Diapositiva 1 - by internews

Indice BNL
Report Gennaio 2008
01 Febbraio 2008
Indice BNL - Dicembre 2002 – Gennaio 2008
190
183,50
177,74
180
170,13
170
175,18
171,87
171,21
168,74
160
155,43
153,26
151,38
145,30
150
140
130
120
114,15
112,26
108,47
111,28
107,80
110
100
167,07
111,68
105,66
107,92
103,77
100,44
100,00
109,66
143,24
138,32
137,20
134,81
133,46
131,35
130,07
131,61
132,96
132,81
130,72
131,42 130,79
128,78
129,90
132,75
132,89
131,94
124,37
130,75
129,02
130,39
125,57 128,26
128,42
129,54 128,74
116,57
124,20
123,26
116,17
119,57
117,55
116,19 117,39
113,91
111,95
Variazione Mensile
-4,14 punti (-2,42%)
111,22
Indice BNL
dic-02
gen-03
feb-03
mar-03
apr-03
mag-03
giu-03
lug-03
ago-03
set-03
ott-03
nov-03
dic-03
gen-04
feb-04
mar-04
apr-04
mag-04
giu-04
lug-04
ago-04
set-04
ott-04
nov-04
dic-04
gen-05
feb-05
mar-05
apr-05
mag-05
giu-05
lug-05
ago-05
set-05
ott-05
nov-05
dic-05
gen-06
feb-06
mar-06
apr-06
mag-06
giu-06
lug-06
ago-06
set-06
ott-06
nov-06
dic-06
gen-07
feb-07
mar-07
apr-07
mag-07
giu-07
lug-07
ago-07
set-07
ott-07
nov-07
dic-07
gen-08
90
Analysis & Research – 2
dic-02
gen-03
feb-03
mar-03
apr-03
mag-03
giu-03
lug-03
ago-03
set-03
ott-03
nov-03
dic-03
gen-04
feb-04
mar-04
apr-04
mag-04
giu-04
lug-04
ago-04
set-04
ott-04
nov-04
dic-04
gen-05
feb-05
mar-05
apr-05
mag-05
giu-05
lug-05
ago-05
set-05
ott-05
nov-05
dic-05
gen-06
feb-06
mar-06
apr-06
mag-06
giu-06
lug-06
ago-06
set-06
ott-06
nov-06
dic-06
gen-07
feb-07
mar-07
apr-07
mag-07
giu-07
lug-07
ago-07
set-07
ott-07
nov-07
dic-07
gen-08
Indice BNL ed altre asset class
190,00
180,00
170,00
160,00
150,00
140,00
130,00
120,00
110,00
100,00
90,00
Indice BNL
Italian Treasury Bills 10y
MIB30
Analysis & Research – 3
Fondi Immobiliari ed altre asset class
•Beta Indice BNL su MIB 30: 0,033
•Correlazione dei rendimenti
MIB30
Italian Treasury Bills 10y
MIBREALH Index
Indice BNL
MIB30
0,045
-0,132
-0,048
-0,156
0,548
Italian
Treasury
Bills 10y
-0,044
•Rendimenti mensili
Min
Average
Max
Standard Deviation
Indice BNL
MIB30
-3,68%
0,87%
9,46%
2,15%
-11,32%
0,67%
10,60%
3,50%
Italian
Treasury
Bills 10y
-2,37%
0,42%
3,15%
1,27%
MIBREALH
Index
-12,59%
0,78%
12,55%
5,59%
Valori mensili nel periodo dal 31/12/2002 al 31/01/2008.
