Diapositiva 1

4 Aprile 2011
Weekly Corporate & Financial
Monitor
Area Pianificazione Strategica, Research & IR
Weekly Rating Actions
Le principali rating action dell‟ultima settimana:
 Settore Finanziario:
− BANCHE PORTOGHESI: Downgrade rating a 'BBB-' da 'BBB'; outlook negativo (S&P‟s)
− BANCHE GRECHE: Downgrade rating a 'B+„ ; credit watch negativo (S&P‟s)
− ERSTE GROUP BANK: Downgrade rating ad “A1” da “Aa3”; outlook stabile (Moody‟s)
 Stati sovrani, Regioni e Provincie:
−
−
−
−
−
PORTOGALLO: Downgrade rating a “BBB-” da “BBB”; outlook negativo (S&P‟s)
PORTOGALLO: Downgrade rating a “BBB-” da “A-”; outlook negativo (Fitch)
GRECIA: Downgrade rating a “BB-” da “BB+-”; creditwatch negativo (S&P‟s)
IRLANDA: Downgrade rating a “BBB+” da “A-”: outlook stabile (S&P‟s)
CIPRO: Downgrade rating ad 'A-' da 'A' ; outlook negativo (S&P‟s)
 Settore industriale:
−
−
−
−
ENERGIAS DE PORTUGAL: Downgrade rating a “BBB” da “A-”; credit watch negativo (S&P‟s)
NOKIA: Downgrade rating a “A-” da “A”; outlook stabile” (S&P)
TOKIO ELECTRIC POWER: Downgrade rating a “Baa1” da “A1” (Moody‟s)
NOVA CHEMICALS: Upgrade rating a “BB-” da “B+”; outlook stabile (S&P)
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 4 APRILE 2011
pag. 2
I Corporate CDS 5 anni America ed Europa sotto osservazione
Prevalgono gli aumenti nell‟ultima settimana in Europa, dove molte compagnie risentono
della difficile situazione dei Paesi di appartenenza. Netto incremento sui CDS delle
compagnie portoghesi Energias de Portugal (Servizi Pubblici) e Portugal Telecom, ai
massimi come il CDS Hellenic Telecom (cfr. tabella). BCM Ireland Finance, già oltre i
4.000bps, accumula oltre 170bps in sette giorni. L‟aumento maggiore dell‟ultima settimana
è però quello del CDS DSG International, a 948bps. Penalizzati anche i CDS del
comparto Linee aeree: cresce a febbraio il traffico aereo internazionale, ma ad un tasso
decisamente più basso rispetto al mese precedente, a causa delle conseguenze dei
disordini politici in Medio Oriente e Nord Africa. British Airways sale a 474bps, Air
France 413bps. CDS Kelda Group, segnalato sette giorni fa, prezza ora 127bps, mentre
è in netto calo il CDS Arcelor Finance (Metalli e Minerario), -45bps in sette giorni. In
America continua ad allargarsi nel settore Home Builders il CDS Hovnanian, che arriva
a prezzare 1.219bps. In tensione anche il settore Auto/Ricambi, con un incremento
medio di 40bps sui CDS Arvin Meritor (a 539bps) e American Axle (a 532bps). Nel
Settore Telecomunicazioni, oltre a Sprint Nextel, risale anche Lucent Tech, a 458bps.
