Che fine farà Clessidra - Lombardi Molinari Segni Studio legale

MILANO FINANZA
26
25 Marzo 2016
DYNASTY
Che fine farà Clessidra
IL PORTAFOGLIO DI CLESSIDRA SGR
di Stefania Peveraro
T
empi strettissimi per
trovare una soluzione alla delicata partita
sulla quota di controllo
di Clessidra sgr, apertasi dopo la prematura scomparsa
del fondatore Claudio Sposito,
avvenuta lo scorso gennaio.
Secondo quanto risulta a MFMilano Finanza, il consiglio di
amministrazione della maggior
società italiana di gestione di
fondi di private equity aveva fissato il prossimo 15 aprile come
termine entro il quale gli investitori dovranno pronunciarsi
sulla nuova key men clause, cioè
sulla clausola che identifica nel
presidente Francesco Trapani
e nell’amministratore delegato
Maurizio Bottinelli gli uomini
chiave della sgr (nel senso che,
se uno dei due uscisse di scena,
gli investitori sarebbero chiamati a confermare o meno il nuovo
team di gestione del fondo di cui
sono sottoscrittori). La precedente
clausola key men era ovviamente
scattata lo scorso gennaio, quando è mancato Sposito.
Clessidra Capital Partners (820 mln)
Stato inv. Data exit
Data inv.
Target
Target
Data inv.
Stato inv.
Data exit
✦ SGi
ott 2004
Ceduto
feb 2007
✦ Balconi
dic 2011
Ceduti
mag 2015
✦ Sirti
dic 2004
Cess. parz.
-
✦ Euticals
apr 2012
Portaf.
nd
✦ Sisal
set 2005
Cess. parz.
-
✦ Bitolea
giu 2012
Portaf.
nd
✦ Gemina
dic 2005
Ceduto
feb 2010
✦ Buccellati
mag 2013
Portaf.
nd
✦ F.lli Elia
lug 2006
Ceduto
ago 2015
✦ Pirelli-Camfin
giu 2013
Ceduto
lug 2014
✦ Moby
dic 2006
Ceduto
set 2015
✦ Harmont&Blaine
ott 2014
Portaf.
nd
✦ Metalcam
mar 2008
Ceduto
lug 2014
✦ Acetum
lug 2015
Portaf.
nd
✦ Prenergy
apr 2008
Ceduto
ago 2013
✦ Giochi Preziosi
mag 2008
Ceduto
apr 2015
Clessidra Capital Partners II (1,1 mld)
✦ Cerved
gen 2009
Ceduto
feb 2013
✦ Anima Holding
mar 2009
Ceduta
feb 2015
Clessidra Capital Part. III (in raccolta, target 800 mln)
✦ Roberto Cavalli
mag 2015
Portaf.
nd
✦ Arredo Plast
mag 2015
Portaf.
nd
✦ Icbpi
dic 2015
Portaf.
nd
Fonte: Clessidra Sgr
GRAFICA MF-MILANO FINANZA
venire meno agli accordi preliminari già raggiunti oltre 40 giorni
fa, variando sostanzialmente le
basi, anche economiche, su cui tali accordi si fondavano». Mercoledì
23 marzo la signora Sposito ha
a sua volta fatto sapere tramite
una nota che «valuterà nel prossimo futuro, anche con l’assistenza
dei propri advisor, le iniziative da
assumere, avuto riguardo al primario interesse di Clessidra sgr
spa e della sua capacità di creazione di valore». La rottura delle
trattative è avvenuta sostanzialmente su due punti. Innanzitutto
nuova richiesta avanzata dalla
signora Sposito valutava il 78%
del capitale circa 13 milioni (pari a 16,5 milioni per il 100%), con
un incremento del prezzo quindi
di oltre il 30%, giustificato come
una sorta di ulteriore premio di
maggioranza.
come vicepresidente esecutivo e operating partner dell’sgr
e, secondo quanto risulta a MFMilano Finanza, sino a oggi ha
sempre votato in cda e nel comitato di investimento in relazione
a ogni partecipata. Attualmente
Trapani è presidente dell’sgr e in
seguito alla cessione delle quote
ne sarebbe diventato il maggiore
azionista e il principale key man.
Considerando tale ruolo, sarebbe
risultato difficile spiegare agli investitori che Trapani non avrebbe
avuto voce in capitolo su gran
parte delle partecipate dei fondi.
sgr. Segni infatti nel weekend del
19-20 marzo ha improvvisamente sostituito l’avvocato Michele
Carpinelli (studio Chiomenti), da
sempre vicino alla famiglia.
A complicare le cose c’è anche
il fatto che l’sgr è ancora in fase di raccolta con il terzo fondo.
Come noto, dopo la scomparsa di
Claudio Sposito i manager avevano già deciso di ridurre il target
di raccolta rispetto all’obiettivo di
1-1,1 miliardi. Sebbene la società
di private equity sia forte dell’invidiabile track record dei primi due
fondi CCP (820 milioni di euro) e
CCPII (1,1 miliardi), senza il supporto di Claudio Sposito non era
semplice proseguire la raccolta
tra gli investitori internazionali. Nei giorni scorsi si era parlato
di un obiettivo ridotto a 600-700
milioni, ma, prima della rottura
delle trattative fra Trapani e la
vedova Sposito, i manager confidavano di poter raggiungere
comunque almeno quota 800 milioni. Sono poi da segnalare due
ulteriori tegole: uno dei partner
operativi (Ugo Belardi) nei giorni scorsi ha lasciato la società e
a breve uscirà anche il partner
Alessandro Papetti.