Analysis & Research – 4
-22%
-27%
31/12/2002
31/01/2003
28/02/2003
31/03/2003
30/04/2003
30/05/2003
30/06/2003
31/07/2003
29/08/2003
30/09/2003
31/10/2003
28/11/2003
31/12/2003
30/01/2004
27/02/2004
31/03/2004
30/04/2004
31/05/2004
30/06/2004
30/07/2004
31/08/2004
30/09/2004
29/10/2004
30/11/2004
31/12/2004
31/01/2005
28/02/2005
31/03/2005
29/04/2005
31/05/2005
30/06/2005
29/07/2005
31/08/2005
30/09/2005
31/10/2005
30/11/2005
31/12/2005
31/01/2006
28/02/2006
31/03/2006
28/04/2006
31/05/2006
30/06/2006
31/07/2006
31/08/2006
29/09/2006
31/10/2006
30/11/2006
31/12/2006
31/01/2007
28/02/2007
30/03/2007
30/04/2007
31/05/2007
30/06/2007
31/07/2007
31/08/2007
28/09/2007
31/10/2007
30/11/2007
31/12/2007
31/01/2008
Indice BNL DTN (Sconto sul NAV)
-12%
-11,09%
-14,20%
-17%
-17,89%
-21,69%
-21,21%
-21,84%
-22,88%
-21,81%
-20,09%
-22,20%
-23,38% -23,05%
-22,69%
-23,51%
-24,71%
-24,04% -23,60%
-25,24%
-22,10%
-24,60%
-23,58%
-23,86%
-24,19% -24,42%
-24,08%
-24,89%
-25,90%
-26,24%
-25,90%
-25,32%
-27,06%
-25,80%
-25,51% -27,51%
-26,11%
-26,59% -26,37%
-26,40%
-27,67%
-25,66% -26,92%
-27,86%
-26,27%
-27,73%
-28,33%
-27,37%
-27,30%
-26,66%
-27,93%
-27,50%
-27,81%
-27,57%
-30,65% -28,11%
-30,66%
-15,65% -17,74%
-17,93%*
-20,00%
-19,15%
-20,02%*
-29,97%
-32%
(*) il valore del NAV è l’ultimo al 30/06/2007.
Analysis & Research – 5
31
/1
2
31 /19
/0 99
3
30 /20
/0 00
6
29 /20
/0 00
9
29 /20
/1 00
2
30 /20
/0 00
3
29 /20
/0 01
6
28 /20
/0 01
9
31 /20
/1 01
2
29 /20
/0 01
3
28 /20
/0 02
6
30 /20
/0 02
9
31 /20
/1 02
2
31 /20
/0 02
3
30 /20
/0 03
6
30 /20
/0 03
9
31 /20
/1 03
2
31 /20
/0 03
3
30 /20
/0 04
6
30 /20
/0 04
9
31 /20
/1 04
2
31 /20
/0 04
3
30 /20
/0 05
6
30 /20
/0 05
9
31 /20
/1 05
2
31 /20
/0 05
3
30 /20
/0 06
6
29 /20
/0 06
9
31 /20
/1 06
2
30 /20
/0 06
3
30 /20
/0 07
6
28 /20
/0 07
9
31 /20
/1 07
2/
20
07
Capitalizzazione e volume di scambio (intero mercato)
€ 225.000.000
€ 6.000.000.000
€ 200.000.000
€ 5.000.000.000
€ 175.000.000
€ 150.000.000
€ 4.000.000.000
€ 125.000.000
€ 3.000.000.000
€ 100.000.000
€ 75.000.000
€ 2.000.000.000
€ 50.000.000
€ 1.000.000.000
€ 25.000.000
€0
€0
Volume Mensile
Capitalizzazione Mercato
Analysis & Research – 6
Metodologia di costruzione degli Indici BNL
•Gli Indici BNL si pongono l’obiettivo di monitorare l’andamento delle quote dei fondi comuni di
investimento immobiliare chiusi di diritto italiano quotati alla Borsa di Milano.
•Gli Indici BNL misurano diversi fenomeni:
– la performance dei fondi
– lo scostamento tra prezzo in Borsa e valore del NAV
– la durata residua dei fondi (attualmente non pubblicato).