ITraxx Cross Over (Europa)
450
400
350
300
250
200
150
100
dic-10
EUROPA
Società
Settore
DSG Intern'l
Al dettaglio
BCM Ireland Finance
Lenders
Ener de Portugal
CDX Cross Over (America)
500
gen-11
feb-11
mar-11
AMERICA
25/03/11
01/04/11
Var bps
Società
Settore
25/03/11
01/04/11
Var bps
736,0
948,2
212,2
Hovnanian
Home Builders
1.111,9
1.219,9
108,0
4.180,9
4.357,6
176,7
Liz Claiborne
Al dettaglio
648,4
691,0
42,5
Servizi pubblici
267,3
295,2
27,9
ArvinMeritor
Auto/Ricambi
499,2
539,3
40,1
Portugal Telecom
Telecom
241,3
266,0
24,8
American Axle
Auto/Ricambi
496,1
532,4
36,3
Societe Air France
Linee aeree
391,4
413,0
21,6
Unisys
Tecnologia
351,3
375,1
23,8
Union Fenosa
Servizi pubblici
139,2
160,0
20,8
Lucent Tech
Telecom
434,1
457,8
23,7
Hellenic Telecom
Telecom
371,4
389,5
18,1
MBIA Inc
Assic finanziaria
881,2
902,0
20,8
British Airways
Linee aeree
457,0
474,1
17,2
Advanced Micro
Tecnologia
412,0
432,1
20,1
Arcelor Finance
Metalli e Minerario
151,6
106,2
-45,4
YRC Worldwide
Trasporto
1.405,9
1.274,4
-131,6
Continental
Auto/Ricambi
290,5
274,8
-15,7
Eastman Kodak
Tecnologia
1.071,7
1.045,0
-26,7
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 4 APRILE 2011
pag. 3
Stati sovrani: CDS Trend
Di nuovo ai massimi in Europa i CDS di Portogallo (580bps) e Grecia (1.003bps).
Per entrambi i Paesi è arrivato in settimana un nuovo taglio dei rating da parte di
Standar&Poor‟s, il Portogallo è stato declassato anche da Fitch. La situazione si è
ulteriormente aggravata dopo le ultime revisioni statistiche che hanno evidenziato un
disavanzo di bilancio dell'8,6% del Pil a fine 20101, oltre un punto percentuale più
dell'obiettivo (che era del 7,3%). Nel Paese si terranno elezioni anticipate il 5 giugno,
dopo le dimissioni del primo ministro Socrates la settimana scorsa Ai massimi anche
CDS Irlanda a 648bps. Stabili o in leggero calo gli atri Sovrani sotto osservazione.
Nel confronto mensile CDS Italia (152bps) e Belgio (139bps) segnano il decremento
maggiore: -30bps per entrambi. Tra i Sovrani dell‟area medio orientale sembra
mantenersi la tendenza decrescente evidenziata sette giorni fa, mentre segnaliamo
nell‟area latino americana il netto incremento del CDS Perù, ai massimi a 138bps, in
costante allargamento nell‟ultimo mese. Crescono le preoccupazioni del mercato per il
risultato delle elezioni del prossimo 10 aprile, dopo la rimonta del candidato Humala, il
cui programma prevede un aumento del controllo statale sull'economia, compresi porti
e riserve di gas naturale. La sua ascesa nei sondaggi ha portato molti investitori a
vendere le obbligazioni del Paese.
145
140
135
130
125
120
115
110
105
100
95
90
85
80
75
70
65
60
dic-10
Sovrani America Latina
1300
Perù
Colombia
Brasile
Messico
Cile
feb-11
mar-11
Grecia
Irlanda
Portogallo
Spagna
Italia
Belgio
Francia
U.K.
Germania
dic-10
Sovrani America Latina
420
1250
400
1200
380
1150
360
1100
340
Venezuela
1050
300
950
280
900
Argentina
850
mar-11
Sovrani Emergenti
Libano
Ungheria
Croatia
Bulgaria
Turchia
240
220
750
200
700
180
650
160
600
140
550
120
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 4 APRILE 2011
feb-11
260
800
dic-10
gen-11
320
1000
500
gen-11
1100
1050
1000
950
900
850
800
750
700
650
600
550
500
450
400
350
300
250
200
150
100
50
0
Israele
Polonia
Russia
100
gen-11
feb-11
mar-11
dic-10
gen-11
feb-11
mar-11
pag. 4
Banche Europa e USA: CDS Trend
Dopo il nuovo downgrade sul Portogallo, Standard & Poor's ha tagliato i rating di quattro
banche lusitane e di due controllate, mantenendo outlook negativo. Tra le banche
bocciate, anche Banco Espirito Santo, il cui CDS ha subito un incremento di 11bps,
portandosi a 609bps. S&P's ha anche ridotto a 'B+' il rating su quattro banche greche,
tra cui Alpha Bank: CDS prezza 931bps. Pubblicati i risultati dello stress test sulle
banche irlandesi: quattro banche necessitano di circa 24mld di euro di capitale
aggiuntivo. In calo i CDS Allied Irish Bank (-118bps) e Bank of Ireland (-47),
rispettivamente a 1.171 e 949bps. CDS Anglo Irish Bank sconta invece l‟aumento
maggiore, ca.340bps in sette giorni, prezza 2.491bps. Pochi i movimenti di rilievo sugli
altri CDS bancari europei, segnaliamo solo CDS Dresdner Bank, +14 a 153bps, e
RBS, +9 a 196bps. Stabili o in lieve discesa i bancari italiani, con cali compresi tra i 4bps dei CDS BAPO (a 249bps) e MPS (235bps), e i -2bps di Unicredit, a 184bps.
