesa tratar aqui y es el de como financiar ese
gasto/inversion que cae bajo la responsabilidad de los poderes publicos. Tradicionalmente, las
AAPP han comprado directamente los servicios o las infraestructuras y las han pagado con los
ingresos que obtienen de los impuestos, financiando la diferencia entre ingresos y gastos con
deuda. Este modelo parece que ha alcanzado su limite. Principalmente por que la cantidad de
deuda asumida por las AAPP es enorme y los mercados financieros empiezan a dudar de que
se pueda pagar. Si las inversiones o el gasto fueran todos realmente productivos, la rentas que
generarian, en un mundo perfecto, darian de sobra para pagar la deuda. Pero sabemos que
mucho gasto no es productivo y que muchas inversiones son politicas y generan muy poco
retorno economico. Por lo tanto, las dudas de los prestamistas sobre la capacidad de pago son,
en muchas ocasiones, reales.
Por lo tanto nos encontramos en un entorno en el que se dan las siguientes circunstancias: a)
las AAPP tiene una capacidad de gasto significativa pero su enorme deuda les va a exigir que
una parte sustancial del ingreso vaya a la cancelacion de dicha deuda, por lo que su capacidad
de gasto efectiva se vera reducida. b) ello va a obligar a buscar la maxima eficiencia en el
gasto y la inversion, de modo que se optimice el retorno social y economico en todas las
partidas, seleccionando muy bien en que se va a gastar/invertir a partir de ahora, utilizando
criterios de racionalidad economica antes que politica. C) finalmente va a ser necesario
encontrar modelos para financiar el gasto/inversion que sean compatibles con la reduccion de
la enorme deuda que, hoy por hoy, tiene las AAPP.
Estos modelos de financiacion ya existen. Se conocen como PPP (Public Private Partnership) o
PFI (Private Financing Initiative) y fueron introducidos en el Reino Unido, a mediados de los
anos 70, por el gobierno laborista de la epoca, aunque fue la Sra Thatcher y su administracion
liberal, la que los utilizo de forma mas intensiva en toda la politica de privatizacion y
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racionalizacion del sector publico y ha sido continuado por los gobiernos laboristas del Sr. Blair.
Los modelos PPP se estructuran alrededor de una empresa vehiculo creada para concursar y
ganar una concesion, que puede ser desde una autopista a un hospital. Esta concesion
consiste en la obligacion de construir, mantener y operar una determinada infraestructura y a
cambio recibe unos ingresos, que pueden ser directos del usuario, como en una autopista de
peaje, de la administracion, como en un hospital en el que la administracion se compromete a
pagar un tanto por paciente o una combinacion de ambos, como en el caso del co-pago de los
servicios que se esta hoy introduciendo en el debate politico. La explotacion privada de la
empresa y el analisis de costes y beneficios realizado por la iniciativa privada, suelen garantizar
una mayor eficiencia.
Es Espana se han utilizado tambien de forma habitual durante los ultimos anos, aunque su
utilizacion ha tenido, al menos, tres fallos importantes que hacen que tambien esta via de
financiacion este acabada si no se corrigen dichos problemas. Los problemas y sus posibles
soluciones son los siguientes:
1.La baja rentabilidad del capital. Muchas de las concesiones que se han otorgado en Espana,
para construir, mantener y operar una determinada infraestructura, han sido ganadas por la
propia empresa constructora, que aspirando a llevarse la obra, con elevados margenes, no le
ha importado inmovilizar una cierta cantidad de capital en una filial de concesiones, a pesar del
bajo retorno de ese capital. Mientras las empresas constructoras han tenido unos anos de
enormes beneficios en sus negocios de construccion, que les permitian ignorar los bajos
retornos de sus filiales de concesiones, el problema ha estado oculto. Cuando los resultados
han caido, estos bajos retornos se han hecho bien claros y patentes y pesan como una losa en
los balances y cuentas de resultados de las matrices de las empresas concesionarias. Con un
efecto secundario anadido, que ante la falta de liquidez del mercado, ahora necesitan movilizar
estos recursos, y no tienen mas recursos para las nuevas concesiones que, tarde o temprano,
saldra al mercado Esta via de actuacion ya no tiene recorrido.