•Si tratta di indici di tipo value weighted all share aperti, recettivi dei titoli di nuova quotazione. La modalità
di calcolo si basa sulla formula dell’indice concatenato.
•Il valore base degli indici è pari a 100 alla data del 31/12/2002 e viene calcolato su base mensile
considerando l’ultimo giorno di apertura della borsa: il prezzo utilizzato nei calcoli è il prezzo ufficiale. Gli
Indici BNL sono ribasati per effettuare confronti con altri indici su periodi temporali diversi.
Analysis & Research – 7
Metodologia di costruzione degli Indici BNL
Tutti gli Indici BNL sono costruiti utilizzando gli stessi constituents, le stesse regole e la medesima
metodologia di ponderazione.
•Il paniere è inizialmente costituito da 7 fondi (31 dicembre 2002). La ponderazione dei componenti è
effettuata con intervallo semestrale alle date del 30 Giugno e 31 Dicembre di ogni anno sulla base della
capitalizzazione di mercato alla data di riferimento.
•L’inserimento di nuovi fondi avviene alla data di ponderazione purché a tale data i nuovi fondi siano
quotati da almeno tre mesi interi. Nel momento in cui un fondo viene liquidato, o comunque
definitivamente non sia più quotato, viene escluso dal paniere nel mese in cui l’evento si verifica; in tal
caso i pesi relativi dei componenti vengono ricalcolati senza tuttavia procedere all’inserimento di
eventuali nuovi fondi fino al previsto successivo periodo di revisione.
•La struttura ponderale degli indici total market value riflette la capitalizzazione integrale dei fondi, ossia
il prodotto tra il valore di quotazione del titolo ed il numero di quote esistenti.
Analysis & Research – 8
Indice BNL
L’Indice BNL (BNLFI Italian Real Estate Funds) misura la performance complessiva dei fondi
comuni di investimento immobiliare chiusi quotati. È calcolato secondo la formula del total
return.
L’indice considera nel calcolo del rendimento:
•
la variazione periodale del prezzo della quota;
•
i proventi distribuiti
•
i rimborsi di capitale
secondo la seguente formula:
Prezzot - Prezzot -1 + Dividendot -1 + Rimborso Capitalet -1
TR =
Prezzot -1
Analysis & Research – 9
Indice BNL DTN
L’Indice BNL DTN (BNLFI Italian Real Estate Funds Discount to NAV) misura a livello di intero settore
dei Fondi Immobiliari italiani l’andamento dello scostamento tra prezzo della quota in Borsa e il NAV.
L’oggetto di misurazione è definito sconto sul NAV (il premio è riportato con segno positivo), calcolato
per ogni titolo sull’Adjusted NAV mensile (rettifica del NAV per considerare la distribuzione di dividendi
successiva al periodo di calcolo del NAV stesso):
Adjusted NAV = Ultimo NAV semestrale disponibile – dividendi e proventi distribuiti nel semestre
Adjusted NAVmeseT = NAVInizio Semestre − ∑i = Inizio Semestre Dividendii
meseT
La formula di calcolo dello sconto è la seguente:
Scontot =
Prezzot − Adjusted NAVt
Adjusted NAVt
Analysis & Research – 10
Indice BNL DTN
I valori effettivi del NAV sono disponibili solo nei due mesi successivi alla data di calcolo (30 Giugno e
31 Dicembre di ogni anno): per tale ragione, per tutti i titoli, i valori relativi al mese di Giugno
(Dicembre) considerano ancora i NAV del semestre precedente; nei mesi di Luglio e Agosto (Gennaio
e Febbraio) le SGR comunicano al mercato, con tempistiche diverse, i valori del NAV dei fondi.
Conseguentemente l’Indice BNL DTN è costruito considerando per ogni titolo l’ultimo valore del NAV
disponibile al mercato, al fine di rispecchiare le informazioni a disposizione degli investitori.