Sostanzialmente invariati Intesa, a 161bps, e UBI a 191bps. Ancora un modesto rialzo
sui CDS bancari americani (+4bps in media), ma solo Goldman, a 114bps, risulta in
aumento nel confronto mensile. Tra i CDS considerati il prezzo più alto è quello di
Morgan Stanley, a 140bps, il più basso Capital One Bank a 70bps.
280
350
340
330
320
310
300
290
280
270
260
250
240
230
220
210
200
190
180
170
160
150
140
130
120
dic-10
Banco
Popolare
MPS
Unicredito
Intesa
260
240
Erste Group
Credit
Agricole
Soc Gen
220
Barclays
feb-11
mar-11
Alpha
Bank AE
Banco
Comercial
Portugues
Banco
Espirito
Santo
BBVASM
Santander
dic-10
gen-11
mar-11
180
Bank of
America
160
150
Morgan
Stanley
140
Morgan
Stanley
130
120
160
BNP
110
140
RBS
120
UBS
Credit
Suisse
Merrill
Lynch
170
DB
Citigroup
100
Goldman
90
Wells
Fargo
80
70
JPMorgan
Chase
60
50
80
dic-10
feb-11
190
180
100
gen-11
Bank of
Ireland
200
Commerz
200
UBI
1100
1050
1000
950
900
850
800
750
700
650
600
550
500
450
400
350
300
250
200
150
100
gen-11
feb-11
mar-11
dic-10
gen-11
feb-11
mar-11
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 4 APRILE 2011
pag. 5
Assicurazioni Europa e USA: CDS trend
A fronte dei costanti rialzi osservati nel mese di marzo, sembra prevalere la stabilità nelle ultime due settimane, con pochi
incrementi sia in America che in Europa. Tra le compagnie europee segnaliamo solo il CDS di Swiss Re, che segna un rialzo
di 11bps, e il maggiore incremento mensile, che porta il prezzo a 131bps. La compagnia, pur senza rendere note cifre, ha
riferito che i danni provocati dal terremoto e dallo tsunami che ha colpito il Giappone potrebbero causare "costi assicurativi
elevati“. +6bps per il CDS Zurich,a 131bps, +4 per Aviva a 127 e Scor a 103bps.
220
Assicurazioni Usa
Assicurazioni Europa
340
Genworth
320
210
Aegon
200
300
AIG
280
190
180
170
160
Old
Mutual
260
Swiss Re
240
Hartford
Financial
Lincoln National
220
150
Aviva
140
130
AXA SA
Prudential
Financial
200
180
MetLife
160
120
AssGen
110
100
Allianz
90
140
Berkshire
Hathaway
120
XL Capital
100
80
80
70
dic-10
gen-11
feb-11
mar-11
Marsh &
McLennon
60
dic-10
gen-11
feb-11
mar-11
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 4 APRILE 2011
pag. 6
Corporate Italia: CDS Trend
In linea con quanto riscontrato sette giorni fa, i prezzi dei Corporate CDS Italia considerati non subiscono variazioni
significative nel corso della settimana. Unica eccezione per il CDS FIAT, ai massimi a 375bps.