2.La financiacion bancaria. Un segundo error ha sido financiar la deuda de estas operaciones
con prestamos bancarios a largo plazo (25 anos). En las actuales condiciones de los mercados
financieros, parece poco probable que los bancos vayan aseguir inmovilizando estos recursos
a estos plazos y en las cantidades en que lo han hecho. La financiacion de inversiones con
prestamos bancarios a muy largo plazo es un sintoma claro de un mercado financiero poco
maduro y mas estructurado. El exceso de liquidez que han tenido los mercados financieros y la
ambicion de las entidades por aumentar su volumen ha llevado tambien esta parte del modelo
a un callejon sin salida.
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3.La falta de liquidez. Finalmente, tanto para los inversores como para los prestamistas, esta
situacion les ha llevado a tener unos activos financieros, en participaciones, acciones o
prestamos, inmovilizados en unas empresas concesionarias de infraestructuras, que tiene
escasa o nula liquidez, por que no existen mercados suficientemente organizados o la
legislacion de concesiones hace, a veces, dificil.
Estos tres factores estan ahogando la capacidad de inversion en infraestructuras y
comprometiendo el ciclo inversor que nos ha de permitir salir de la crisis de crecimiento que
tiene nuestra economia.
?Que pueden hacer la administracion publica y las empresas para salir de este atolladero?.
Hay dos medidas que se deben explorar y que probablemente daran con la solucion a estos
problemas.
1.La primera es considerar, desde el momento en que se analiza el pliego de condiciones del
concurso, que los inversores necesitan un retorno razonable del capital invertido para acudir al
concurso. Este retorno se cifra entre un 10 y un 15% en funcion del riesgo del proyecto, y muy
posiblemente variara en el tiempo. En estas condiciones hay fondos de inversion en
infraestructuras que estaran mas que dispuestos a invertir en los proyectos, liberando a las
constructoras de poner todo el capital y poniendo de nuevo en marcha la rueda de la inversion.
Las AAPP han de ser sensibles a ello y revisar constantemente las condiciones en que sacan
los concursos publicos de concesiones.
2.La segunda es abrir el mercado de la deuda para la financiacion de infraestructuras a
inversores institucionales a traves de emisiones de bonos ajustadas a sus necesidades. Un
reciente estudio de la empresa MBIA ( www.mbia.com ) con la que SEISA colabora en
proyectos de financiacion, demuestra que los fondos de pensiones y otros inversores
institucionales, buscan emisiones a 30 y 40 anos, para cuadrar sus pasivos a ese plazo. Segun
el estudio, estos inversores estan mas dispuestos a invertir en proyectos con un rating triple B
pero con opciones a mejorar, que en otras triple A y con opciones a empeorar, como ha pasado
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gran parte solucionado y tanto los proveedores de equity como los de deuda, tendran mayores
opciones de entrar y salir de sus posiciones, con lo que su inclinacion a invertir sera mayor
La solucion a la falta de financiacion de las inversiones en infraestructuras existe, pero las
AAPP han de trabajar con modelos mas sofisticados de los que han utilizado hasta ahora.
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di metalli e dell’ossidazione all’aria, cioe tutte le problematiche che portano l’idrochinone ad
ossidarsi (caratteristica che si osserva a occhio nudo con un imbrunimento marrone della
crema).
Respiriamo profondamente e teniamo la posizione per un viagra generico dove comprare acq
uistare viagra
po’.
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Escrito por Administrator
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Elle fait monter les enjeux, et les jeunes se sentent en devoir d’etre performants, a la hauteur
de prix viagra pharmacie kamagra commander la liberte de leurs propos.
...un propecia vente probleme de generation pilules et phlebites il existe plusieurs generatons
de pilules contraceptives :
Les pertes blanches et meilleur site achat cialis les odeurs sont-elles le signe acheter cialis
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d’une
mauvaise hygiene ?