L’Indice BNL DTN è un indice unfrozen poiché i valori vengono modificati nei mesi successivi
considerando il NAV effettivamente calcolato all’ultima valutazione.
Analysis & Research – 11
Componenti dell’Indice BNL
31 dicembre 2002
30 giugno 2003
0%
0%
Nextra Svil. Imm.
9%
Nextra Svil. Imm.
8%
Valore Imm. Globale
10%
Securfondo
11%
Alpha
18%
Alpha
15%
31 dicembre 2003
0%
Valore Imm. Globale
9%
Securfondo
9%
Portfolio Imm. Crescita
7%
Valore Imm. Globale
8% Securfondo
8%
Nextra Svil. Imm.
7%
Alpha
14%
Unicredito Imm. Uno
16%
Unicredito Imm. Uno
17%
Piramide Globale
0%
Unicredito Imm. Uno
21%
Polis
13%
Piramide Globale
15%
30 giugno 2004
Polis
12%
31 dicembre 2004
0%
Immobilium 2001 Valore Imm. Globale
Securfondo
6%
5%
Portfolio Imm. Crescita
7%
7%
Nextra Imm. Europa
6%
Unicredito Imm. Uno
15%
Tecla
12%
30 giugno 2005
0%
Valore Imm. Globale
5% Securfondo
5%
Estense-G.D.
7%
Alpha
12%
BNL Portfolio Imm.
12%
Tecla
10%
0%
Valore Imm. Globale
Securfondo
4%
5%
Unicredito Imm. Uno
11%
Invest R.S.
3%
Immobilium 2001
4%
BNL Portfolio Imm.
10%
BNL Portfolio Imm.
8%
Estense-G.D.
6%
Immobilium 2001
3%
Nextra Imm. Europa
5%
Polis
9%
Nextra Svil. Imm.
5%
Polis
11%
Olinda
8%
Unicredito Imm. Uno
13%
Portfolio Imm. Crescita
6%
Piramide Globale
12%
Piramide Globale
13%
Polis
13%
BNL Portfolio Imm.
18%
Nextra Svil. Imm.
6%
BNL Portfolio Imm.
14%
BNL Portfolio Imm.
15%
Alpha
11%
Piramide Globale
9%
Polis
8%
Investietico
4%
Portfolio Imm. Crescita
5%
Nextra Imm. Europa
4% Nextra Svil. Imm.
4%
Piramide Globale
7%
Alpha
10%
Analysis & Research – 12
31/12/2002
31/01/2003
28/02/2003
31/03/2003
30/04/2003
30/05/2003
30/06/2003
31/07/2003
29/08/2003
30/09/2003
31/10/2003
28/11/2003
31/12/2003
30/01/2004
27/02/2004
31/03/2004
30/04/2004
31/05/2004
30/06/2004
30/07/2004
31/08/2004
30/09/2004
29/10/2004
30/11/2004
31/12/2004
31/01/2005
28/02/2005
31/03/2005
29/04/2005
31/05/2005
30/06/2005
29/07/2005
31/08/2005
30/09/2005
31/10/2005
30/11/2005
31/12/2005
31/01/2006
28/02/2006
31/03/2006
28/04/2006
31/05/2006
30/06/2006
31/07/2006
31/08/2006
29/09/2006
31/10/2006
30/11/2006
31/12/2006
31/01/2007
28/02/2007
30/03/2007
30/04/2007
31/05/2007
30/06/2007
31/07/2007
31/08/2007
28/09/2007
31/10/2007
30/11/2007
31/12/2007
31/01/2008
Componenti dell’Indice BNL
25
6.000.000.000
20
5.000.000.000
4.000.000.000
15
3.000.000.000
10
2.000.000.000
5
1.000.000.000
0
0
# Componenti
MV Indice BNL
Analysis & Research – 13
Componenti dell’Indice BNL
31 Dicembre 2005
Olinda
7.38%
0.00%
31 Dicembre 2006