600
300
580
280
560
540
520
260
Telecom
Italia
240
Enel SpA
220
500
CIRCompagnie
Industriali
Riunite SpA
480
460
440
420
400
Fiat SpA
380
360
180
Edison SpA
160
140
Atlantia SpA
120
ENI SpA
100
340
320
80
300
60
280
dic-10
Finmeccanica
200
STMicro
40
gen-11
feb-11
mar-11
dic-10
gen-11
feb-11
mar-11
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 4 APRILE 2011
pag. 7
Main Rating Actions (1/3): Settore Finanziario
Società
Azione su
Rating
Rating/Outlook
4 BANCHE PORTOGHESI
(e 2 SUSSIDIARIE) *
Downgrade rating a 'BBB-' da 'BBB'; outlook negativo (S&P‟s)
4 BANCHE GRECHE **
Downgrade rating a 'B+„ ; credit watch negativo (S&P‟s)
ERSTE GROUP BANK
Downgrade rating ad “A1” da “Aa3”; outlook stabile (Moody‟s)
SETTORE ASSICURATIVO ITALIANO
(Ramo Danni)
Rivisto al rialzo outlook del settore: “stabile” da “negativo” (Fitch)
* Banco Santander Totta, Caixa Geral de Depositos, Banco Espirito Santo (con la sua controllata Banco Espirito Santo de
Investimento) e Banco BPI (con la controllata Banco Portugues de Investimento)
** National Bank of Greece, EF Eurobank, Alpha Bank, Piraeus Bank
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 4 APRILE 2011
pag. 8
Main Rating Actions (2/3): Stati, Regioni e Provincie
Stati, Regioni e Provincie
Azione su
Rating
Rating/Outlook
GRECIA
Downgrade rating a “BB-” da “BB+-”; creditwatch negativo (S&P‟s)
PORTOGALLO
Downgrade rating a “BBB-” da “BBB”; outlook negativo (S&P‟s)
PORTOGALLO
Downgrade rating a “BBB-” da “A-”; outlook negativo (Fitch)
IRLANDA
Downgrade rating a “BBB+” da “A-”: outlook stabile (S&P‟s)
CIPRO
Downgrade rating ad 'A-' da 'A' ; outlook negativo (S&P‟s)
MONTENEGRO
Rating BA3, outlook a “stabile” da “negativo” (Moody‟s)
BUENOS AIRES
Confermato rating a “B”; outlook stabile (Fitch)
CITY OF CASCAIS (PORTOGALLO)
Downgrade rating a “BBB” da “A+”; in creditwatch per possibile
ulteriore downgrade (S&P)
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 4 APRILE 2011
pag. 9
Main Rating Actions (3/3): Industries
Società
Azione su Rating
Rating/Outlook
ENERGIAS DE PORTUGAL
Downgrade rating a “BBB” da “A-”; credit watch negativo (S&P‟s)
DYNEGY HOLDINGS
Downgrade rating a “Caa3” da “Caa1”, outlook negativo (Moody‟s)
STMICROELECTRONICS
Confermato rating a “A-”; outlook negativo (Fitch)
GKN HOLDINGS
Upgrade rating a “BB+” da “BBb-”; outlook stabile (Fitch)
NOVA CHEMICALS
Upgrade rating a “BB-” da “B+”; outlook stabile (S&P)
NOKIA
Downgrade rating a “A-” da “A”; outlook stabile” (S&P)
TOKIO ELECTRIC POWER
Downgrade rating a “Baa1” da “A1” (Moody‟s)
WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 4 APRILE 2011
pag. 10
Contatti
Area Pianificazione Strategica, Research & IR
Alessandro Santoni
Research
Stefano Cianferotti
Investor Relations
Elisabetta Pozzi
Pianificazione Strategica e Business Development
Marco Torre
Macroeconomia e Congiuntura
Rating e Debito
Lucia Lorenzoni – Nicola Zambli
Simone Maggi – Federica Bramerini
Pianificazione Strategica
Antonio Cillis – Laura Governi – Catia Polli
Anna Di Giuliano
Mercati Creditizi
Distretti e Territori
Business Development
Marcello Lucci – Antonella Rigacci
Raffaella Stirpe – Claudia Ticci
- Paola Fabretti
Pietro Ripa – Giuseppe Alfano
Giovanni Papiro – Guido Poli
Cesare Limone – Lorenzo Burelli
Autori Pubblicazione
Paola Fabretti
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