È difficile immaginare che la
famiglia Sposito subentri nella
gestione o che resti come azionista silente. Più probabilmente
gli eredi Sposito cercheranno di
cedere la loro quota a un terzo
investitore. Quest’ultima ipotesi,
Secondo quanto risulta a MFperò, presupporrebbe comunque
In secondo luogo la vedova del
Milano Finanza, Trapani nel
un accordo con gli attuali mafondatore di Clessidra ha chiesto
corso dell’ultimo mese ha innager e azionisti di minoranza,
che Trapani si impegnasse a non
contrato gli investitori dei fondi
perché una società di gestione
votare in cda e nel comitato inClessidra per conoscere il loro
di private equity ha valore nella
vestimenti su temi relativi alle
punto di vista e sarebbe tornato
misura in cui è dotata di un tepartecipate del fondo Clessidra
dal tour internazionale con un via
am valido e coeso. Il portafoglio
Capital Partners 2, del quale sono
libera condizionaè un’altra cosa
to al fatto che lui
ed è del fondo e
stesso avrebbe
quindi degli inrilevato la quota
vestitori. I quali
di maggioranza
in casi estremi
dell’sgr, così copossono chiedeme era stato
re che il fondo
già deciso nelle
venga gestito
precedenti settida qualcun almane, ma in via
tro. Insomma,
informale e senla partita è
za però discutere
molto delicadi tutti i dettagli
ta e il rischio
con Manuela del
è che tutta la
Castillo Sposito,
faccenda manvedova del fondi a monte un
Bruno Gattai
Francesco Trapani
Antonio Segni
Manuela del Castillo Sposito
datore dell’sgr.
lavoro di anni.
Era quindi previCerto, l’intesto che nei giorni scorsi venisse la signora Sposito ha chiesto di sottoscrittori, oltre agli investito- Da qui l’impasse. Ancora non è resse da parte del mercato per
firmato l’accordo tra Trapani (che cedere subito a Trapani l’inte- ri terzi, sia gli eredi Sposito sia i chiaro che cosa abbia portato la Clessidra sgr è notevole e quinattualmente non possiede azioni ro pacchetto azionario ereditato partner di Clessidra con l’eccezio- signora Sposito a cambiare idea di le opzioni a disposizione di
della sgr) e la famiglia Sposito per da lei e dai figli, mantenendo un ne dello stesso Trapani, entrato sui termini di un accordo pre- Manuela Sposito sono più d’una.
il passaggio delle quote e che co- 1% in modo tale da presidiare il nella sgr soltanto tre anni fa con so un mese fa su base verbale e Ma perché la signora possa votapia di quell’accordo fosse inviata proprio investimento come sotto- il ruolo di vicepresidente esecu- confermato da una serie di mail re in assemblea è necessario che
in tempo agli investitori, in mo- scrittori dei fondi Clessidra. La tivo e operating partner e come scambiate tra gli avvocati delle Banca d’Italia ne verifichi i requido tale da ottenerne il via libera cessione avrebbe quindi riguar- sottoscrittore in proprio di una controparti.
siti di onorabilità e il via libera di
formale nei tempi fissati.
dato il 78% del capitale dell’sgr, quota del fondo CCP3. Tale ri- Ad assistere Trapani c’è lo studio Via Nazionale dovrebbe arrivare
Il problema è che lunedì 21 marzo mentre inizialmente gli accordi chiesta si spiegherebbe con il legale Gattai, Minoli Agostinelli entro metà aprile, in tempo per
Trapani ha interrotto brusca- erano per una vendita immedia- fatto che Trapani non ha con- & Partners (nella persona dell’av- l’assemblea di bilancio. Le prosmente le trattative, così come ta del 59% a 7,1 milioni di euro dotto personalmente i deal del vocato Bruno Gattai), mentre sime due-tre settimane, quindi,
comunicato il giorno dopo da (per una valutazione del 100% di secondo fondo e dunque dovreb- advisor della famiglia Sposito saranno cruciali. (riproduzione
Clessidra e dallo stesso mana- poco più di 12 milioni) e per il suc- be lasciare mano libera agli altri sono Rothschild e Lombardi riservata)
ger, il quale ha precisato che la cessivo passaggio di un ulteriore parti in merito alle decisioni di Molinari Segni; al caso lavodecisione è stata presa «a segui- 19% entro tre anni a condizioni investimento riguardanti il se- ra in prima persona l’avvocato
altre news e analisi su
to della volontà della controparte, da definirsi a seconda dell’anda- condo fondo. Da parte sua, però, Antonio Segni, che tra l’altro è Quotazioni,
www.milanofinanza.it/clessidra
manifestata nelle ultime ore, di mento dell’attività. Per contro, la Trapani era entrato in Clessidra anche presidente di Ambienta