30 Giugno 2006
Valore Immobiliare Globale
3.92%
Securfondo
4.54%
Tecla
9.82%
Berenice
8,80%
Valore Immobiliare Globale
3,01%
Olinda
6,53%
Unicredito Immobiliare Uno
10.62%
Beta
0.00%
Securfondo
3,98%
Unicredito Immobiliare Uno
8,46%
Caravaggio
3.66%
BNL Portfolio Immobiliare
7.91%
Polis
5,77%
Caravaggio
3,21%
Estense Grande
Distribuzione
6.23%
Invest Real Security
2,66%
Investietico
3.60%
Piramide Globale
6.10%
Nextra Immobiliare Europa
3.96%
Alpha
9.61%
Immobilium 2001
2,39%
Portfolio Immobiliare
Nextra Sviluppo Immobiliare
Crescita
4.01%
5.49%
Valore Immobiliare Globale
2,45%
Obelisco
2,86%
Atlantic 1
5,34%
30 Giugno 2007
Securfondo
2,85%
Unicredito Immobiliare Uno
7,65%
BNL Portfolio Immobiliare
5,80%
Polis
4,47%
Olinda
5,73%
Piramide Globale
4,30%
Europa Immobiliare 1
4,90%
Alpha
6,37%
Tecla
8,43%
Nextra Sviluppo Immobiliare
2,81%
Nextra Immobiliare Europa
3,05%
Beta
5,58%
Alpha
7,33%
Nextra Sviluppo Immobiliare
3,16%
Nextra Immobiliare Europa
2,87%
Invest Real Security
2,29%
Estense Grande
Distribuzione
4,66%
Nextra Immobiliare Europa
3,12%
Portfolio Immobiliare Crescita
4,97%
Investietico
2,76%
Immobilium 2001
2,09%
Portfolio Immobiliare
Crescita
4,62%
Valore Immobiliare Globale
2,77%
Berenice
10,28%
Caravaggio
2,32%
Piramide Globale
4,39%
Beta
6,48%
Nextra Sviluppo Immobiliare
3,36%
Investietico
3,11%
Polis
5,42%
Caravaggio
2,79%
Alpha
8,46%
Estense Grande Distribuzione
5,12%
Olinda
5,58%
Tecla
7,69%
Piramide Globale
4,61%
Polis
7.15%
Immobilium 2001
2.91%
BNL Portfolio Immobiliare
6,20%
BNL Portfolio Immobiliare
6,90%
Tecla
8,52%
Invest Real Security
3.09%
Valore Immobiliare Globale
2,68%
Atlantic 1
Securfondo
Obelisco 5,99%
3,44%
3,45%
Unicredito Immobiliare Uno
8,06%
Berenice
8,05%
Investietico
2,58%
Invest Real Security
Immobilium 2001
2,33%
2,06%
Estense Grande
Distribuzione
3,57%
Portfolio Immobiliare
Crescita
4,26%
Copertura Indice BNL
al 31 Gennaio 2008
22 fondi
Capitalizzazione Indice BNL
€ 4.943 Milioni
22 fondi
Capitalizzazione Mercato
€ 4.943 Milioni
Indice/Mercato: 100%
31 Dicembre 2007
Obelisco
3,05%
Atlantic 1
5,01%
Berenice
8,97%
Securfondo
2,96%
Unicredito Immobiliare Uno
7,58%
BNL Portfolio Immobiliare
5,59%
Olinda
5,17%
Polis
4,47%
Europa Immobiliare 1
4,74%
Piramide Globale
3,33%
Alpha
7,48%
Tecla
7,53%
Caam Re Italia
2,96%
Caravaggio
2,81%
Caam Re Europa
3,02%
Beta
6,89%
Invest Real Security
2,18%
Estense Grande
Distribuzione
4,09%
Investietico
2,50%
Immobilium 2001
2,49%
Portfolio Immobiliare
Crescita
4,40%
Analysis & Research – 14