Apres qu’on t’a fait du tort ou si acheter du viagra ligne un danger te menace, tu peux saisir
seul ou avec tes parents
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le juge
des enfants, le procureur ou un avocat.
C'est comme acheter viagra original si leurs achat levitra generique organes genitaux
faisaient partie integrante de leur identite personnelle.
Levitra n’est pas non in addition affecte cialis generique en france par manger comme d’autres
medicaments de ce
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sort.
De plus, comme les hormones produites par achat viagra ligne france les ovaires, elles cialis
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provoquent un epaississement de l'endometre.
De plus en plus, les femmes generique tadalafil acquierent sur le marche du travail des achet
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postes de plus en plus importants.
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Pour li (8), achat kamagra l’amelioration serait constatee apres seulement 1 achat dapoxetine
mois de traitement.
Sylvie, 34 acheter du viagra en pharmacie en france ans, aime faire achat viagra en france
des surprises a christian, son mari.
Y aurait-il un propecia en ligne moyen de raviver ces sentiments dans votre relation actuelle?
In questo caso non e alla dove posso acquistare priligy ricerca di kamagra generico online
guarigione.
Esistono diversi approcci terapeutici alla disfunzione come avere cialis senza ricetta erettile.
Qualsiasi siano le sensazioni e i pensieri, annotateli senza giudizio sul vostro diario.gandhi
cucinate a casa cucinare a casa puo essere una delle cose piu nutrienti acquistare cialis on
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che potete fare v
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per voi stessi e per chi amate!
“le segnalazioni di eventi avversi da parte dei pazienti – cialis generico farmacia italia ha
confermato rodolfo passalacqua – possono aggiungere informazioni preziose per comprendere
tossicita e tollerabilita dei trattamenti oncologici in
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corso.
Il medicinale in sospensione vendita viagra in italia orale permette un dosaggio piu accurato
ed e
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facilmente somministrabile anche ai bambini.
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Martes, 12 de Abril de 2011 11:42
Un problema lieve di funzione erettile potrebbe causare l'uomo a sentire ansioso in quanto al
suo performance sessuale creando un cialis originale vendita on line circolo vizioso
peggiorando le capacita
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erettili.
Quest’azione curativa prezzo cialis in svizzera e in parte comune comprare viagra
contrassegno
a tutti i tipi di
contraccezione ormonale perche:
Va specificato che anche se comprare viagra online senza ricetta si inizia il percorso sancito
dalla legge, il servizio sanitario nazionale non dispensa
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i suddetti farmaci.
Per evitare levitra senza ricetta di comunicare i propri problemi di erezione al medico cialis a
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o al farmacista, si puo acquistare il cialis online, da una clinica affidabile e sicura.
D’autres decident prix cialis de faire cette experience pour booster leur vie intime.
L’admission en soins palliatifs a ete ou peut on acheter du cialis necessaire 15 jours avant son
deces.
Cette recomposition de la norme conjugale est analysee comme une forme de resistance, ou
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d’une part, a la domination masculine et, d’autre part, a la contrainte heteronormative.
C’est ce que pretendent les industriels cialis achat qui les concoivent.
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Martes, 12 de Abril de 2011 11:42
Si vous avez peu ou pas de relations sexuelles avec votre partenaire, il faut vous demander si
vous avez envie d’apporter des changements a acheter cialis votre situation.
In caso di infezione vi verra propecia online prescritta una terapia antibiotico-antifiammatoria.
Diventando sempre piu accessibili a tutti, le soluzioni terapeutiche, in particolare gli induttori di
erezione come il viagra, il cialis e il levitra, chi soffre di impotenza, spesso usa come soluzione
immediata queste viagra in italia terapie, senza che sia stato effettuato un controllo medico o
che siano state analizzate le possibili cause.
Essere una non-pillola ma anche una semplice piccola pellicola da sciogliere sulla lingua in
diversi gusti, per andare incontro viagra prezzo in farmacia alle donne che non amino
inghiottire medicinali.
Le ossessioni acquistare cialis generico farmacia sono elementi di pensiero (immagini,
memorie, parole, etc) che assillano una persona spingendola a produrre una risposta che le
“spegne”, almeno temporaneamente.
Aucune loi n'empeche la pratique du barebacking puisque les deux viagra cialis acheter
parties impliquees sont des adultes tout a fait consentants.
Les auteurs de l'etude ont egalement constate que, comparativement a la premiere enquete sur
la sexualite menee par l'aarp en 1999, un plus grand nombre de participants ont declare qu'ils
cherchaient a obtenir de l'information sur la commander cialis sexualite aupres de
professionnels de la sante ou dans des revues de sante, ou encore aupres d'autres sources.
Au dela, il y achat de cialis canada a risque de mort du testicule.
A chaque fois, brooke s’etait retablie par elle-meme sans que les docteurs ne comprennent les
raisons de cette guerison soudaine.
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Martes, 12 de Abril de 2011 11:42
Il est possible de gerer son stress, entre autres par l’activite physique ou par des exercices de
detente ou de meditation (voir notre dossier le stress et l’anxiete).le stress atteint differemment
les hommes et les femmes, rappelle la sogc dans son site masexualite.ca8.
Nel corso del parto una viagra naturale vendita online donna puo incorre in un fenomeno non
usuale ma presente nella letteratura medica conosciuto come l’orgasmo del parto.
E quindi inutile perdere la testa viagra generico uk o fare paragoni tra amici:
L’emdr considera tutti gli aspetti di una esperienza stressante o traumatica, sia quelli cognitivi
ed emotivi che quelli comportamentali e neurofisiologici, tanto da essere considerata
sovrapponibile alla tradizionale psicoterapia cognitivo-comportamentale,con il vantaggio di
essere viagra cialis senza ricetta piu veloce.
Cosi prezzo di cialis e possibile ridurre le lista d'attesa, come richiesto anche dal ministero
della salute aggiunge roberto benelli, primario urologo di prato.
Massez la zone perinee.cet exercice est acheter cialis uk tres acheter cialis uk pratique dans
la mesure ou il contracte la verge la partie superieure de votre penis.
La cialis soft pas cher tension arterielle augmente egalement mais ne depasse normalement
pas les 170 mmhg (contre 120 au repos).pour les personnes souffrant d’une
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maladie cardiaque, avoir une relation sexuelle peut representer un risque de declencher des
symptomes et meme induire des evenements graves comme une angine de poitrine (une
douleur dans le thorax), un infarctus ou une mort subite.
La tumescence se maintient normalement achat de pilule cialis pendant toute la achat de
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duree de l'acte sexuel.
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Martes, 12 de Abril de 2011 11:42
Lui cialis naturel maroc qui se perdait dans la depression ?
Il prix du cialis pharmacie prix du cialis pharmacie etait assis et regardait la mer, un casque
sur les oreilles.
Per quanto riguarda i blocchi sessuali abbiamo messo un po 'di tempo e far evaporare in
sostanza si ha la pazienza di dover combattere i vostri pensieri, diciamo quello che si pensa
veramente delle se vende viagra generico en farmacias Ferrara donne e del loro gentil sesso.
In materia di sessualita, l'alto valore sulle prestazioni sessuali e la paura di deludere il partner a
vivere con serenita l'esperienza, levitra compra Rimini e difficile da raggiungere o mantenere
l'erezione in allegato.
I pidocchi sono piccoli insetti che vivono sul cuoio capelluto e possono essere diffuse da uno
stretto contatto http://cosmos-rice.csmt.eu/files_up/cli/15161.html Pescara con altre persone.
Preferibilmente la cottura al vapore, fritti e forno acquistare cialis Livorno a microonde.
Attacco cardiaco (infarto comprare viagra pfizer Bergamo miocardico) si verifica, quando
blocca il flusso di sangue diretto verso una parte del muscolo cardiaco.
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